El oro cae desde máximo de tres meses mientras el PCE pone a prueba la meta de $5,000

El oro se suavizó ligeramente el miércoles pero se mantuvo cerca de su nivel más alto en más de tres meses mientras los inversores se preparaban para un dato de inflación de EE. UU. que podría decidir si el último repunte tiene margen para continuar.

El oro al contado cotizaba alrededor de $4,627 por onza en las operaciones asiáticas posteriores tras acercarse a $4,700 a principios de semana, mientras que los futuros de EE. UU. rondaban los $4,684.

El oro ha subido aproximadamente un 15% en agosto, ayudado por un dólar más débil, una renovada demanda de activos reales y la decisión del Tesoro de ampliar las compras de deuda a más largo plazo.

La cuestión inmediata es si la inflación PCE de julio da a la Fed suficiente confianza para mantener los tipos de interés sin cambios en septiembre.

El PCE, primer obstáculo para el oro

El índice de precios de Gastos de Consumo Personal (Personal Consumption Expenditures, PCE) se publicará a las 8:30 am ET el miércoles.

Los economistas esperan que la inflación general se modere hasta alrededor del 3,6% desde el 3,7% de junio, mientras que se prevé que el PCE subyacente se desacelere al 3,2% desde el 3,3%.

Pooja Sriram, economista de Barclays citada por Kiplinger, espera que los precios subyacentes aumenten un 0,2% respecto a junio, un resultado que sugeriría que la inflación sigue corriendo demasiado rápido para que la Fed declare la victoria, pero que podría no requerir un aumento inmediato de tipos.

Esa distinción importa para el oro. Una lectura más suave podría empujar los rendimientos reales a la baja y debilitar al dólar, reduciendo el coste de oportunidad de mantener oro, que no genera rendimiento.

Una cifra más alta reavivaría la operación contraria.

Los mercados de futuros asignan actualmente aproximadamente un 62% de probabilidad a que la Fed deje los tipos sin cambios en septiembre.

Las recompras del Tesoro mantienen viva la apuesta fiscal

El último breakout del oro comenzó después de que el Tesoro dijera que, a partir del 9 de septiembre, al menos duplicaría las recompras de apoyo a la liquidez en el extremo largo, de 2.000 millones a 4.000 millones de dólares por operación.

El programa está diseñado para mejorar la liquidez del mercado de bonos del Tesoro, pero los inversores también interpretaron la medida a través de la lente del aumento de la deuda pública y la presión sobre el coste de financiación a largo plazo.

Analistas de ANZ Research, en comentarios recogidos por The Wall Street Journal, dijeron que los mercados siguen siendo cautelosos porque la interacción entre la gestión de la deuda del Tesoro y la política monetaria se ha vuelto más difícil de interpretar.

Esa incertidumbre ha contribuido a mantener la demanda de oro elevada incluso cuando los rendimientos del Tesoro permanecen relativamente altos.

El índice del dólar rondaba los 98,9 el miércoles, cerca de mínimos de varios meses, añadiendo otra fuente de apoyo para el oro cotizado internacionalmente.

Warsh podría decidir si $5,000 vuelve a estar en el horizonte

La atención se centrará ahora en el presidente de la Fed, Kevin Warsh, quien está programado para pronunciar un discurso principal en Jackson Hole a las 10:00 am ET el viernes.

Su primer gran discurso en el simposio llega en un momento en que los inversores debaten si la inflación sigue siendo la preocupación dominante de la Fed o si unos datos de empleo más débiles y unas condiciones financieras más ajustadas justifican la paciencia.

Mason Mendez, del Wells Fargo Investment Institute, dijo a MarketWatch que la demanda global resistente, las renovadas compras de los bancos centrales y la incertidumbre geopolítica siguen apoyando al oro.

La firma mantiene un objetivo para 2026 de $4,900 a $5,100, aunque espera que los vientos en contra de la política monetaria hagan que la senda alcista sea irregular.

La reciente caída del petróleo también podría ayudar. Brent ha caído con fuerza ante las esperanzas de avances en el Estrecho de Ormuz, aliviando una fuente de presión inflacionaria.