HP-Aktie rutscht 5% ab – steigende Speicherpreise belasten PC-Margen
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DELL kaufen als Relative-Value-Position: Wenn der Margendruck bei HP durch Speicher-/Rohstoffkosten und Preiselastizität getrieben wird, dürfte der besser positionierte PC-OEM mit stärkerer Kostenweitergabe und vorteilhafterem Mix (Business + Premium) die Margen besser halten. HPs eigene Entwicklung — höhere Preise, weniger Einheiten, niedrigere Marge — begünstigt eine Rotation hin zu Wettbewerbern, die die Profitabilität verteidigen können, während die Nachfrage nach KI-PCs anzieht.
Kernrisiko: DELL ist ebenfalls dem gleichen Speicher-Kostendruck ausgesetzt und kann die Margen nicht verteidigen, wodurch der relative Vorteil entfällt.
HPQ ist ein Verkauf, weil das Quartal zwar beim Umsatz und EPS überraschte, die Margen jedoch verschlechtern: Die operative Marge von Personal Systems sank auf 4,6% und das Management sagt, der Druck durch Speicher- und Rohstoffkosten halte an, eine Erholung wird erst für das Geschäftsjahr 2027 erwartet. Die Guidance stützt sich auf EPS-Zugaben aus Zollrückerstattungen (0,08 USD im 4. Quartal; 0,19 USD für das Gesamtjahr), während die PC-Auslieferungen im Jahresvergleich um 16% zurückgehen und Preiserhöhungen die Hauptarbeit leisten — genau in dem Moment, in dem das Risiko einer Nachfrageelastizität steigt. HPQ konsequent verkaufen; den „Beat“ ignorieren und den Fokus auf den Margenpfad legen.
Kernrisiko: Speicher- oder Rohstoffkosten fallen schneller als HP erwartet, sodass sich die Margen früher als im Geschäftsjahr 2027 stabilisieren.
- HP-Aktien fallen, da Speicherkosten PC-Margen und Auslieferungen belasten.
- HP übertrifft Q3-Erwartungen, aber PC-Auslieferungen sinken im Jahresvergleich um 16%.
- BofA hebt das Kursziel für HP an, behält jedoch das Underperform-Rating bei.
Die Aktien von HP Inc. (HPQ) fielen im Handel um 5%, nachdem der PC- und Druckerhersteller im fiskalischen dritten Quartal Ergebnisse vorgelegt hatte, die die Wall-Street-Schätzungen übertrafen, aber Bedenken hinsichtlich der Margen, der PC-Nachfrage und der Nachhaltigkeit des Ergebnisausblicks aufwarfen.
Das Unternehmen meldete einen Umsatz von 15,7 Mrd. USD für das Quartal zum 31. Juli, ein Anstieg von 12,5% im Jahresvergleich und über den Erwartungen der Analysten.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 0,83 USD und damit ebenfalls über den Schätzungen. Beide Ergebnisse profitierten jedoch von Zollrückerstattungen, während die PC-Auslieferungen deutlich zurückgingen.
Umsatz übertrifft Erwartungen trotz Rückgang der PC-Auslieferungen
Der Umsatz von HP im dritten Quartal stieg um rund 13%, wobei der Umsatz im Bereich Personal Systems um 18% auf 11,8 Mrd. USD zunahm.
Die Verkäufe von Business-PCs stiegen um 22% und kompensierten dadurch teilweise die schwächeren Stückzahlen.
Die PC-Auslieferungen gingen im Jahresvergleich um 16% zurück, da das Unternehmen die Preise erhöhte und sich auf Premiumprodukte, einschließlich KI-PCs, konzentrierte.
Der dadurch höhere durchschnittliche Verkaufspreis trug dazu bei, den Umsatz trotz schwächerer Stücknachfrage zu steigern.
Der Umsatz im Druckergeschäft ging um 2% auf 3,9 Mrd. USD zurück und lag damit größtenteils im Einklang mit den Erwartungen.
Das bereinigte Ergebnis von 0,83 USD je Aktie enthielt einen Vorteil von 0,11 USD durch Zollrückerstattungen. Analysten hatten laut LSEG-Daten ein bereinigtes EPS von 0,69 USD erwartet.
HP sieht sich mit steigenden Kosten für Speicherchips konfrontiert, da der Bau von KI-Rechenzentren Halbleiterkapazitäten absorbiert.
Das Unternehmen reagierte mit Preiserhöhungen bei PCs und Produktneugestaltungen, doch die höheren Kosten belasteten weiterhin die Profitabilität.
Höhere Kosten belasten die Margen im Bereich Personal Systems
Die operative Marge von Personal Systems fiel auf 4,6% von 5,2% im Vorquartal, da die Kosten für Speicher und andere Rohstoffe schneller stiegen, als Preiserhöhungen sie ausgleichen konnten.
HP erwartet, dass dieser Druck bis ins vierte Quartal anhalten wird; eine Erholung wird erst für das Geschäftsjahr 2027 erwartet.
Finanzchefin Karen Parkhill sagte, das Unternehmen erwarte im vierten Quartal eine unter dem Saisontrend liegende Umsatzentwicklung aufgrund rohstoffbedingter Preiserhöhungen.
Gleichzeitig sagte sie, HP erwarte im Jahresvergleich ein Umsatzwachstum, gestützt durch Preisanpassungen, Zuwächse in Premiumkategorien, margenstärkere Angebote und eine höhere Akzeptanz von KI-PCs.
Für das vierte Quartal prognostiziert HP ein bereinigtes EPS von 0,69 bis 0,79 USD, verglichen mit dem durchschnittlichen Analystenwert von 0,67 USD.
Die Prognose enthält jedoch eine geschätzte Entlastung von 0,08 USD je Aktie durch Zollrückerstattungen. Ohne diesen Effekt läge der Mittelpunkt der Guidance unter den Markterwartungen.
HP hob außerdem die Prognose für das bereinigte Jahres-EPS auf 3,19–3,29 USD an (vorher 2,90–3,10 USD). Die Jahresprognose beinhaltet eine geschätzte Entlastung von 0,19 USD durch Zollrückerstattungen.
BofA bestätigt Underperform-Rating
BofA Securities hob das Kursziel für HP von 18 auf 21 USD an und bestätigte gleichzeitig das Underperform-Rating.
Die Bank nannte als positive Faktoren die Preisdurchsetzung, die Nachfrage nach Premium- und KI-PCs, Marktanteilsgewinne und eine robuste berichtete Profitabilität im Druckgeschäft.
Sie erwartet jedoch, dass steigende Speicherpreise und höhere PC-Preise die Nachfrageelastizität erhöhen.
BofA wies außerdem auf anhaltenden Druck auf die Kernmargen ohne Berücksichtigung der Zollvorteile und auf Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Führungswechsel bei HP hin.
Die Ergebnisse verdeutlichen die Herausforderung für HP, steigende Komponentenpreise durch höhere Verkaufspreise auszugleichen und zugleich die Nachfrage aufrechtzuerhalten.
Investoren suchen zudem nach mehr Klarheit hinsichtlich der Margenentwicklung des Unternehmens und des Ausblicks für das Geschäftsjahr 2027.
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