El shock del petróleo a $100 se extiende: qué cede primero si Brent toca $120

El crudo Brent se mantuvo por encima de $100 por barril el jueves, prolongando un repunte que empieza a afectar mucho más allá del mercado energético.

El crudo de referencia cotizaba cerca de $101 tras subir casi un 30% desde principios de agosto, mientras los ataques a la navegación aumentaron las inquietudes sobre una interrupción prolongada de las exportaciones del Golfo Pérsico.

Wall Street ahora modela escenarios en los que Brent alcanza $120. Pero la cuestión más relevante es qué empezará a fallar antes de que el petróleo llegue a ese nivel: la demanda, los márgenes empresariales, los mercados de bonos o la paciencia de los bancos centrales.

El petróleo a $120 ya no es un escenario marginal

Goldman Sachs ha elevado su previsión de Brent para fin de año a $90 desde $80, al tiempo que advierte que sigue siendo posible un desenlace mucho más severo.

Según MarketWatch, Daan Struyven y el equipo de materias primas de Goldman dijeron que Brent podría superar los $120 si la producción media del Golfo en 2027 se mantiene 4 millones de barriles diarios por debajo de los niveles previos a la guerra.

Ese no es el caso base de Goldman. El banco aún contempla colchones procedentes de inventarios, oleoductos alternativos y petróleo circulando por canales menos visibles, lo que podría limitar la magnitud de la escasez.

HSBC ha llegado a una cifra alcista similar por otra vía. El banco sitúa a Brent en torno a $120 en un estancamiento prolongado que mantiene los flujos por Hormuz cerca de niveles deprimidos.

Lo relevante para los inversores no es que $120 sea inevitable, sino que varios bancos importantes ahora lo consideran lo suficientemente plausible como para modelarlo.

La cura para $120 podría ser la destrucción de la demanda

El petróleo tiene un freno incorporado, ya que los precios más altos hacen más difícil que se mantengan.

La Agencia Internacional de la Energía espera que la demanda mundial de petróleo disminuya en alrededor de 1,6 millones de barriles diarios en 2026, con los elevados costes del combustible y el comercio interrumpido ya reduciendo el consumo.

Naeem Aslam, director de inversiones en Zaye Capital Markets, dijo a Rigzone que «la escasez de oferta sostiene los precios, pero la destrucción de la demanda puede limitar el alza si el crudo se mantiene alto demasiado tiempo».

Las aerolíneas y los transportistas afrontan facturas de combustible mayores. Los fabricantes asumen costes más altos de transporte e insumos. Los hogares gastan más en gasolina y disponen de menos dinero para compras discrecionales. Las empresas solo pueden proteger los márgenes recortando costes o trasladando más inflación a los clientes.

El propio escenario de HSBC de $120 asume que finalmente los precios cederán conforme la destrucción de la demanda y un suministro no OPEP más rápido restablezcan el equilibrio.

En otras palabras, el petróleo puede no necesitar una avalancha repentina de nuevos barriles para dejar de subir. Simplemente puede volverse lo bastante caro como para debilitar la economía que lo consume.

Los mercados y la Fed podrían ceder primero

Los mercados financieros pueden reaccionar antes de que la demanda física de petróleo se ajuste por completo. El S&P 500 cayó un 0,48% el miércoles y el Dow perdió un 0,77% cuando Brent superó los $100.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidenses a 10 años subió al 4,84%, su nivel más alto desde 2023, mientras los inversores ponderaban las consecuencias inflacionarias de otro shock energético.

Eso crea un escenario incómodo para la Reserva Federal. Los mercados descuentan aproximadamente un 60% de probabilidad de una subida de tipos la próxima semana, mientras los inversores esperan nuevos datos de inflación al productor y al consumidor.

Chris Beauchamp, analista jefe de mercados en IG, advirtió que «unos días más de precios del petróleo en fuerte alza, un dato de inflación más elevado y luego una subida de la Fed el miércoles serían, en efecto, un cóctel muy peligroso para los mercados globales».

El mecanismo de transmisión es simple: un petróleo más caro eleva las expectativas de inflación, una inflación más alta mantiene los rendimientos elevados, y unos rendimientos superiores comprimen las valoraciones de las acciones mientras aumentan los costes de endeudamiento y para los hogares.