Supermicro-Aktie schießt hoch — eine Kennzahl bereitet Anleger weiter Sorgen

Die Aktie von Super Micro Computer NASDAQ:SMCI stieg am Dienstag im nachbörslichen Handel um 7.6%, nachdem der Anbieter von KI-Servern die Gewinnerwartungen übertroffen und eine Umsatzprognose weit über den Erwartungen von Wall Street ausgegeben hatte.

Der bereinigte Gewinn je Aktie erreichte $1.70 im vierten Fiskalquartal, gegenüber etwa $0.92 erwartet, während die bereinigte Bruttomarge auf 17.6% kletterte.

Der Umsatz verdoppelte sich nahezu im Jahresvergleich auf $11.1 billion, verfehlte jedoch den Konsens von rund $11.6 billion.

Supermicro erwartet für das erste Quartal Umsätze von $14.5 billion bis $15.5 billion und Umsatzerlöse für das Geschäftsjahr 2027 von $65 billion bis $72 billion, verglichen mit Wall Streets Schätzung von etwa $53 billion.

Doch eine Kennzahl trübt die Feier: $7 billion — die Größe des Eigenkapital- und eigenkapitalähnlichen Finanzierungsprogramms, das Supermicro im Juni angekündigt hat, um seine KI-Aufträge zu finanzieren.

Supermicro-Ergebnisse lieferten Wall Street endlich, was sie wollte

Die Margenrückkehr war ein Grund zur Erleichterung: Die bereinigte Bruttomarge von 17.6% lag deutlich über der ursprünglichen Prognose des Unternehmens von 8.2% bis 8.4%.

Der Gewinn stieg daher viel schneller als der Umsatz, was darauf hindeutet, dass Supermicro die Phase niedriger Margen hinter sich zu lassen scheint, die Anleger zu Beginn des KI-Server-Booms beunruhigt hatte.

Die Nachfrage bleibt zudem enorm. Das Unternehmen sagte, es habe im Juni-Quartal mehr als $60 billion an Neubestellungen erhalten und gehe mit einem Rekordauftragsbestand in das Geschäftsjahr 2027.

Der Umsatz blieb zwar hinter den Erwartungen zurück, doch das Management machte Verzögerungen bei der Bereitstellung von Strom-, Kühlungs- und Netzwerk-Infrastruktur durch Kunden für das Verfehlen verantwortlich.

CEO Charles Liang sagte, das verzögerte Geschäft werde eher in spätere Quartale verschoben als ganz zu entfallen.

Die unangenehmen $7 billion hinter dem KI-Boom

Die Finanzierung, die erforderlich ist, um dieses Wachstum zu stützen, ist der schwierigere Teil der Geschichte.

Supermicro kündigte im Juni Pläne für rund $7 billion an Stammaktien- und eigenkapitalähnlichen Finanzierungen an, einschließlich verpflichtend wandelbarer Vorzugswerte und eines At-the-Market-Aktienprogramms.

Man gab an, die Erlöse würden dazu dienen, Komponenten einzukaufen, die nötig sind, um KI-Server-Aufträge zu bedienen.

Wedbush-Analyst Matt Bryson begrüßte den stärkeren Auftragsmomentum, warnte jedoch, die Finanzierung sei „notwendigerweise verwässernd in der Natur“, so Investor’s Business Daily.

Er wies außerdem darauf hin, dass der Wert dieser Bestellungen letztlich von den Margen abhängt, die Supermicro damit erzielt.

Das ist wichtig, weil KI-Server vor einer Zahlung durch die Kunden teure Nvidia-GPUs, Speicher und Netzwerkkomponenten benötigen.

MarketWatch berichtete bei Bekanntgabe der Finanzierung, dass Supermicro im vorangegangenen Jahr etwa $6.8 billion negativen Free Cash Flow erzeugt hatte.

Mizuho beließ das Rating bei Neutral und senkte im Juli das Kursziel auf $34 mit der Begründung, dass der wachsende Auftragsbestand von Supermicro wahrscheinlich zusätzliche Finanzierungen erforderlich machen werde.

Kann die Supermicro-Aktie wachsen, ohne das Aufwärtspotenzial preiszugeben?

Das bullische Gegenargument gewann nach den Ergebnissen vom Dienstag an Gewicht.

Eine bereinigte Bruttomarge von 17.6% verändert die ökonomische Lage. Wenn Supermicro eine starke Profitabilität aufrechterhalten kann und gleichzeitig seine Auftrags-Pipeline von mehr als $60 billion in Umsätze umsetzt, könnten diese Gewinne die Verwässerung durch Kapitalerhöhungen überwiegen.

Investoren sollten drei Kennzahlen beobachten: Bruttomarge, Free Cash Flow und die verwässerte Aktienzahl.

Zusammen zeigen sie, ob die enorme Umsatzchance von Supermicro echte Gewinnkraft pro Aktie schafft oder ob ständig wachsende Umsätze immer größere Außenfinanzierungen erfordern.