Cómo un alto el fuego entre Ucrania y Rusia podría remodelar los mercados energéticos

El posible acuerdo de Ucrania a un alto el fuego negociado por Estados Unidos podría tener consecuencias de gran alcance para el mercado mundial de materias primas.

Si se implementa, este alto el fuego podría provocar un cambio significativo en los precios de las materias primas y los flujos comerciales.

“Aunque todavía es pronto, las implicaciones para el mercado energético de un alto el fuego entre Ucrania y Rusia podrían ser enormes”, dijo Jorge León, jefe de análisis geopolítico de Rystad Energy, en una nota.

Las reacciones iniciales del mercado observadas a principios de esta semana han puesto de relieve un aspecto crucial de los mercados del petróleo y el gas: la prima de riesgo geopolítico actualmente incorporada en los precios.

Si se implementa con éxito una tregua, se espera que esta prima de riesgo experimente una fuerte disminución, según Leon. Esta disminución se traduciría directamente en una reducción de los precios del petróleo y el gas, aliviando la tensión actual del mercado.

La relación entre las tensiones geopolíticas y los precios del petróleo y el gas está bien establecida.

Por lo tanto, una tregua o cualquier medida que reduzca significativamente las tensiones geopolíticas puede tener un efecto calmante en los mercados.

Al disminuir el riesgo percibido de interrupciones en el suministro, se reduce la prima de riesgo geopolítico, lo que lleva a una posterior disminución de los precios del petróleo y el gas.

Las sanciones sobre los hidrocarburos podrían levantarse.

“Más importante aún, la probabilidad de un acuerdo de paz permanente ha aumentado ahora en comparación con hace apenas unos días, después del infame enfrentamiento televisado entre el presidente Zelenski y el presidente Trump en el Despacho Oval”, añadió Leon.

Además de los evidentes beneficios humanitarios, un alto el fuego permanente entre Rusia y Ucrania tendría implicaciones amplias y de gran alcance para los mercados energéticos mundiales.

En primer lugar, un alto el fuego implicaría sin duda el levantamiento de las sanciones a los hidrocarburos rusos, según Rystad Energy.

Un mayor acceso a los suministros de gas ruso probablemente ejercería una presión a la baja sobre los precios del gas en general, con un impacto particularmente notable en el índice de referencia Title Transfer Facility (TTF), que sirve como punto de referencia principal para los precios del gas europeo.

Esta disminución de precios podría atribuirse a una mayor oferta de gas en el mercado, lo que podría provocar un excedente y reducir la escasez que a menudo impulsa las subidas de precios.

El TTF experimentó una caída significativa de casi el 13% a mediados de febrero, lo que podría haber anticipado la posterior confirmación por parte del presidente Trump de las conversaciones con el presidente ruso Vladimir Putin.

Estas conversaciones tenían como objetivo iniciar negociaciones inmediatas para resolver la guerra en Ucrania.

Impacto en los mercados petroleros

La presión a la baja sobre los precios del petróleo causada por un alto el fuego permanente podría ser menos pronunciada.

Si bien la producción de petróleo crudo de Rusia está actualmente limitada por su objetivo de la OPEP+, y no se ve significativamente afectada por las sanciones internacionales, existe la posibilidad de un aumento de la producción y las exportaciones en el futuro.

Esto podría ocurrir si Rusia decide superar su cuota de la OPEP+ o si el acuerdo de la OPEP+ se revisa para permitir una mayor producción rusa.

Varios factores podrían motivar a Rusia a aumentar la producción, entre ellos el deseo de incrementar los ingresos, ganar cuota de mercado o ejercer influencia política.

Sin embargo, una medida de este tipo también podría provocar una respuesta de otros miembros de la OPEP+, lo que podría desencadenar una guerra de precios o el colapso del acuerdo.

Además, cualquier aumento significativo de las exportaciones de petróleo ruso podría enfrentarse a desafíos logísticos, como la capacidad limitada de los oleoductos o la escasez de buques cisterna.

León dijo:

Curiosamente, un precio del petróleo más bajo podría ser más propicio para que Estados Unidos ejerza la máxima presión sobre Irán.

Estrategia hacia Irán

Según Leon, la estrategia de la administración Trump hacia Irán podría implicar aprovechar la dinámica del mercado petrolero mundial en su beneficio.

Al aplicar la máxima presión sobre Irán, Estados Unidos pretende reducir las exportaciones de petróleo iraní, lo que podría provocar una pérdida de alrededor de 1,5 millones de barriles diarios.

Esta estrategia podría percibirse como más factible en un entorno de precios bajos, donde el impacto en los precios mundiales del petróleo sería menos severo.

Varios factores contribuyen a este entorno favorable de bajos precios. La alianza OPEP+, compuesta por miembros de la OPEP y otros importantes países productores de petróleo como Rusia, ha estado aumentando los niveles de producción.

Este aumento de la oferta, junto con el crecimiento de las exportaciones de petróleo ruso, crea un excedente en el mercado mundial del petróleo, ejerciendo una presión a la baja sobre los precios.

En este contexto, la pérdida de las exportaciones de petróleo iraní, aunque significativa, podría ser absorbida por el mercado sin provocar un aumento importante de los precios.

Este escenario permite a la administración Trump continuar con su campaña de máxima presión contra Irán con repercusiones económicas reducidas para Estados Unidos y sus aliados.

Los flujos comerciales globales podrían cambiar si se alcanza una paz negociada en Ucrania, y el gas ruso por gasoducto podría reanudarse hacia Europa.

“Todavía estamos lejos de un acuerdo de alto el fuego permanente entre Rusia y Ucrania, pero estos acontecimientos ofrecen un rayo de esperanza”, dijo Leon.