¿Por qué cae la acción de Alibaba pese al 45% de crecimiento en la nube y la fuerte demanda de IA?

Las acciones de Alibaba se desplomaron tras los resultados del jueves a pesar de que la compañía registró su mayor crecimiento en la nube en años, ya que los inversores se centraron en el coste de su despliegue de inteligencia artificial.

Las acciones listadas en EE. UU. cayeron alrededor de un 5% tras los resultados, para luego recuperar buena parte de la caída más tarde.

Alibaba informó ingresos del trimestre de junio de RMB268.95 billion, un aumento del 9% interanual, mientras que los ingresos de AI Cloud and Compute Services se dispararon un 45% hasta RMB48.44 billion, el ritmo más rápido en 22 trimestres.

El problema fue la rentabilidad, ya que el ingreso neto cayó un 75%, el gasto de capital subió un 75% hasta RMB67.68 billion y el flujo de caja libre se amplió hasta una salida de RMB44.67 billion.

La nube de Alibaba cumplió, pero los inversores se centraron en el coste

Los datos de la nube fueron sólidos. El EBITA ajustado de AI Cloud and Compute Services aumentó un 133% hasta RMB5.63 billion, mientras que los productos relacionados con la IA registraron un crecimiento de tres dígitos por duodécimo trimestre consecutivo.

Pero esos avances vinieron acompañados de una inversión en rápida expansión.

Alibaba dijo que el mayor gasto reflejaba capacidad informática adicional, compras de chips y el aumento de los precios de componentes a medida que construye la infraestructura para el entrenamiento e inferencia de IA.

El contraste fue más marcado en otras áreas de la cartera de IA.

AI Labs and Applications anotó una pérdida de EBITA ajustado de RMB13.86 billion, frente a una pérdida menor un año antes, ya que Alibaba gastó mucho en capacidades de IA y absorbió mayores costes de inferencia por Qwen.

Eso explica la reacción inicial, ya que los inversores se preguntan con qué rapidez esa demanda puede traducirse en retornos de efectivo lo bastante grandes como para justificar la inversión necesaria para atenderla.

La apuesta de Alibaba por la IA crece mientras el comercio sigue bajo presión

El gasto sería más fácil de absorber si el motor de efectivo tradicional de Alibaba se acelerara al mismo ritmo.

En cambio, los ingresos del comercio electrónico en China cayeron un 8% hasta RMB110.9 billion, mientras que los ingresos por gestión de clientes disminuyeron un 7%.

Alibaba dijo que esa medida habría crecido alrededor de un 1% a base comparable tras ajustar por un nuevo programa de desarrollo comercial, pero una actividad de transacciones más débil siguió lastrando el crecimiento.

El analista de Morgan Stanley Gary Yu ya había advertido sobre esa tensión antes de los resultados.

El analista dijo que los “negocios e-commerce centrales de Alibaba han empezado a empeorar, debido a la débil consumo”, aun cuando el banco continuó describiendo a la compañía como “China’s Best AI Enabler”.

Yu mantuvo la recomendación de sobreponderar, reflejando la división que enfrentan los inversores: el negocio de más rápido crecimiento de Alibaba es la nube de IA, pero la mayor operación de comercio aporta menos crecimiento para amortiguar el ciclo de inversión.

Wall Street sigue viendo valor en el despliegue de IA

El caso alcista sigue vigente. Alibaba está demostrando que los clientes pagan por infraestructura de IA, no solo la prueban.

Morgan Stanley estimó recientemente que los proveedores de nube chinos podrían generar aproximadamente entre un 13% y un 20% de retorno sobre el capital invertido a partir de la computación para IA, con Alibaba particularmente bien posicionada por su escala, su base de clientes en la nube y el ecosistema Qwen.

UBS también había anticipado la aceleración de la nube.

Los analistas liderados por Kenneth Fong dijeron en una nota citada por el South China Morning Post que “es probable que el mercado vuelva a centrarse en sus valiosos activos de IA y en el ángulo de crecimiento de la IA”, mientras pronosticaban aproximadamente un 45% de crecimiento en la nube.

La dirección ofreció otro dato el jueves.

El consejero delegado Eddie Wu dijo que Alibaba espera que su gasto de capital relacionado con la IA alcance el punto de equilibrio en aproximadamente tres años con los márgenes brutos medios actuales, potencialmente mejorando a medida que la compañía despliegue más chips propios y reduzca los costes de infraestructura.