Warum fällt die TSMC-Aktie trotz Rekordgewinn im 2. Quartal?

Die Aktien von Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) gaben am Donnerstag im US-Handel nach, obwohl das Unternehmen rekordhohe Gewinne im zweiten Quartal meldete und seine langfristigen Investitionspläne erhöhte.

Der Rückgang deutet darauf hin, dass Anleger sich stärker auf höhere Investitionsausgaben und die potenziellen Auswirkungen einer Ausweitung der US-Produktion auf die Margen konzentrieren könnten.

Die an den USA notierten Aktien von TSMC fielen um mehr als 2.2%, während die in Taiwan gelistete Aktie nach der Gewinnbekanntgabe die Sitzung über 1% im Plus schloss.

Der weltweit größte Auftragschiphersteller, der als wichtiger Indikator für die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz gilt, meldete einen Nettogewinn für das zweite Quartal von T$706.6 billion ($22 billion), ein Anstieg von 77% gegenüber dem Vorjahr und deutlich über den Markterwartungen von T$632.6 billion.

Damit verzeichnete das Unternehmen das neunte Quartal in Folge mit zweistelligem Gewinnwachstum.

Der Umsatz betrug T$1.27 trillion ($39.45 billion) und lag damit leicht über den Analystenerwartungen von T$1.264 trillion.

TSMC prognostizierte einen Umsatz für das dritte Quartal zwischen $44.6 billion und $45.8 billion, deutlich über den Wall-Street-Erwartungen von etwa $43.1 billion.

Das Unternehmen gab zudem eine operative Gewinnmarge von 56% bis 58% für das dritte Quartal an.

Höheres Capex 2026 sorgt für Bedenken bei Investoren

Die Anleger schienen sich jedoch mehr um die überarbeiteten Ausgabenpläne des Managements als um die Gewinnüberraschung selbst zu sorgen.

TSMC erhöhte seine Prognose für die Kapitalausgaben 2026 auf $60 billion bis $64 billion, gegenüber der vorherigen Orientierung am oberen Ende einer Spanne von $52 billion bis $56 billion.

Die höheren Ausgaben spiegeln fortgesetzte Investitionen in fortschrittliche Fertigungskapazitäten zur Deckung der steigenden Nachfrage nach KI-Chips wider, werfen jedoch auch Fragen zur kurzfristigen Profitabilität auf.

Das Unternehmen kündigte gleichzeitig eine zusätzliche Investition von $100 billion in Arizona an und erweitert damit seine US-Produktionspräsenz im Rahmen breiterer Bemühungen, die Produktion außerhalb Taiwans zu diversifizieren.

Gytis Zizys, Analyst bei Seeking Alpha, sagte, dass die höheren Kapitalausgaben wahrscheinlich zum Kursrückgang beigetragen haben.

„Ein weiterer Grund könnte sein, dass das Unternehmen seine Capex‑Prognose auf über $60B angehoben hat, was viel ist; ich halte das jedoch für völlig notwendig, um an der Spitze zu bleiben und die führende Foundry der Welt zu sein“, sagte Zizys.

„Um in der heutigen Zeit wettbewerbsfähig zu bleiben, müssen Unternehmen wie TSMC mit den Ausgaben der KI‑Hyperscaler Schritt halten; andernfalls würden diese zur nächsten Foundry wechseln, was angesichts der vollständigen Dominanz fortschrittlicher Prozesse durch TSM schwer wäre.“

Er stellte zudem fest, dass Anleger auf die erwarteten Margenauswirkungen der nächsten Fertigungs‑Nodes des Unternehmens reagierten.

„Wenn die fortschrittlicheren Nodes in Betrieb gehen, insbesondere der 2‑nanometer‑Node, der in den USA realisiert wird, wird das seine Margen verwässern“, sagte er.

„Zunächst sagte das Management, dass es 2%-3% sein würde, und später würde es sich auf 3%-4% ausweiten. Ich halte das angesichts der Profitabilität des Unternehmens und der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage nach KI‑Chips aller Hyperscaler nicht für ein so schlechtes Ergebnis. Meiner Meinung nach wird der Anstieg des Gesamtumsatzes den Margenverlust mehr als ausgleichen.“

KGI Securities erhöht Kursziel für in Taiwan gelistete Aktie

Die Broker blieben insgesamt positiv gegenüber TSMC, trotz der verhaltenen Marktreaktion.

KGI Securities erhöhte sein Kursziel für die Aktie auf NT$3,200 von NT$3,000, während die Einstufung "Outperform" beibehalten wurde; als Begründung wurden höhere Gewinnerwartungen genannt.

Die Aktie wird derzeit zu NT$2,470 gehandelt.

Die Brokerfirma stützte ihre revidierte Bewertung auf das 20‑fache der erwarteten Gewinne je Aktie für das zweite Halbjahr 2027 bis zum ersten Halbjahr 2028.

KGI‑Analyst Michael Liu räumte ein, dass einige Anleger über das Ausbleiben positiver Überraschungen in den Quartalsergebnissen enttäuscht sein und sich nach der aktualisierten Prognose Sorgen um Margenverwässerung machen könnten.

Er argumentierte jedoch, dass die technologische Führungsrolle des Unternehmens weiterhin dessen größter Wettbewerbsvorteil sei.

„Während Anleger durch das Ausbleiben positiver Überraschungen in den 2Q26‑Ergebnissen etwas enttäuscht sein könnten und sogar Bedenken hinsichtlich einer Margenverwässerung (insbesondere aufgrund der Bruttomargen‑Prognose) hegen könnten, empfehlen wir Anlegern, sich auf die anhaltende, herausragende technologische Führerschaft des Unternehmens und darauf zu konzentrieren, wie die sich weiter stärkende KI‑bezogene Nachfrage ein robustes langfristiges Gewinnwachstum (CAGR) antreiben wird“, sagte Liu.