Elliott Management vise Honeywell avec une participation de 5 milliards de dollars et pousse à une restructuration majeure

Honeywell International Inc. (NASDAQ : HON) subit la pression d'Elliott Management après que l'investisseur activiste a révélé une participation de plus de 5 milliards de dollars dans le géant industriel.

Elliott exhorte Honeywell à scinder ses divisions Aérospatiale et Automatisation, une décision qui, selon elle, pourrait générer une valeur significative, avec une hausse pouvant atteindre 75 % d'ici 2026.

Cette proposition intervient alors que l'action Honeywell atteint un niveau record, augmentant les enjeux de cette restructuration potentielle.

Dans une lettre adressée mardi à Honeywell, Elliott Management a fait valoir que la structure de conglomérat traditionnelle de l'entreprise ne sert plus ses meilleurs intérêts.

« La structure de conglomérat qui convenait autrefois à Honeywell ne convient plus », a déclaré l’investisseur activiste.

L'entreprise estime que la séparation des activités aérospatiales et d'automatisation de Honeywell pourrait rationaliser les opérations, éliminer les inefficacités et, en fin de compte, générer de la valeur pour les actionnaires.

Honeywell a pris connaissance de la proposition et a confirmé qu'elle s'engagerait avec Elliott Management, en appréciant les points de vue de tous ses actionnaires.

Cependant, l'entreprise a dû faire face ces dernières années à une structure d'entreprise complexe et à une communication médiocre avec les investisseurs, contribuant à sa sous-performance par rapport à ses pairs du secteur industriel.

Elliott a souligné ces problèmes, ainsi qu'un portefeuille difficile, comme raisons du retard de Honeywell sur le marché.

Les performances d'Honeywell et les raisons avancées par Elliott pour justifier une scission

La division aérospatiale de Honeywell, décrite par Elliott comme le « joyau de la couronne » de l'entreprise, a toujours été très performante.

Cependant, l'investisseur activiste a noté que la division n'a reçu qu'une petite partie du budget de fusions et acquisitions (M&A) d'Honeywell, soit seulement 10 % des fonds dépensés au cours des deux dernières décennies.

Malgré cela, l’aéronautique continue de générer des flux de trésorerie substantiels pour l’entreprise.

Elliott soutient que la division d'Honeywell en deux entités distinctes, chacune axée sur l'aérospatiale et l'automatisation, créerait deux entreprises plus ciblées et potentiellement plus précieuses.

Les deux divisions disposent déjà de PDG et d’opérations de back-office distincts, ce qui rend la scission proposée plus réalisable.

À l’heure actuelle, l’action Honeywell reste une option attrayante pour les investisseurs en quête de revenus, offrant un rendement en dividendes de 1,93 %.

Les analystes de Wall Street ont un consensus sur la note « surpondérée » des actions Honeywell, reflétant la confiance dans le potentiel à long terme de l'entreprise malgré les récents défis.

HON n'a pas été prudent dans l'allocation des fonds destinés aux fusions et acquisitions

La proposition d’Elliott s’inscrit dans une tendance plus large dans le secteur industriel, où les conglomérats sont confrontés à une pression croissante pour se scinder en entreprises plus petites et plus ciblées.

General Electric (GE) en est un exemple notable : en 2024, GE s'est scindé en trois entités distinctes : GE Aerospace, GE Vernova et GE Healthcare.

Elliott avait lui-même déjà fait pression en faveur d'une scission de Marathon Petroleum en 2019, soulignant la stratégie de l'investisseur activiste consistant à plaider en faveur de modèles commerciaux plus rationalisés et plus efficaces.

« La voie que nous suggérons n'est pas nouvelle, et nous sommes convaincus que beaucoup l'ont déjà suggérée au conseil d'administration et à la direction d'Honeywell », a ajouté Elliott dans sa lettre.

L'entreprise estime que, si elles sont réalisées, les activités aérospatiales et d'automatisation de Honeywell pourraient chacune valoir plus de 100 milliards de dollars en tant qu'entreprises autonomes.

Alors qu’Honeywell traverse cette période critique, la pression exercée par Elliott Management est susceptible d’alimenter les débats en cours sur l’avenir des conglomérats industriels et les avantages potentiels d’une approche plus ciblée et rationalisée.