¿Por qué sube el oro y podrían los temores de deuda de EE. UU. llevarlo a 5.000 dólares?

El oro subió el viernes y se encaminaba a su tercer avance semanal consecutivo, ya que un dólar más débil y las preocupaciones sobre la política fiscal de EE. UU. mantuvieron firme la demanda de lingotes, aunque los rendimientos del Tesoro se recuperaron desde sus mínimos de mitad de semana.

El oro al contado se negociaba cerca de $4,540 la onza en horario asiático, tras alcanzar el jueves su nivel más alto desde principios de junio.

El metal ha subido alrededor de un 3.6% esta semana, mientras los futuros del oro en EE. UU. avanzaban hacia $4,594. La plata, el platino y el paladio también se encaminaban a ganancias semanales.

Las recompras del Tesoro reavivan la apuesta por la devaluación

La última fase alcista del oro comenzó después de que el Tesoro de EE. UU. dijera que al menos duplicaría el tamaño máximo de las recompras de apoyo a la liquidez para valores a 10 a 30 años, de $2 billion to at least $4 billion per operation beginning September 9.

El anuncio inicialmente empujó a la baja con fuerza los rendimientos a largo plazo y debilitó al dólar, aunque gran parte del alivio en el mercado de bonos se ha desvanecido desde entonces.

El rendimiento a 10 años volvió cerca del 4.7% el viernes y el de 30 años alrededor del 5.25%, subrayando la preocupación persistente sobre las perspectivas fiscales de EE. UU.

Eso deja al dólar como un componente importante del soporte del oro.

La divisa se encaminaba a una caída semanal y cotizaba cerca de un mínimo de tres meses, lo que hacía que el oro fuera más barato para compradores fuera de EE. UU.

El estratega de Citi, Dirk Willer, considera que la renovada apuesta por la devaluación refuerza el caso del oro, con preocupaciones fiscales, un dólar más débil y tipos a largo plazo inestables que respaldan la demanda de activos escasos.

Citi también ha señalado la posibilidad de que el oro alcance $5,000–$6,000 en el próximo año.

La política de la Fed sigue siendo el principal techo

El rally del oro aún enfrenta una restricción importante.

Las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal mostraron una preocupación mayor por la inflación, con responsables políticos discutiendo un mayor endurecimiento si las presiones de precios no se movían de forma convincente hacia el objetivo del 2%.

El mercado laboral también ha dado a los responsables pocos motivos para precipitarse hacia una política más acomodaticia.

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron en 6,000 hasta 206,000 en la semana terminada el 15 de agosto, lo que sugiere que los despidos siguen siendo limitados a pesar del sorprendentemente débil informe de empleo de julio.

Los mercados de futuros aún favorecen que no haya cambios en la reunión de la Fed de septiembre, aunque la posibilidad de otro aumento no ha desaparecido.

Los tipos de política más altos generalmente lastran al oro porque el metal no ofrece ingresos por intereses.

Los riesgos fiscales y geopolíticos mantienen firme la demanda de refugio

El panorama a largo plazo sigue siendo favorable. La deuda federal bruta de EE. UU. ha superado los $40 trillion, intensificando el escrutinio de los déficits, los costes de interés y el volumen de endeudamiento del gobierno.

Rebecca Patterson, investigadora principal del Council on Foreign Relations, considera que es poco probable que los esfuerzos por contener los rendimientos a largo plazo tengan un efecto duradero sin cambios de política más amplios o una desaceleración significativa de la economía.

Eso deja el riesgo fiscal firmemente integrado en la historia del oro, incluso si las recompras del Tesoro calman los mercados temporalmente.

La geopolítica añade otra capa. El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha señalado una campaña de sanciones significativamente más dura contra Irán, ya que el conflicto continúa perturbando los mercados energéticos y la navegación alrededor del estrecho de Ormuz.