S&P 500 nahe Rekord, doch diese Wall-Street-Warnung erreicht 2007er Höchststand

Der S&P 500 bleibt in Schlagweite eines Rekords, obwohl eine zentrale Messgröße der US-Kapitalkosten auf Niveaus geklettert ist, die zuletzt vor der globalen Finanzkrise zu sehen waren.

Der Index schloss am Montag bei 7.745,06 Punkten, ein Minus von 0,52 % für die Sitzung und etwa 0,7 % unter seinem Schlussrekord vom 13. August von 7.798,99.

Gleichzeitig stieg die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe auf 5,3103 %, den höchsten Stand seit 2007, bevor sie im frühen Dienstagshandel etwa 5,3146 % erreichte. Die 10-jährige Rendite lag bei knapp 4,73 %.

Die Wall Street hat bisher teurer werdendes langfristiges Geld verkraftet, weil die Unternehmensgewinne stark bleiben. Die Frage ist nun, wie lange dieses Polster die steigenden Kapitalkosten ausgleichen kann.

Ein 2007er Anleihensignal trifft auf rekordhohe Aktien

Die Bewegung der 30-jährigen Rendite über 5,3 % ist bedeutsam, weil Treasuries direkt mit Aktien um Investorenkapital konkurrieren und die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft beeinflussen.

Höhere staatliche Renditen können sich auf Hypotheken, Unternehmensschulden und Refinanzierungsraten auswirken.

Sie erhöhen außerdem den Diskontsatz zur Bewertung zukünftiger Unternehmensgewinne, was teure Wachstumswerte schwerer rechtfertigbar macht, falls die Gewinnmomentum nachlässt.

Dennoch liegt der S&P 500 weniger als 1 % unter seinem Höchststand, und das trotz zweier aufeinanderfolgender Rückgänge.

„Der Hauptgrund“, warum sich Aktien halten, sei, dass „die Gewinne offenbar trotz höherer Zinsen in Ordnung sind“, sagte Melissa Brown von SimCorp gegenüber MarketWatch. Sie warnte jedoch, dass sich das schließlich ändere, wenn Unternehmen refinanzieren müssen.

Der jüngste Renditeanstieg fiel außerdem mit erneutem Druck im Energiesektor zusammen. Brent-Öl stieg am Dienstag über 91 US-Dollar, da nachlassende Hoffnungen auf eine US‑Iran‑Einigung die Inflationssorgen wieder aufleben ließen.

KI treibt die Kapitalnachfrage an der Wall Street weiter an

Staatliche Kreditaufnahme ist nur ein Teil des Drucks, der in den Anleihemärkten entsteht.

Alphabet, Amazon und Meta haben bisher 2026 fast 220 Mrd. US-Dollar an Anleihen begeben, mehr als das Doppelte ihrer kombinierten Emissionen für das gesamte Jahr 2025, so Daten von LSEG.

Die Ausgaben heben eine ungewöhnliche Rückkopplung hervor. KI-Investitionen stützen stärkere Wachstumserwartungen und Aktienbewertungen, aber der Bau von Rechenzentren, der Kauf von Chips und die Sicherung der Energieversorgung erfordern ebenfalls enorme Kapitalmengen.

„Es gibt einen Wettbewerb um Kapital, der in jüngerer Zeit relativ beispiellos ist“, sagte Vivek Paul, Chef-Investmentstratege für das Vereinigte Königreich beim BlackRock Investment Institute, gegenüber Reuters.

Matt King, Gründer von Satori Insights, erwartet, dass die Realrenditen weiter steigen, bis höhere Kreditkosten die Kreditvergabe und das Eingehen von Risiken einschränken, die zu ihrem Anstieg beigetragen haben.

Das setzt dem KI‑Trade ein mögliches Limit: Die Finanzierung kann so teuer werden, dass Investitionen verlangsamt werden, selbst wenn die zugrunde liegende Nachfrage stark bleibt.

Starke Unternehmensgewinne verschaffen der Wall Street Zeit

Derzeit bleiben die Gewinne der Grund, weshalb Aktien der Warnung des Anleihemarkts widerstanden haben.

Die spektakulären Unternehmenszahlen und die widerstandsfähige wirtschaftliche Aktivität haben den Aktien geholfen, den Anstieg der inflationsbereinigten Renditen zu verkraften. Deshalb ist der Grund für höhere Zinsen entscheidend.

Jeff Buchbinder von LPL Financial argumentiert, dass Aktien mit steigenden Renditen zurechtkommen können, wenn diese stärkeren Wirtschaftswachstum widerspiegeln.

Die Beziehung wird schwieriger, wenn Inflation, Schuldenangebot und fiskalische Sorgen die treibenden Kräfte sind.

Die aktuelle Mischung ist daher weniger komfortabel. Langfristige Renditen steigen parallel zu hohen staatlichen Finanzierungsbedürfnissen, beispielloser, KI‑bedingter Kreditaufnahme und erneutem Ölpreisdruck, selbst während jüngste US‑Wirtschaftsdaten Anzeichen einer Abschwächung zeigen.