L'inflation est un problème massif qui ne peut plus être caché

Hier, la Maison Blanche a publié la vidéo ci-dessous, avertissant le public que les lectures d’inflation allaient être « extraordinairement élevées ». C’est en soi le premier scrupule que j’ai – le fait même que cela soit fait.

Pourquoi les initiés ont-ils besoin de connaître la lecture de l’IPC à l’avance, de préparer des discours pour essayer de justifier les chiffres et d’atténuer les retombées ? Il suffit de le relâcher et de faire face à la musique – faites confiance que les gens sont assez intelligents pour porter des jugements par eux-mêmes. À moins, bien sûr, que ces lectures soient si mauvaises que vous ayez besoin de tourner l’histoire.

Blâmer Poutine

Le deuxième problème que j’ai avec l’annonce ci-dessus, et cela s’applique aux réponses des politiciens en général, est l’utilisation de Poutine comme bouc émissaire de l’inflation, le blâmant de déverser l’inflation brute à toutes nos portes. Écoutez, je n’ai aucun intérêt à défendre Poutine, mais il n’a pas créé cette inflation.

« Nous nous attendons à ce que l’inflation globale de l’IPC en mars soit extraordinairement élevée en raison de la hausse des prix de Poutine »

Bien sûr, cela a bien sûr été aggravé par l’invasion russe, mais qualifier cela de « hausse des prix de Poutine » plutôt que « d’inflation scandaleuse déclenchée par notre impression monétaire sans précédent » est tout simplement incorrect. De plus, j’irais même jusqu’à dire qu’il est complètement condescendant envers le peuple américain de penser qu’il acceptera l’argument selon lequel toute l’impression de monnaie n’a pas affecté l’inflation.

La Russie a envahi l’Ukraine quatre jours avant la fin du mois de février. C’était il y a seulement six semaines ! L’inflation de février selon l’IPC était de 7,9 %, tandis que l’inflation de janvier s’élevait à 7,5 %. Poutine est responsable de beaucoup de problèmes dans le monde en ce moment, mais l’inflation n’en est pas un. Pas besoin d’être économiste pour s’en rendre compte.

Pourquoi les États-Unis sont-ils pires ?

Pour rappel, l’inflation aux États-Unis est pire qu’à peu près partout ailleurs sur la planète en ce moment. J’ai lu cet article, publié la semaine dernière par la Federal Reserve Bank de San Francisco, qui, je pense, a donné une bonne couleur à ce débat, qui ne devrait vraiment pas être un débat du tout.

« Les taux d’inflation aux États-Unis et dans les autres économies développées se sont étroitement suivis historiquement », lit-on dans une section poignante. « Cependant, depuis le premier semestre 2021, l’inflation américaine a de plus en plus dépassé l’inflation dans les autres pays développés. Les estimations suggèrent que les mesures de soutien budgétaire conçues pour contrer la gravité de l’effet économique de la pandémie pourraient avoir contribué à cette divergence ».

Par ailleurs, je suis en train d’écrire un article pour essayer de savoir si le soleil se lève à l’Est, si le ciel est bleu et si un canard à une patte nage en rond.

Du bon côté, nous semblons nous éloigner de la fausse excuse selon laquelle « l’inflation est transitoire », qui était, avant Poutine, le refrain de la Maison Blanche.

Alors que, certes, plusieurs défenseurs de haut niveau de l’angle transitoire semblent avoir concédé sur ce point, le cynique en moi pense simplement que cela peut très bien être dû au fait que les élections de mi-mandat approchent.

Je suis d’accord avec les pensées de Richard Curtin, un économiste qui a pris en charge l’enquête de l’Université du Michigan depuis 1976, lorsqu’il dit que « l’administration Biden a fait une erreur critique en disant que ce serait transitoire et que les gens devraient simplement endurer. Ce n’était pas transitoire. Beaucoup de gens ne pouvaient pas simplement endurer ça. Et cela a causé une grande perte de confiance dans les politiques (de Biden). »

Pour rappel, nous sommes maintenant plus de deux ans après le début de la pandémie. Faisons un tour dans le dictionnaire :

Maintenant, je bois peut-être du whisky de mauvaise qualité, mais la chaleur que je ressens ne dure certainement pas plus de deux ans.

Les vrais chiffres

Vous savez, je n’ai pas vraiment mentionné le nombre. Eh bien, c’est 8,5 %. Ce serait normalement la partie où je mentionnerais à quel point c’est sous-estimé et que la mesure de l’inflation de l’IPC est déformée. Mais honnêtement, ce nombre est si élevé qu’il est, je ne vais même pas prendre la peine d’ouvrir cette boîte de Pandore. Mais, pour être clair, il est tout simplement impossible que l’IPC capture ce que les gens vivent chaque jour ici avec ce chiffre de 8,5 %.

Le 8,5 % de ce mois-ci est le chiffre de l’IPC le plus élevé depuis 1981.

À l’époque, cependant, le taux des fonds fédéraux était de 13 %. Aujourd’hui ? C’est 0,33 %. Autant dire qu’en termes réels, nous sommes dans un environnement totalement inédit. Le graphique ci-dessous le montrera – regardez le taux réel de 1981, la dernière fois que l’IPC était aussi élevé.

Aujourd’hui, le taux réel est nettement négatif à -8,2 %.

Eléments conducteurs

Approfondissons maintenant le rapport sur l’IPC et évaluons les moteurs de ces 8,5 % :

• Essence : +48,0 %
• Voitures d’occasion : +35,3 %
• Services publics de gaz : +21,6 %
• Viandes/Poissons/Oeufs : +13,7 %
• Voitures neuves : +12,5 %
• Electricité : +11,1 %
• Nourriture à domicile : +10,0 %
• Transports : +7,7 %
• Alimentation hors domicile : +6,9 %
• Habillement : +6,8 %
• Abri : +5.0 %

Le gaz à 48 % est logique par rapport au mois de mars 2020, compte tenu de l’invasion russe – car le prix du gaz était déjà élevé avant que Poutine n’aggrave la situation. Le chiffre le plus important pour moi, de loin, est le 10 % sur la nourriture à la maison. Quand on s’assoit et qu’on y pense, c’est étonnant. Les familles américaines paient actuellement 10 % de plus pour mettre de la nourriture sur la table, par rapport à mars 2021.

En plus d’être choquant, c’est aussi vraiment triste. L’inflation affecte de manière disproportionnée les tranches de revenu inférieures. Les personnes les plus durement touchées par la hausse de 10 % de l’alimentation ne sont pas les mêmes qui disposent de nombreux atouts pour se protéger. Ils ne singent pas dans Dogecoin, ils ne sont pas assis sur un panier d’actions américaines et ils n’ont pas un portefeuille rempli de Bitcoin. Pour ceux qui arrivent à joindre les deux bouts, c’est absolument dévastateur.

Les salaires

Je suis également tombé sur le graphique ci-dessous ce matin, publié par Charlie Bilello, PDG de Compound Capital Advisors. Parce que vous ne pouvez pas écrire sur l’inflation sans mentionner les salaires. Ainsi, alors que nous avons vu l’inflation monter en flèche, les salaires ont également augmenté, et d’un bon 11,1 % au cours de la pandémie. Cependant, sur une base réelle, ce sont les salaires qui n’ont pas bougé du tout.

Comme le déclare Bilello, « toute la croissance des salaires aux États-Unis depuis le début de la frénésie d’emprunt/d’impression a été un mirage, en hausse de 11,1 % en termes nominaux mais de 0 % après ajustement pour l’inflation ».

Toute la croissance des salaires aux États-Unis depuis le début de la frénésie d’emprunt/d’impression a été un mirage, en hausse de 11,1 % en termes nominaux mais de 0 % après ajustement pour l’inflation.

Charlie Bilello

Cela ne va pas s’améliorer de sitôt non plus. Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, la guerre en Russie et l’augmentation des prix des engrais qui font grimper les coûts agricoles se combinent pour peindre un avenir assez sombre à court terme.

Nous avons un problème.

Impression d’argent

Je ne vais pas rester longtemps sur ce sujet.

En fait, je me souviens très bien d’avoir eu une conversation avec mon père quand j’avais peut-être huit ans. Je n’arrivais pas à comprendre le fait que si le gouvernement pouvait imprimer de l’argent (et j’avais été choqué de découvrir que c’était possible), alors pourquoi ne pourraient-ils pas simplement en donner aux pauvres et résoudre les problèmes de tout le monde ? Je ne pouvais tout simplement pas comprendre le concept d’inflation lorsqu’il a essayé de me l’expliquer. Cela m’a dérangé pendant des années.

Ainsi, même si vous pouvez tromper un enfant naïf de huit ans (c’était peu de temps après le moment où j’ai été fortement influencé pour soutenir Newcastle, une décision dont je n’avais pas réalisé à l’époque aurait des conséquences aussi graves sur mon niveau de stress futur), c’est condescendant pour essayer de tirer la laine sur les yeux des populations américaines. Les mathématiques ont toujours été ma matière préférée, parce que les choses sont bonnes ou mauvaises – il n’y a pas d’entre-deux. Et c’est une certitude mathématique que si vous imprimez de l’argent, vous obtiendrez de l’inflation.

Et oui, les États-Unis ont imprimé une somme d’argent colossale. En fait, à la fin de 2021, 80 % des dollars existants avaient été imprimés au cours des 22 mois précédents. La dette dépasse désormais 30 000 milliards $. Alors oui, vous allez voir de l’inflation – de la même manière que si vous ajoutez 1 + 1, vous allez obtenir 2. C’est mathématique, ce n’est certainement pas une guerre en Ukraine qui a commencé il y a six semaines qui en est la cause.

La Fed et l’avenir

Enfin, je terminerai par un regard tourné vers l’avenir. Et c’est probablement le pire, parce que je ne suis pas exactement optimiste quant à la façon dont tout cela va être résolu. Il n’y a pas de solution facile. Avec un IPC à 8,5 %, les mesures alternatives de l’inflation se situent confortablement dans les deux chiffres – ce qui est fou à penser en ce qui concerne les États-Unis d’Amérique. Qui aurait cru qu’on verrait un jour ça ?

Les hausses de taux viendront épaisses et rapides, plus agressives que beaucoup ne le pensent. En regardant les rendements sur le marché actuellement, Jim Bianco a publié ce matin le tweet ci-dessous évaluant ce que le marché attend actuellement. Plus de 10 hausses sont désormais prévues pour 2022 !

La Fed n’a plus d’options. L’inflation fait désormais officiellement peur. Et tandis que le gouvernement américain continue de prétendre que tout n’est que houle, les mathématiques simples et la logique dictent qu’il n’y a pas de moyen facile de s’en sortir. Depuis si longtemps, la Fed fait tout ce qui est en son pouvoir pour éviter une récession et maintenir les actions soutenues.

En fin de compte, la seule chose qui était transitoire était la capacité de la Fed à faire en sorte que tout se passe bien.