GOOG-Aktie erholt sich – Wall Street stützt KI-Strategie trotz Kurszielkürzungen

Alphabet GOOGL-Aktien erholten sich am Montag nach einem starken Ausverkauf infolge der Quartalszahlen der vergangenen Woche, wobei mehrere Wall-Street-Broker weiterhin positive Einstufungen beibehielten, obwohl sie ihre Kursziele im Zuge der aggressiven KI-Investitionspläne des Unternehmens gesenkt haben.

Die Papiere der Google-Mutter stiegen beim Handelsbeginn um fast 3 % und signalisierten, dass Anleger nach dem Rückgang der Vorwoche die Kursrücksetzung als Kaufgelegenheit nutzten.

Der Anstieg fiel mit einer breiteren Markterholung zusammen, nachdem es am Wochenende zu einer Pause in den Kämpfen zwischen den USA und Iran gekommen war; sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq 100 legten um 0,7 % zu.

Trotz der Erholung am Montag liegt die Aktie über die vergangenen fünf Handelstage immer noch rund 6,6 % im Minus, nachdem Anleger negativ auf die deutlich höhere Capex-Prognose und das erste Quartal mit negativem Free Cashflow seit dem Börsengang 2004 reagierten.

Die Erholung erfolgt, während Analysten zunehmend argumentieren, dass die KI-Ausgaben von Alphabet zwar kurzfristig die Cash-Generierung belasten werden, langfristig jedoch die Wettbewerbsposition des Unternehmens in Cloud-Computing, Suche und digitaler Werbung stärken.

Broker senken Ziele, behalten aber positive Haltung

Das Muster, das sich an der Wall Street abzeichnet, ist auffällig.

Mehrere Broker haben ihre Kursziele für Alphabet gesenkt, aber ihre positiven Ratings unverändert gelassen, was darauf hindeutet, dass Analysten trotz vorsichtigerer kurzfristiger Bewertung weiterhin mit einer Outperformance der Aktie rechnen.

Phillip Securities stufte Alphabet von Accumulate auf Buy hoch, verringerte jedoch das Kursziel von 450 auf 425 US-Dollar.

Selbst nach der Senkung impliziert das revidierte Ziel rund 33 % Aufwärtspotenzial gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag.

Das Brokerage schrieb, Alphabet habe „starkes Umsatzwachstum in den Kernsegmenten“ geliefert, gestützt durch eine robuste Werbeleistung nach der Integration von Gemini.

Umsatz und bereinigtes Ergebnis im zweiten Quartal stiegen jeweils um 24 % gegenüber dem Vorjahr, während der Umsatz von Google Cloud um 82 % auf 24,8 Milliarden USD (ca. 21,6 Milliarden €) anstieg und damit die Erwartungen der Analysten deutlich übertraf.

Analystin Serena Lim Yi Qi merkte jedoch an, dass die rekordhohen KI-Ausgaben von Alphabet zu einem negativen Free Cashflow geführt hätten.

„Der Free Cashflow wurde zum ersten Mal aufgrund hoher KI-Investitionen negativ, doch wir glauben, dass der vorübergehende FCF-Druck stärkere langfristige KI-Wachstums- und Umsatzsichtbarkeit unterstützen sollte“, schrieb Qi.

Sie fügte hinzu, dass Alphabets vertikal integriertes KI-Ökosystem und die Gemini-Modelle das Wachstum in Werbung und Cloud weiterhin unterstützen sollten.

Andere Research-Firmen gingen ähnlich vor.

DA Davidson senkte sein Kursziel von 375 auf 350 US-Dollar und behielt die Einstufung Neutral bei.

Cantor Fitzgerald kürzte sein Ziel von 435 auf 420 US-Dollar, beließ jedoch die Empfehlung Overweight, und verwies auf die stärker als erwartete Leistung von Google Cloud neben gestiegenen Kosten für KI-Infrastruktur.

Raymond James senkte sein Ziel ebenfalls von 425 auf 400 US-Dollar und bekräftigte sein Strong Buy-Rating, beschrieb die Ergebnisse als weitgehend im Rahmen der Erwartungen und hob stärkere Leistungen von YouTube und Google Cloud trotz vergleichsweise schwächerem Search-Wachstum hervor.

KI-Ausgaben überschatten überragendes Cloud-Wachstum

Alphabets Quartalszahlen des zweiten Quartals spiegelten sowohl die Chancen als auch die Kosten des KI-Wettlaufs wider.

Der Umsatz von Google Cloud stieg im Jahresvergleich um 82 % auf 24,8 Milliarden USD (ca. 21,6 Milliarden €), weit über den Analystenschätzungen von etwa 64 %, laut LSEG-Daten.

Dennoch wurde die positive Gewinnüberraschung von der Ankündigung des Managements überschattet, dass die Investitionsausgaben für 2026 nun voraussichtlich zwischen 195 Milliarden USD (ca. 170,1 Milliarden €) und 205 Milliarden USD (ca. 178,8 Milliarden €) liegen werden, gegenüber der früheren Spanne von 180 Milliarden USD (ca. 157 Milliarden €) bis 190 Milliarden USD (ca. 165,7 Milliarden €).

Die Ausgabenpläne lagen damit auch über den Analystenschätzungen von etwa 188 Milliarden USD (ca. 164 Milliarden €).

Zugleich meldete Alphabet einen negativen Free Cashflow von 5,9 Milliarden USD (ca. 5,1 Milliarden €), womit fast 25 Milliarden USD (ca. 21,8 Milliarden €) an positivem Free Cashflow aus dem entsprechenden Quartal des Vorjahres aufgehoben wurden.

Das Management räumte ein, dass der Druck auf die Cash-Generierung voraussichtlich anhalten werde.

Finanzchefin Anat Ashkenazi sagte, die höheren Ausgaben spiegelten in erster Linie Bemühungen wider, die Rechenkapazität schnell genug zu erweitern, um die steigende KI-Nachfrage zu bedienen.

Sie warnte Investoren außerdem, dass der Free Cashflow unter Druck bleiben werde, während Alphabet weiterhin technische Infrastruktur für zukünftiges Wachstum aufbaue.

Investoren sorgen sich über steigende Kapitalkosten

Die Marktreaktion spiegelte wachsende Sorgen wider, dass selbst die größten Technologieunternehmen nun schneller ausgeben als sie Cash generieren.

Thomas Monteiro, Senior Analyst bei Investing.com, stellte in Frage, ob Anleger geduldig bleiben würden, falls die Investitionsausgaben weiter steigen.

„Nach einem Quartal mit negativem Cashflow schlägt die neue Aufstockung der Capex für Alphabet nicht gut auf“, sagte er.

„Die verlässlichsten Cash-Generatoren des Marktes geben jetzt mehr aus, als sie einnehmen. Solange der Umsatz weiter beschleunigt, werden Anleger das tolerieren. Aber Kapital hat wieder einen echten Preis, und der Spielraum für Fehler wird von Quartal zu Quartal kleiner.

Moody’s warnt: KI-Boom verändert die Finanzen der Big Tech

Die Ratingagentur Moody’s ist der Ansicht, dass der Investitionszyklus der Branche grundlegend verändert, wie große Technologieunternehmen ihr Geschäft finanzieren.

In einer diese Woche veröffentlichten Forschungsnotiz schrieb Moody’s, der Wettlauf um KI-Infrastruktur zwinge Unternehmen, die traditionell auf Software und geistiges Eigentum setzten, in deutlich kapitalintensivere Geschäftsmodelle.

„Früher verließen sich diese Unternehmen auf asset-light-Strukturen, die sich auf Software, geistiges Eigentum und skalierbare Cloud-Services konzentrierten und nur moderate Investitionen erforderten“, so Moody’s.

„Der Übergang von asset-light zu asset-heavy erfordert beispiellose Investitions- und Kapitalaufnahmen.“

Die Agentur schätzt, dass die jährlichen Investitionsausgaben von Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle und CoreWeave 2026 etwa 785 Milliarden USD (ca. 684,8 Milliarden €) erreichen werden, bevor sie im folgenden Jahr auf rund 1 Billionen USD (ca. 872,3 Milliarden €) zusteuern.

Laut Moody’s ist die direkte Verschuldung dieser Unternehmen bereits auf etwa 460 Milliarden USD (ca. 401,3 Milliarden €) gestiegen.

Die Ratingagentur warnte, dass der Investitionsschub die „Kreditqualität bedrohe“, da die Unternehmen zunehmend auf Schulden-, Aktienemissionen und andere Finanzierungswege angewiesen seien, um Rechenzentren und KI-Infrastruktur zu finanzieren.

Analysten argumentieren: Renditen rechtfertigen die Ausgaben

Trotz der Bedenken hinsichtlich der Cash-Generierung argumentieren mehrere Analysten, dass Alphabet bereits zeigt, dass sich seine Investitionen auszahlen.

Google Cloud wächst weiterhin deutlich schneller als viele Konkurrenten, und die operativen Margen im Cloud-Bereich haben sich ebenfalls verbessert.

Morningstar-Analyst Malik Ahmed Khan sagte, Investoren sollten die finanziellen Renditen, die aus den KI-Investitionen von Alphabet generiert werden, stärker in den Fokus nehmen.

„Wir würden die Aufmerksamkeit der Investoren auf die realen Renditen richten, die das Unternehmen aus seinen großen KI-Investitionen erzielt, einschließlich des signifikanten Wachstums im Cloud-Geschäft und im Kernwerbegeschäft. Wir rechnen mit einer weiteren Beschleunigung, wenn sich der Verkauf von Hardware 2027 nach oben wendet“, schrieb Khan.

„Wir halten unseren Fair-Value-Schätzwert von 433 USD für Alphabet mit breiter Burggraben aufrecht und sehen die KI-Monetarisierung über Chips, Infrastruktur, Modelle und Anwendungen weiterhin als guten Weg für Investoren, KI-Exposure zu erhalten, ohne auf einen bestimmten Teil des KI-Stacks beschränkt zu sein.“

Andere Marktkommentatoren kamen zu ähnlichen Schlussfolgerungen.

Laut The Motley Fool zeigen das Cloud-Umsatzwachstum, verbesserte Margen und die anhaltende Stärke der Suche, dass das Unternehmen bereits kommerziellen Wert aus seinen KI-Investitionen zieht.

„Angesichts des Kostenvorteils, den das Unternehmen derzeit mit seinen TPUs hat, ist der richtige Schritt, seinen Vorteil auszubauen und aggressiv in KI-Infrastruktur zu investieren. Das ist die kluge Entscheidung, unabhängig davon, wie die Aktie reagiert“, schrieb Geoffrey Seiler.

Er merkte an, dass Alphabet derzeit mit etwa dem 22‑fachen der erwarteten Gewinne für 2026 gehandelt werde und beschrieb diese Bewertung angesichts der Führungsposition in mehreren Schichten des KI-Ökosystems als attraktiv.

„Alphabet ist weiterhin gut positioniert und die Wachstumsaussichten erscheinen vielversprechend“, schrieb Seiler.

„Ich würde die Alphabet-Aktie bei diesem Rücksetzer kaufen.“