Baisse des taux de la BOE : la croissance salariale croissante au Royaume-Uni ajoute de la complexité aux mesures de politique monétaire

Les revenus hebdomadaires moyens du Royaume-Uni ont augmenté de 5,6 % au cours des trois mois jusqu'en novembre, selon l'Office for National Statistics (ONS), marquant une accélération notable par rapport aux 5,2 % enregistrés en octobre.

Cette hausse, tirée par la forte performance du secteur privé, est conforme aux attentes de croissance totale des salaires tout en dépassant légèrement les projections de salaire régulier (hors primes).

Liz McKeown, directrice des statistiques économiques de l'ONS, a déclaré : « La croissance des salaires a repris pour une deuxième période consécutive, à nouveau tirée par de fortes augmentations dans le secteur privé. La croissance réelle des salaires, qui exclut les effets de l'inflation, a légèrement augmenté. »

Cette hausse des revenus témoigne de la résilience du marché du travail malgré un environnement d’incertitude économique.

Les faibles données de ventes au détail, ajoutées aux faibles chiffres d'inflation au Royaume-Uni, ont alimenté les attentes selon lesquelles la Banque d'Angleterre pourrait assouplir sa politique monétaire cette année.

Toutefois, la persistance d’une forte croissance des salaires a intensifié les inquiétudes concernant les pressions inflationnistes, ajoutant de la complexité aux considérations de politique monétaire de la Banque d’Angleterre (BoE).

Le marché du travail britannique montre des signes de refroidissement

Malgré une forte croissance des salaires, des signes de refroidissement du marché du travail commencent à apparaître.

Le taux de chômage au Royaume-Uni pour les personnes âgées de 16 ans et plus est passé à 4,4 % au cours des trois mois jusqu'en novembre, contre 4,3 % en octobre.

De plus, les postes vacants ont diminué de 24 000, marquant la 30e baisse mensuelle consécutive.

Le nombre d’offres d’emploi reste toutefois supérieur aux niveaux d’avant la pandémie, ce qui indique que la demande de main-d’œuvre, bien que ralentie, n’est pas encore revenue à ses niveaux historiques.

La chancelière Rachel Reeves est confrontée à une pression croissante pour surmonter ces complexités économiques.

Les experts avertissent que l'augmentation de 25 milliards de livres sterling des cotisations sociales des employeurs prévue par le gouvernement et la hausse de 6,7 % du salaire minimum à partir d'avril 2025 pourraient amplifier les risques inflationnistes, sapant potentiellement la stabilité économique plus large.

La Banque d'Angleterre prise entre croissance et inflation

La décision de la Banque d'Angleterre de modifier ou non les taux d'intérêt lors de sa réunion du 6 février a été compliquée par des signaux économiques contradictoires.

Alors que les données d’inflation supérieures aux attentes de la semaine dernière ont alimenté les spéculations sur une baisse des taux par rapport au taux actuel de 4,75 %, la croissance des salaires plus forte que prévu pourrait faire pencher la balance.

Plusieurs responsables de la politique monétaire de la Banque d’Angleterre ont exprimé leur inquiétude quant à la possibilité que des hausses de salaires soutenues incitent les entreprises à augmenter leurs prix, ce qui aggraverait l’inflation au-delà de l’objectif de 2 %.

D’autres affirment que, à mesure que la croissance économique ralentit et que les effets des hausses de taux passées se font sentir, les pressions salariales pourraient naturellement s’atténuer, réduisant ainsi le besoin d’un resserrement monétaire agressif.

Cette divergence de vues reflète le défi plus large de la gestion de l’économie britannique pendant une période d’incertitude accrue.

La qualité des données soulève des questions pour les décideurs politiques

L’une des principales difficultés qui compliquent la tâche de la Banque d’Angleterre est la fiabilité des statistiques officielles sur le marché du travail.

L’ONS a récemment admis que son enquête sur la population active, un outil essentiel pour évaluer les tendances de l’emploi, souffrait de faibles taux de réponse et avait été entravée par un programme de transformation mal exécuté.

La situation ne devrait pas être entièrement résolue avant 2027, laissant les décideurs prendre des décisions sur la base de données potentiellement erronées.

Ce scénario de « pilotage à l’aveugle » pourrait entraîner des erreurs de politique monétaire, ajoutant ainsi de nouveaux risques aux perspectives économiques.

Priorités gouvernementales et implications politiques

Liz Kendall, secrétaire d'État au Travail et aux Retraites, a déclaré : « Les chiffres d'aujourd'hui sont une preuve supplémentaire que nous devons faire travailler la Grande-Bretagne, c'est pourquoi ce gouvernement se concentre sans relâche sur l'augmentation des opportunités et la réduction des obstacles au succès dans toutes les régions du pays. »

Kendall a ajouté :

Alors que les salaires réels continuent d’augmenter, nous travaillons à améliorer le niveau de vie et à faire croître l’économie dans le cadre de notre plan de changement en réformant les centres d’emploi, en unissant le soutien local fragmenté et en garantissant à chaque jeune la possibilité de gagner de l’argent ou d’apprendre.

Les efforts du gouvernement pour améliorer les conditions de vie et soutenir la création d’emplois comprennent des réformes des centres d’emploi et des mesures visant à garantir des opportunités aux jeunes.

Cependant, équilibrer ces initiatives avec la discipline budgétaire reste un défi important, en particulier dans un contexte d’avertissements sur l’augmentation des coûts d’emprunt.