Le rouble russe atteint son plus haut niveau de 7 ans, soulignant l’échec des sanctions occidentales

Ce n’est un secret pour personne que le dollar a surperformé par rapport aux autres devises, comme je l’ai écrit ici, lorsque j’en ai ressenti le poids lors de mes vacances en Équateur la semaine dernière (qui utilisent l’USD). Le dollar est peut-être écrasé par rapport aux biens réels et aux matières premières à mesure que l’inflation s’envole, mais par rapport aux autres monnaies fiduciaires, il a été très fort.

L’indice du dollar (DXY), qui mesure le dollar par rapport à un panier de devises étrangères, est en hausse de 9 % cette année.

Dans ce contexte d’un dollar vigoureux, il est donc assez étonnant que le rouble russe ait atteint un plus haut de sept ans face au dollar la semaine dernière. Ouais – ce même rouble russe qui devait être affaibli au-delà de toute reconnaissance à la suite des sanctions économiques imposées contre le pays par l’Occident.

Revenons en mars, lorsque Joe Biden a dit ce qui suit :

À la suite de ces sanctions sans précédent, le rouble est presque immédiatement réduit en cendres.

Président Joe Biden, 26 mars 2022

Hmmm. Un coup d’œil au graphique montre que si le rouble a initialement ressenti le poids des sanctions de Biden, il a considérablement rebondi depuis. Avec l’invasion de l’Ukraine par la Russie le 24 février, le rouble a chuté de 46 % en 12 jours et 1 USD pourrait vous rapporter 139 roubles. Depuis lors, cependant, le rouble s’est repris massivement, jusqu’à son niveau actuel, en hausse de 38 % sur l’année et s’échangeant à 54 roubles pour un dollar.

Pourquoi le rouble est-il si fort ?

J’ai évalué si le rouble valait la peine d’être vendu à découvert ici le 29 avril, alors qu’il s’échangeait à 73 roubles pour un dollar, au-delà des niveaux d’avant l’invasion. J’en ai conclu que la manipulation du rouble par Poutine était trop forte, et donc qu’il serait trop risqué de le vendre à découvert.

Je crois que (la manipulation de Poutine) est trop prohibitive ici. Le plus percutant est la tentative de Poutine de forcer les « pays hostiles », y compris tous les États de l’Union Européenne, à payer le gaz en roubles.

Ce qui précède est exactement ce qui s’est passé. Alors que les prix du gaz ont explosé, la Russie engrange des profits vertigineux. Il est à la fois ironique et triste que la majeure partie de cela provienne de l’UE, la région qui martèle simultanément la Russie avec des sanctions.

Alors que l’Europe vise à réduire cette dépendance, la réalité économique est qu’un pays ne peut pas simplement arrêter ses importations de pétrole du jour au lendemain. Même l’embargo pétrolier de mai comporte des exemptions, telles que les importations livrées par pipeline, pour lesquelles se sont battus les pays enclavés qui disposaient de sources alternatives minimales (pensez à la Hongrie et à la Slovénie).

Mais cette réduction des importations prend du temps, et même si l’Occident importe moins de pétrole de Russie, les prix records signifient que les bénéfices sont plus élevés qu’auparavant et que les réserves de change de la Russie présentent des équilibres sains.

Contrôles des capitaux et sanctions

Tout n’est pas dû au pétrole.

Ce qui est encore plus ironique, c’est que les sanctions elles-mêmes aident ici. Les Russes ne peuvent pas importer les mêmes marchandises qu’auparavant en raison des sanctions, ce qui signifie que moins de roubles sont envoyés à l’étranger et que le taux de change est encore renforcé.

Mais si vous y réfléchissez une seconde, cela confirme en quelque sorte mon point de vue dans l’article précédent – que cette force du rouble est fausse et un taux de change artificiel. Bien sûr, le rouble est fort, mais qui le négocie ? Les contrôles des capitaux russes ont été vigoureux depuis le début de l’invasion, et bien qu’ils soient maintenant assouplis alors que le rouble a ignoré une grande partie de l’inquiétude et a commencé à se renforcer, il existe encore des obstacles importants au commerce du rouble.

Et si quelqu’un ne peut pas l’échanger librement, et si les Russes ne peuvent pas acheter librement des importations avec, alors à quoi bon qu’il soit même fort ? Ce n’est pas vraiment vrai, n’est-ce pas ?

Dernières pensées

Nous en sommes maintenant au stade où le rouble est si « fort » que la banque centrale russe essaie activement de l’affaiblir, craignant que les exportations ne soient affectées négativement. Après avoir augmenté les taux d’intérêt à 20 % pour lutter contre l’impact des sanctions, la Banque Centrale a depuis baissé le taux à trois reprises, maintenant à 11 %.

L’idée était claire : écraser violemment l’économie russe… ils n’y sont pas parvenus. Évidemment, cela ne s’est pas produit.

Le président Poutine la semaine dernière lors du Forum économique international de Saint-Pétersbourg

Bien que cette force soit fabriquée, la citation ci-dessus de Poutine est néanmoins vraie. Ses contrôles et ses manipulations ont servi à repousser les meilleures intentions de l’Occident de faire chuter la monnaie russe. Alors que l’Europe continue d’acheter du pétrole en Russie, ses sanctions n’auront pas de poids sérieux.

La statistique la plus triste de toutes ? L’Europe a dépensé beaucoup plus pour l’énergie russe, aidant à financer l’effort de guerre, qu’elle n’en a envoyé à l’Ukraine en aide. Il n’est pas exagéré de dire que l’approche des sanctions a été un désastre.