SPCX: Das wertvollste IPO ist nun die meistgeshortete Neuaktie an der Wall Street

SpaceX ist wenige Wochen nach dem Abschluss des größten Börsengangs der Geschichte zu einem der größten Ziele von Leerverkäufern an der Wall Street geworden, da Anleger zunehmend darauf setzen, dass die spektakuläre Bewertung des von Elon Musk geführten Unternehmens unter Druck geraten könnte.

Die Aktie fiel am Mittwoch kurzzeitig unter ihren IPO-Preis von 135 US-Dollar, erholte sich jedoch und schloss bei 135,27 US-Dollar. Das war das erste Mal, dass sie seit der Auflistung am Nasdaq im vergangenen Monat unter ihrem Ausgabepreis gehandelt wurde.

Die Aktie hat in den letzten fünf Handelstagen inzwischen etwa 10 % verloren.

Laut Daten von S3 Partners ist das Short-Interesse an SpaceX auf 181 Millionen Aktien gestiegen, was 28 % des handelbaren Streubesitzes von 646 Millionen Aktien des Unternehmens entspricht.

Bloomberg berichtete, dass dies der höchste jemals für ein neu gelistetes Unternehmen innerhalb des ersten Handelsmonats verzeichnete Wert ist.

Nicht realisierte Gewinne der Leerverkäufer haben bereits ungefähr 3,88 Mrd. US-Dollar erreicht.

Das Tempo der bärischen Positionierung hat sich deutlich beschleunigt.

Allein in der vergangenen Woche erhöhten Anleger ihre Leerverkaufspositionen um rund 37 Millionen Aktien im Wert von etwa 5 Milliarden US-Dollar.

Ihor Dusaniwsky, Leiter der prädiktiven Analytik bei S3 Partners, sagte, die jüngste Schwäche der Aktie in Verbindung mit dem bevorstehenden Ablauf der Lock-up-Beschränkungen für Insider habe weitere bärische Wetten begünstigt.

"Die jüngste Schwäche des Aktienkurses, kombiniert mit dem bevorstehenden Ablauf der Lock-up-Frist, stimuliert die Nachfrage nach Leerverkäufen zusätzlich", sagte Dusaniwsky.

Bewertungsbedenken belasten die Aktie

Der Rückgang der SpaceX-Aktie folgt auf einen stark erwarteten Börsengang, der das Unternehmen nach dem ersten Handelstag mit rund 2,1 Billionen US-Dollar bewertete.

Trotz des jüngsten Rückgangs wird das Unternehmen weiterhin mit etwa dem 49‑fachen des erwarteten Umsatzes bewertet und gehört damit zu den teuersten Large-Cap-Tech-Unternehmen an der Wall Street.

Zum Vergleich: Das ebenfalls von Musk unterstützte Unternehmen Tesla wird mit ungefähr dem 15‑fachen des erwarteten Umsatzes gehandelt.

Anleger wurden auch vorsichtiger, nachdem SpaceX im vergangenen Monat über den Anleihemarkt 25 Milliarden US-Dollar aufgenommen hatte, um den Ausbau seiner Infrastruktur für künstliche Intelligenz zu finanzieren.

Dieser Schritt verstärkte die allgemeinen Befürchtungen, dass aggressive, KI-bezogene Investitionsausgaben im Technologiesektor die künftigen Renditen belasten könnten, insbesondere wenn die Zinsen auf einem hohen Niveau bleiben.

„Der Rückzug der Aktie scheint eine Kombination aus Gewinnmitnahmen, Neubewertung der Bewertung und dem Auflösen extrem bullischer Positionen nach einem der am meisten erwarteten Listings der letzten Jahre zu sein“, sagte Daniela Hathorn, Senior Market Analyst bei Capital.com, in einem Reuters-Bericht.

Lock-up-Auslauf und Quartalszahlen im Fokus

Anleger bereiten sich auf zwei wichtige Katalysatoren vor, die in den kommenden Wochen die Volatilität erhöhen könnten.

Das Unternehmen wird voraussichtlich den 13. Testflug von Starship durchführen, während die Ergebnisse für das zweite Quartal in der ersten Augustwoche erwartet werden.

Die Aufmerksamkeit richtet sich außerdem auf das Ablaufen der Lock-up-Beschränkungen für Insider.

Obwohl SpaceX den größten Börsengang in der US-Geschichte abgeschlossen hat, wurden weniger als 5 % der ausstehenden Aktien für den öffentlichen Handel freigegeben, wodurch eine Knappheit entstand, die die Aktie nach dem Börsendebüt antrieb.

Mit dem Beginn des Ablaufs der Lock-up-Beschränkungen könnten Millionen zusätzlicher Aktien in den Markt gelangen und damit den Verkaufsdruck erhöhen.

Die meisten Analysten bleiben weiterhin bullisch

Trotz der jüngsten Korrektur bleibt Wall Street hinsichtlich der langfristigen Aussichten des Unternehmens weitgehend optimistisch.

Laut Daten von LSEG empfehlen 27 der 32 Analysten, die die Aktie abdecken, einen Kauf, während vier eine neutrale Einschätzung beibehalten und nur einer eine Verkaufsempfehlung hat.

Befürworter argumentieren, SpaceX verdiene seine Premium-Bewertung wegen des profitablen Starlink-Satelliten-Internetgeschäfts, seiner dominierenden Stellung bei kommerziellen und staatlichen Raketenstarts sowie Musks Fähigkeit, groß angelegte Technologieprojekte umzusetzen, obwohl im letzten Jahr ein Nettoverlust von fast 5 Milliarden US-Dollar berichtet wurde.

Mehrere prominente Investoren und Analysten haben nach dem Kursrückgang jedoch ihre bärische Haltung bekräftigt.

Der ehemalige Manager des Fidelity Overseas Fund, George Noble, sagte gegenüber Business Insider, Anleger sollten „erwarten, dass der Kurs völlig abstürzt.“

„Ich denke, er könnte im Laufe des Jahres halbiert werden“, sagte Noble und fügte hinzu, er halte einen fairen Wert der Aktie für rund 30 US-Dollar für angemessen, was einen Rückgang von etwa 78 % gegenüber dem aktuellen Niveau bedeute.

Jay Ritter, der Ökonom, der durch seine Forschung zu Börsengängen weithin als „Mr. IPO“ bekannt ist, sagte, er habe in Erwägung gezogen, SpaceX vor dem Marktdébut leer zu verkaufen, und sei vom jüngsten Rückgang nicht überrascht.

Der CFRA-Analyst Keith Snyder hat seit dem IPO ebenfalls seine Verkaufsempfehlung beibehalten.

„Ich bleibe hinsichtlich der Bewertung auf diesem Niveau negativ und habe nichts gesehen, was meine Einschätzung ändern würde“, sagte Snyder gegenüber Business Insider und fügte hinzu, dass nur deutlich stärkeres Wachstum seine Sichtweise verändern würde.

Eine Reuters-Analyse von 50 großen US-IPO seit 2010 ergab, dass Unternehmen, deren Aktien innerhalb der ersten zwei Monate nach dem Börsengang unter ihren IPO-Preis fielen, dazu neigten, schlechter abzuschneiden als jene, die oberhalb ihres Emissionspreises blieben, obwohl die meisten dennoch positive langfristige Renditen erzielten.