Alphabet y Tesla marcan un tono nervioso: atención en Meta, Amazon y Microsoft

La inteligencia artificial se ha convertido en la mayor historia de crecimiento en la tecnología global, pero los resultados de esta semana de Alphabet y Tesla han recordado a los inversores que construir la infraestructura detrás de ese auge está siendo cada vez más caro.

Y los inversores no están conformes con ello.

Aunque ambas compañías informaron de un sólido crecimiento de los ingresos y destacaron la creciente demanda de productos y servicios relacionados con la IA, sus resultados también reforzaron las preocupaciones de que los mayores actores de la industria están gastando a un ritmo sin precedentes, presionando el flujo de caja libre y planteando dudas sobre cuándo esas inversiones empezarán a generar rendimientos financieros significativos.

La preocupación fue evidente inmediatamente después de los resultados.

Las acciones de Alphabet cayeron un 7.1% el jueves, mientras que Tesla se desplomó un 14.5%, marcando la peor caída en un solo día del fabricante de vehículos eléctricos desde marzo de 2025.

La fuerte reacción del mercado también ha marcado el tono para la próxima oleada de resultados de las grandes tecnológicas, con Microsoft, Meta Platforms y Amazon previstos para informar la semana que viene.

Se espera que los inversores examinen detenidamente no solo el crecimiento de los ingresos, sino también si el gasto en IA está acelerando más rápido que los beneficios.

Tesla registra un crecimiento récord de ingresos pero los márgenes siguen bajo presión

El informe del segundo trimestre de Tesla ilustró la creciente brecha entre una fuerte expansión de la cifra de negocio y el aumento de los costes.

Los ingresos aumentaron un 26% interanual hasta 28,2 mil millones USD (aprox. 24,6 mil millones €), superando con holgura la estimación de consenso compilada por la compañía de 27,6 mil millones USD (aprox. 24,1 mil millones €).

Las entregas de vehículos también alcanzaron un récord de 480,126 unidades durante el trimestre, un 25% más que hace un año.

Los ingresos por automoción aumentaron un 23% hasta 20,5 mil millones USD (aprox. 17,9 mil millones €), mientras que los ingresos por generación y almacenamiento de energía subieron un 13% hasta 3,1 mil millones USD (aprox. 2,7 mil millones €).

A pesar de esos avances, la rentabilidad se deterioró de forma significativa.

Las ganancias ajustadas fueron de 33 centavos por acción, muy por debajo de las expectativas de los analistas de 55 centavos.

Los gastos operativos se dispararon un 47% hasta 4,4 mil millones USD (aprox. 3,8 mil millones €), incluyendo un aumento del 49% en el gasto en investigación y desarrollo hasta 2,4 mil millones USD (aprox. 2,1 mil millones €).

El resultado operativo cayó un 57% interanual hasta 398 millones USD (aprox. 347,2 millones €), dejando a Tesla con un margen operativo de solo el 1.4%, frente al 4.1% del mismo período del año anterior.

La principal preocupación para los inversores fue el gasto de capital.

Tesla aumentó el capex un 142% respecto al año anterior hasta 5,8 mil millones USD (aprox. 5,1 mil millones €) durante el trimestre, empujando el flujo de caja libre a negativo 1,1 mil millones USD (aprox. 950,8 millones €).

La compañía también dijo que espera gastar más de 25 mil millones USD (aprox. 21,8 mil millones €) en gastos de capital este año.

Musk insiste en que el gasto generará retornos a largo plazo

El director ejecutivo Elon Musk trató de tranquilizar a los inversores afirmando que el aumento del gasto refleja inversiones diseñadas para transformar a Tesla más allá de los vehículos eléctricos.

«Este es un año masivo de capex. Confío en que todas las cosas en las que estamos invirtiendo producirán rendimientos increíbles. Realmente, quizá los mejores retornos de capex que hayamos visto», dijo Musk durante la llamada de resultados.

Gran parte de esa inversión se está dirigiendo a las capacidades de producción de semiconductores de próxima generación de Tesla y a su programa del robot humanoide Optimus.

La compañía dijo que está «instalando las líneas de primera generación para Optimus» y espera que la producción comience pronto.

Para Musk, esas iniciativas representan flujos de ingresos futuros que podrían, en última instancia, compensar la presión financiera a corto plazo que actualmente afecta a los márgenes.

Alphabet registra un crecimiento récord en la nube pero el gasto acapara la atención de los inversores

Alphabet entregó otro trimestre de rendimiento excepcional en la nube, pero los inversores se centraron en la magnitud de los planes de inversión en IA de la compañía.

Los ingresos de Google Cloud se dispararon un 82% interanual hasta 24,8 mil millones USD (aprox. 21,6 mil millones €) durante el trimestre concluido en junio, superando con creces las expectativas de los analistas de aproximadamente un 64% de crecimiento, según LSEG.

El rendimiento reforzó la posición creciente de Google en la infraestructura empresarial de IA, con la demanda de la nube que sigue acelerándose a medida que las empresas amplían la adopción de aplicaciones generativas de IA.

Sin embargo, esos fuertes resultados quedaron ensombrecidos por otro aumento en la orientación de gasto de capital.

La directora financiera Anat Ashkenazi dijo que Alphabet ahora espera un gasto de capital de entre 195 mil millones USD (aprox. 170,1 mil millones €) y 205 mil millones USD (aprox. 178,8 mil millones €) durante 2026, frente a la orientación previa de 180 mil millones USD (aprox. 157 mil millones €) a 190 mil millones USD (aprox. 165,7 mil millones €).

La perspectiva revisada también superó las expectativas de los analistas de aproximadamente 188 mil millones USD (aprox. 164 mil millones €), según Visible Alpha.

Quizá más llamativo fue el flujo de caja libre de Alphabet.

La compañía informó de un flujo de caja libre negativo de 5,9 mil millones USD (aprox. 5,1 mil millones €) durante el trimestre, revirtiendo casi 25 mil millones USD (aprox. 21,8 mil millones €) de flujo de caja libre positivo generado durante el mismo período un año antes.

Alphabet dice que la demanda de IA sigue superando la capacidad de cálculo disponible

Los ejecutivos de Alphabet sostuvieron que el aumento del gasto simplemente refleja una demanda abrumadora por parte de los clientes.

«El aumento en el rango se debe principalmente a una aceleración en la entrega de capacidad para satisfacer la creciente demanda», dijo Ashkenazi a los analistas.

Dijo que Google sigue enfrentando restricciones de suministro a pesar de múltiples trimestres de expansión de infraestructura.

«Seguimos en un entorno con restricciones de suministro», afirmó. «Creo que lo hemos dicho ya varios trimestres seguidos, y estamos viendo una demanda muy fuerte tanto de clientes externos de la nube como en el conjunto del negocio.»

Sin embargo, Ashkenazi reconoció que es probable que el flujo de caja libre siga bajo presión mientras Alphabet continúa construyendo infraestructura técnica.

«Esperamos que el flujo de caja libre permanezca bajo presión, impulsado por nuestras inversiones en infraestructura técnica, lo que nos permite capitalizar la oportunidad de la IA y seguir generando retornos atractivos», dijo.

Los analistas advierten que el gasto va por delante de la generación de efectivo

Si bien el desempeño operativo recibió elogios generalizados, los analistas cuestionaron cuán sostenibles pueden ser los niveles de gasto actuales.

El analista de Bloomberg Intelligence Mandeep Singh dijo que los resultados financieros de Alphabet dejaron poco margen para las críticas a nivel operativo, pero advirtió que futuros gastos de capital podrían mantener el flujo de caja en negativo.

«Ahora mismo probablemente tienen 10 mil millones USD (aprox. 8,7 mil millones €)-15 mil millones USD (aprox. 13,1 mil millones €) de flujo de caja libre para este año; el próximo año, si esto llega a 300 mil millones USD (aprox. 261,7 mil millones €), no hay forma de que vayan a tener flujo de caja libre positivo», dijo Singh en un episodio de Bloomberg Podcasts.

Sostuvo que los inversores quieren cada vez más contribuciones de ganancias más sólidas por parte de Search, YouTube y otros negocios de Alphabet en lugar de depender principalmente de Google Cloud.

Thomas Monteiro, analista senior en Investing.com, expresó preocupaciones similares.

«Después de un trimestre de flujo de caja negativo, el nuevo aumento en el capex no sienta bien para Alphabet», dijo.

«Los generadores de caja más fiables del mercado ahora están gastando más de lo que ingresan. Mientras los ingresos sigan acelerándose, los inversores lo tolerarán. Pero el capital vuelve a tener un coste real, y el margen de error se reduce cada trimestre.»

El auge de la IA redefine el perfil financiero de las grandes tecnológicas

El aumento del gasto refleja una transformación más amplia en curso en el sector tecnológico.

Durante años, compañías como Alphabet, Microsoft, Meta y Amazon generaron enormes flujos de caja libre que financiaron con comodidad adquisiciones, recompras y el desarrollo de nuevos productos.

La carrera de la IA ha cambiado esa ecuación.

Se espera que el gasto de capital de la industria supere los 700 mil millones USD (aprox. 610,6 mil millones €) este año a medida que las empresas amplían rápidamente los centros de datos, compran chips de IA y desarrollan infraestructura propia.

Como resultado, los inversores se están fijando menos solo en el crecimiento de los ingresos y cada vez más en si las inversiones relacionadas con la IA pueden, en última instancia, producir retornos que superen su coste.

Se espera que ese cambio domine las discusiones cuando Microsoft, Meta y Amazon publiquen sus resultados la próxima semana.

Los inversores esperan el siguiente movimiento de Microsoft, Meta y Amazon

Los resultados de Alphabet han aumentado las expectativas de que las empresas tecnológicas rivales también podrían aumentar sus planes de inversión.

Tanto las acciones de Meta como las de Amazon cayeron junto con Alphabet tras el informe del miércoles.

«El riesgo está inclinado hacia nuevos incrementos, particularmente mientras Microsoft y otros sigan con capacidad limitada», dijo Charu Chanana, estratega jefe de inversiones en Saxo Markets.

«Pero los inversores se centrarán cada vez más en cuánto de ese efectivo debe reinvertirse simplemente para seguir siendo competitivos —y en si los ingresos por IA pueden crecer más rápido que el gasto de capital, la depreciación y los costes operativos.»

Las estimaciones de consenso sugieren que Alphabet y Amazon podrían seguir consumiendo efectivo hasta 2026, mientras que se espera que el flujo de caja libre de Meta disminuya un 95.7% hasta apenas 1,9 mil millones USD (aprox. 1,6 mil millones €).

Se prevé que Microsoft genere 25,4 mil millones USD (aprox. 22,1 mil millones €) en flujo de caja libre durante su año fiscal actual que termina en junio próximo, en comparación con unos estimados 58,7 mil millones USD (aprox. 51,2 mil millones €) durante el ejercicio financiero anterior.

Mientras tanto, se proyecta que la relación entre gasto de capital e ingresos aumente bruscamente en todo el sector.

Se espera que la ratio capex/ingresos de Meta aumente al 54.9% desde el 35.9%, la de Alphabet al 41% desde el 23%, la de Microsoft al 45% desde el 31% y la de Amazon al 25% desde el 18%.

La competencia en la nube se intensifica

Los últimos resultados también subrayaron la dinámica competitiva cambiante dentro de la computación en la nube.

El crecimiento de los ingresos de Google Cloud del 82% superó sustancialmente las expectativas y puso de manifiesto la rápida expansión de la división.

Los ejecutivos de Alphabet dijeron que la demanda de los clientes se ha vuelto tan fuerte que la compañía planea alquilar capacidad adicional de centros de datos de terceros a pesar del impacto negativo en los márgenes.

Los analistas afirman que el rendimiento aumenta la presión sobre Amazon Web Services y Microsoft Azure.

Se espera que AWS informe un crecimiento de ingresos del 31.04%, acelerándose desde el 28.4% del trimestre anterior.

Se prevé que Microsoft Azure registre un crecimiento del 39.98%, coincidiendo en términos generales con el 40% del trimestre anterior.

La competencia podría intensificarse aún más después de los informes de que Meta está negociando el alquiler de capacidad de cálculo a Anthropic, añadiendo otro comprador importante a un mercado de infraestructura de IA cada vez más concurrido.

«A medida que el cómputo se vuelve más disponible y los modelos se abaratan, la capacidad en la nube puede parecer cada vez más intercambiable. Eso podría forzar a los proveedores a gastar más aceptando al mismo tiempo menores retornos», dijo Lale Akoner, estratega global de mercados en eToro, en un informe de Reuters.

Intel también destaca la demanda de infraestructura de IA

Aunque no forma parte de las llamadas Magnificent Seven, Intel también reforzó esta semana la narrativa de la IA en la industria.

El fabricante de chips reportó resultados del segundo trimestre mejores de lo esperado, registrando su crecimiento de ingresos más rápido desde 2011, ya que la demanda de procesadores para servidores se benefició del gasto en infraestructura de IA.

Las acciones subieron inicialmente tras el anuncio antes de retroceder durante la sesión del viernes.

«La IA está generando una demanda sin precedentes de cómputo», dijo el director ejecutivo de Intel, Lip-Bu Tan.

«A medida que seguimos ejecutando, Intel está bien posicionada para capturar un crecimiento sostenible en toda nuestra franquicia de CPU.»

La reacción mixta en todo el sector sugiere que los inversores siguen respaldando el potencial a largo plazo de la IA, pero se están volviendo cada vez más selectivos sobre cuánto están dispuestos a pagar por ese crecimiento mientras las compañías siguen invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en infraestructura.