SpaceX cae tras espectacular rally en la OPV: ¿la euforia supera a los fundamentales?

Las acciones de SpaceX cayeron con fuerza el miércoles, enfriando parte del entusiasmo que había impulsado a la empresa aeroespacial y tecnológica de Elon Musk a convertirse en una de las firmas más valiosas del mundo en días tras su debut en el mercado.

Las acciones de SPCX bajaban un 5,5% hasta $190,80 en la negociación de media mañana, recortando ganancias tras una racha espectacular que había llevado a las acciones a subir aproximadamente un 50% por encima de su precio de oferta pública inicial de $135.

El rally había situado brevemente a SpaceX por delante de Amazon y Microsoft en el ránking de capitalización bursátil a principios de esta semana.

Al cierre del martes, la compañía estaba valorada en aproximadamente 2,7 billones USD (aprox. 2,3 billones €), lo que la sitúa entre las mayores empresas cotizadas del mundo.

“Se nos acaban los superlativos para describir el entusiasmo minorista por SpaceX. SPCX ha encabezado ahora la lista como la acción más comprada por inversores minoristas durante 3 sesiones consecutivas, con los 144,6 millones USD (aprox. 126,1 millones €) de compra neta de ayer superando a los dos primeros días de negociación,” dijo Vanda Research en una nota publicada el miércoles.

“En total, los inversores minoristas han comprado 369,8 millones USD (aprox. 322,6 millones €) de SPCX en las últimas 3 sesiones. Para ponerlo en perspectiva, el minorista compró solo 100 millones USD (aprox. 87,2 millones €) de QQQ [ETF de Nasdaq] y 88,2 millones USD (aprox. 76,9 millones €) de NVDA en el mismo periodo.”

Mientras los inversores siguen apostando por la capacidad de Musk para generar crecimiento a largo plazo mediante negocios que abarcan cohetes, internet por satélite e inteligencia artificial, algunos analistas empiezan a cuestionar si la valoración de la acción se ha desvinculado de los fundamentales subyacentes.

Emergen preocupaciones de burbuja

El rápido ascenso de SpaceX ha reavivado el debate sobre si partes del sector tecnológico están entrando en territorio de burbuja.

La compañía registró una pérdida neta de 4,9 mil millones USD (aprox. 4,3 mil millones €) en 2025 y perdió otros 4,3 mil millones USD (aprox. 3,7 mil millones €) durante el primer trimestre de 2026, cifras que contrastan notablemente con su vertiginosa capitalización de mercado.

Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de mercado de Swissquote, dijo el miércoles que el comportamiento de la acción tras la OPV podría ser un indicio de que el entusiasmo de los inversores ha superado a la realidad.

“SpaceX es quizá la mayor señal de alarma de que el rally tecnológico actual está alcanzando un punto en el que las valoraciones dejan de tener sentido,” dijo Ozkardeskaya.

La advertencia llegó mientras las acciones tecnológicas siguen beneficiándose del optimismo inversor en torno a la inteligencia artificial, a pesar de las dudas sobre si el crecimiento de beneficios puede justificar las valoraciones actuales.

La euforia en opciones alimenta el impulso

El apetito de los inversores por SpaceX también se ha dejado notar en el mercado de derivados.

Casi un millón de opciones call de SpaceX cambiaron de manos el martes, situándola como la quinta acción con más actividad en opciones del mercado.

El volumen colocó a SpaceX junto a algunos de los valores más negociados de Wall Street, incluidas Nvidia, Tesla, el Invesco QQQ Trust y el SPDR S&P 500 ETF.

Las opciones call, que permiten a los inversores beneficiarse de subidas del precio de la acción, dominaron la actividad de negociación y reflejaron un sentimiento alcista continuado.

Los analistas señalaron varias operaciones agresivas que implicaban miles de contratos call para julio con precios de ejercicio muy por encima de los niveles de cotización actuales, lo que sugiere que algunos inversores siguen convencidos de que la acción puede subir significativamente más.

La oferta limitada sostiene las acciones

Un factor que ha contribuido a mantener la demanda ha sido el número limitado de acciones disponibles para negociar.

Solo se vendieron 555,6 millones de acciones en la OPV de la semana pasada, lo que representa alrededor del 5% del capital en circulación de SpaceX.

Otras 83,3 millones de acciones podrían entrar en el mercado a través de la opción de sobreasignación de los colocadores.

Según Morningstar, aproximadamente 911 millones de acciones en manos de insiders —alrededor del doble del flotante público actual— se volverán elegibles para la venta poco después del primer informe de resultados de la compañía, que no se espera hasta principios de agosto.

Por ahora, la venta por parte de insiders sigue restringida, mientras que muchos inversores institucionales que participaron en la OPV parecen reacios a desprenderse de sus participaciones.

La escasez de acciones ha contribuido a alimentar el interés comprador, sobre todo antes de la inclusión de la compañía en los índices Nasdaq-100, FTSE Russell y MSCI en las próximas semanas.

George Karamanos, de Rothschild & Co., dijo que los flujos hacia fondos pasivos podrían seguir apoyando la acción una vez que las incorporaciones a índices entren en vigor.

“Es probable que el impulso del precio de la acción esté respaldado por flujos hacia fondos pasivos que reflejan las tendencias de ahorro de los hogares y las decisiones de asignación de activos dependientes de fundamentales temáticos más que de los específicos de la acción,” escribió Karamanos en una nota a clientes.

El riesgo de una resaca tras la OPV

A pesar de la fuerte demanda, algunos observadores del mercado han advertido que las acciones recién cotizadas a menudo tienen dificultades para mantener su impulso inicial.

Los analistas de Renaissance Macro Research se refieren a este fenómeno como un "impuesto a la euforia", donde la intensa atención mediática y el entusiasmo inversor elevan inicialmente los precios antes de que el rendimiento se desvanezca.

“A pesar del entusiasmo, el rendimiento a menudo decepcionó: desde la operación de apertura, la rentabilidad mediana a un año fue de -15,6%, con solo 8 de 20 OPV registrando ganancias tras un año,” escribieron los analistas liderados por Jeff deGraaf en un análisis reciente.

Con el aumento de las preocupaciones sobre valoración, la escalada de la actividad en opciones y la proximidad del vencimiento de un importante periodo de bloqueo de insiders, los analistas dicen que los inversores deben prepararse para una volatilidad continuada mientras SpaceX se asienta como compañía cotizada.