Samsung-Aktie kippt erneut: Warum eine Riesen-Ausschüttung Anlegern nicht reicht

Die Aktien von Samsung Electronics gaben am Freitag erneut nach und setzten damit eine volatile Woche fort, da Anleger Probleme hatten, das Rekordversprechen zur Aktionärsrückgabe des Unternehmens zu akzeptieren.

Die Aktie lag am späten Freitagvormittag in Seoul rund 2 % im Minus, während der KOSPI etwa 0,8 % fiel, da Anleger vor der Rede von Fed-Chef Kevin Warsh beim Jackson Hole vorsichtiger wurden.

Samsung war am Montag bereits um mehr als 8 % eingebrochen, nachdem es Rückflüsse an Aktionäre in Höhe von 90 bis 110 Billionen Won für 2026 angekündigt hatte.

Samsung-Aktie: Rekord-Ausschüttung, aber nicht das, was Anleger eingepreist hatten

Der Plan von Samsung sieht 30 Billionen Won an Barausschüttungen für das dritte Quartal vor. Der Vorstand wird im Januar entscheiden, wie die verbleibenden 60 bis 80 Billionen Won durch Dividenden, Rückkäufe oder Aktienannullierungen verteilt werden.

Das Unternehmen behielt zudem das Versprechen bei, 50 % des im Zeitraum 2024 bis 2026 generierten freien Cashflows zurückzuführen, anstatt einen aggressiveren Rahmen einzuführen.

Morgan Stanley fasste die Enttäuschung so zusammen und bezeichnete den Plan als „große Kapitalrückflüsse, leicht unter den Erwartungen“.

Die Erwartungen waren gestiegen nach KI-getriebenen Halbleitergewinnen und der Ankündigung von SK Hynix eines Rückkauf- und Annullierungsprogramms über 40 Billionen Won.

Sohn In-joon, Analyst bei Eugene Securities, sagte Reuters, dass Samsung weder seine Richtlinie zur Aktionärsrückgabe erhöht noch sich verpflichtet habe, eigene Aktien in einer Weise zu annullieren, die die Aktie stützen könnte.

Warum 110 Billionen Won weniger Unterstützung bieten könnten, als es klingt

Die Eigentümerstruktur von Samsung verkompliziert diese Nachfrage.

Samsung Life und Samsung Fire halten bereits Anteile nahe den regulatorischen Eigentumsgrenzen. Wenn Samsung Electronics große Mengen eigener Aktien annulliert, könnte der prozentuale Anteil der Konzerngesellschaften steigen und sie möglicherweise zwingen, Aktien zu verkaufen, um innerhalb dieser Grenzen zu bleiben.

Das könnte einschränken, wie viel des verbleibenden Rückfluss-Pools in Rückkäufe und Annullierungen fließt.

Kim Soo-hyun, Leiter der Research-Abteilung bei DS Investment & Securities, sagte Reuters, dass von den verbleibenden 60 bis 80 Billionen Won nur etwa 10 bis 20 Billionen Won für Rückkäufe und Annullierungen verwendet werden könnten, wobei ein Großteil des Restbetrags wahrscheinlich in Dividenden fließt.

Eine Dividende schüttet Geld aus. Ein Rückkauf gefolgt von einer Annullierung reduziert die Anzahl der Aktien, die um Samsungs zukünftige Gewinne konkurrieren, was potenziell den Gewinn je Aktie und den Wert der verbleibenden Beteiligungen für Investoren steigern kann.

Das erklärt, wie ein Programm im Wert von mehr als 100 Billionen Won dennoch enttäuschen kann.

Rückkäufe dämpfen den Kurs, doch Anleger bleiben vorsichtig

Samsung führt ein separates Rückkaufprogramm über 15 Billionen Won zwischen August und November für die Mitarbeiteraktienvergütung durch.

Daten der Korea Exchange zeigen, dass in letzter Zeit institutionelle Anleger große Käufer waren und so Verkäufe anderer Investorengruppen aufgefangen haben.

Diese Nachfrage kann Rückgänge abfedern, beseitigt jedoch nicht die Bedenken hinsichtlich der letztendlichen Struktur der Aktionärsrückgabe.

Kim Young-gun, Analyst bei Mirae Asset Securities, ist der Ansicht, dass die Reaktion überzogen ist.

In gegenüber der Seoul Economic Daily veröffentlichten Kommentaren sagte Kim, die Samsung-Aktie überreagiere trotz der Rekordausschüttung und bestätigte eine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 370.000 Won.

Er argumentierte, dass der Aufwärtstrend bei den Halbleitergewinnen intakt bleibe und Samsungs Bewertung auf Niveaus gefallen sei, wie sie vor dem KI-Zyklus zu sehen waren.