Wall Street perderá a un comprador de 1,1 billones de dólares; acciones más volátiles

Uno de los compradores más fiables de Wall Street está a punto de volverse menos activo.

Más de 1,1 billones de dólares en autorizaciones anunciadas de recompras corporativas habían vuelto a ventanas de recompra abiertas hasta finales de agosto, ayudando a sostener las acciones de EE. UU. durante el repunte veraniego.

Pero ese apoyo está a punto de disminuir a medida que las empresas entren en periodos de silencio previos a la publicación de resultados del tercer trimestre.

El calendario es inoportuno. La compra minorista suele debilitarse en septiembre, los inversores sistemáticos han reconstruido exposición y los rendimientos del Tesoro vuelven a desafiar la valoración de las acciones.

La máquina compradora corporativa de Wall Street va a desacelerarse

Las recompras corporativas importan porque las empresas que readquieren sus propias acciones proporcionan una demanda constante menos sensible a las oscilaciones diarias del mercado.

Citadel Securities dijo que más de 1,1 billones de dólares en autorizaciones de recompra anunciadas habían regresado a ventanas abiertas para el 27 de agosto.

Importa que el 67% de los mayores programas autorizados este año procedieron de fuera del sector tecnológico, lo que muestra que el apoyo se extendió más allá de las grandes tecnológicas.

Ese colchón se reducirá durante septiembre.

El estratega de Citadel, Scott Rubner, dijo que los periodos de silencio comienzan a acelerarse alrededor del 12 de septiembre, lo que significa que “una de las fuentes de demanda estructural más grandes y constantes del mercado” se vuelve progresivamente menor a medida que avanza el mes.

Las empresas no se convierten en vendedoras durante los periodos de silencio. Simplemente dejan de proporcionar parte de la compra incremental que había ayudado a absorber la debilidad.

Citadel también encontró que la compra neta minorista media en los días en que el S&P 500 cae, durante septiembre, ha sido históricamente aproximadamente la mitad del promedio del mes entero desde 2019.

Incluso el auge de las recompras subyacente al mercado está cambiando

Las empresas estadounidenses siguen devolviendo cantidades enormes de dinero a los accionistas, pero la composición está cambiando.

Neuberger Berman dijo que las empresas del S&P 500 recompraron un récord de 1,10 billones de dólares en acciones durante los 12 meses hasta junio.

Los mayores gastadores de capital en IA recortaron las recompras un 32% hasta 85.000 millones de dólares al aumentar el gasto en centros de datos. Las entidades financieras se movieron en sentido contrario, elevando las recompras a un récord de 287.000 millones de dólares.

La gestora asociada de carteras de Neuberger Berman, Rebekah McMillan, dijo que el “comprador marginal de acciones estadounidenses ahora es más cíclico y más sensible al crédito”.

Esa distinción importa porque las recompras financiadas por hiperescaladores con enormes flujos de caja libres pueden ser relativamente fiables. Las recompras de los bancos están más expuestas a resultados, pérdidas crediticias, regulación y requisitos de capital.

Neuberger también dijo que el viento de cola derivado de la reducción del número de acciones está perdiendo fuerza entre algunos de los mayores componentes del índice, aunque el apoyo de las recompras se está ampliando hacia el resto del mercado.

Los rendimientos del Tesoro más altos hacen que el momento sea más incómodo

El periodo de silencio tendría menor importancia si el panorama macro fuese tranquilo.

En cambio, el rendimiento del bono a 10 años se acercó recientemente al 4,8% mientras los inversores ponderaban la inflación, precios del petróleo más altos y expectativas renovadas de una política más restrictiva de la Reserva Federal.

El estratega de Evercore ISI, Julian Emanuel, dijo a Barron’s que un rendimiento a 10 años del 4,75% o superior ha sido históricamente “nocivo para las acciones” durante el actual mercado alcista, lo que induce a adoptar una postura defensiva a corto plazo.

La temporada de resultados que impulsó el repunte veraniego se está diluyendo. Las recompras corporativas están siendo menos disponibles, la compra minorista en las caídas es estacionalmente más débil y gran parte de la capacidad de compra sistemática reconstruida tras la liquidación de julio ya se ha desplegado.

Ninguno de esos factores garantiza una corrección, pero en conjunto significan que el mercado puede tener menos compradores automáticos si otra sorpresa macro provoca ventas.