Le Japon lutte contre le « mauvais » type d'inflation.

L'inflation au Japon n'est plus une théorie. C'est enfin une réalité.

Pendant des décennies, le pays a lutté contre la déflation, où les prix sont restés stables ou ont baissé, les salaires ont à peine bougé et les entreprises ont accumulé des liquidités.

Aujourd'hui, l'inflation est de retour, et le Japon tente de s'adapter.

Les salaires augmentent, la Banque du Japon (BOJ) a relevé ses taux d'intérêt et les entreprises se restructurent.

Mais est-ce le début de quelque chose de nouveau, ou simplement une autre phase d'un long cycle économique ?

Les salaires augmentent, mais est-ce suffisant ?

Les grandes entreprises japonaises ont augmenté les salaires pour la troisième année consécutive.

Hitachi a approuvé une augmentation de 6,2 %, Toyota a égalé la hausse de l'année dernière, et les analystes estiment une augmentation moyenne de 5 % à 5,5 % dans les grandes entreprises.

Il s'agit de la plus forte croissance salariale en trois décennies.

Le plus grand syndicat du pays, Rengo, réclame des augmentations de salaire encore plus importantes, demandant une hausse de 6,09 % cette année.

La Banque du Japon y voit un signe positif.

Si les salaires continuent d'augmenter, les ménages pourraient dépenser davantage, stimulant la demande et sortant le Japon de sa longue mentalité déflationniste.

Mais les salaires réels, ajustés de l'inflation, continuent de baisser.

En 2024, ils ont baissé de 0,2 %, ce qui signifie que malgré des salaires plus élevés, les gens ne sont pas mieux lotis.

Au lieu de dépenser plus, les ménages japonais réduisent leurs dépenses.

Le gouvernement signale que les gens consomment moins de légumes qu'à n'importe quel moment depuis 2001.

Le coefficient d'Engel, qui mesure la part du revenu des ménages consacrée à l'alimentation, a atteint un sommet en 43 ans.

Cela suggère que le Japon pourrait être confronté au mauvais type d'inflation.

Peut-être un qui renchérit la vie quotidienne sans créer une forte dynamique économique.

La BOJ relève ses taux, mais jusqu'où peut-elle aller ?

Pendant des années, le Japon a maintenu les taux d'intérêt proches de zéro, voire négatifs par moments, afin d'encourager les emprunts et les investissements.

Mais cela a changé en 2024.

La Banque du Japon a mis fin à sa politique de taux négatifs pour la première fois en 17 ans et a depuis relevé les taux à 0,5 %.

D'autres hausses sont attendues, pouvant porter les taux à 1,25 % ou plus dans les années à venir.

Les marchés anticipent de nouvelles hausses, les projections suggérant que les taux pourraient atteindre 1,25 % à 1,5 % dans les années à venir.

Cependant, des taux plus élevés comportent des risques. Lorsque la BOJ a augmenté ses taux de seulement 0,25 % en juillet 2024, la bourse de Tokyo a connu sa pire chute en une seule journée jamais enregistrée.

Des taux plus élevés rendent également les emprunts plus coûteux, ce qui pourrait ralentir les investissements des entreprises.

De nombreuses entreprises japonaises, déjà hésitantes quant à la croissance intérieure à long terme, concentrent leurs investissements à l'étranger plutôt qu'au Japon.

Parallèlement, un yen plus faible, en partie dû au déficit commercial important du Japon et aux investissements des entreprises à l'étranger, continue de faire grimper les prix des importations, maintenant ainsi l'inflation à un niveau élevé.

Cela place la BOJ dans une situation difficile : relever les taux trop rapidement pourrait ralentir la croissance ; agir trop lentement pourrait entraîner une spirale inflationniste.

Difficultés dans le milieu des affaires

La démographie est l'une des forces les plus importantes qui façonnent l'économie japonaise.

La population du pays diminue à un rythme sans précédent, perdant en moyenne deux personnes par minute.

Cela a créé de graves pénuries de main-d'œuvre, qui sont l'une des principales raisons pour lesquelles les entreprises augmentent les salaires.

Parallèlement, les entreprises sont sceptiques quant au potentiel de croissance à long terme du Japon.

Au lieu de réinvestir au niveau national, elles se développent à l'étranger, cherchant la croissance sur les marchés étrangers plutôt que de miser sur la reprise japonaise alimentée par l'inflation.

Pendant des années, les entreprises japonaises ont hésité à entreprendre de grands changements structurels.

Mais plus récemment, les entreprises vendent leurs actifs non essentiels, automatisent leurs opérations et suppriment les divisions non rentables.

La Bourse de Tokyo a enregistré une baisse nette du nombre de sociétés cotées pour la première fois depuis des années, en raison de l'accélération des fusions, des acquisitions et des radiations.

Cette hésitation constitue un problème majeur pour la reprise économique du Japon.

Si les entreprises ne croient pas au marché intérieur, les augmentations de salaires risquent de rester sélectives plutôt que généralisées, limitant ainsi leur impact sur la demande.

Quel avenir pour le Japon ?

La Banque du Japon soutient que l'inflation au Japon est soutenable.

L'inflation de gros, qui mesure le coût des biens entre les entreprises, reste à 4 %, ce qui montre que les pressions sur les prix sont toujours fortes.

Le taux d'inflation sous-jacente, qui exclut les produits alimentaires frais et l'énergie, se maintient au-dessus de 2 % depuis près de trois ans, un signal clé indiquant que l'inflation pourrait persister.

Mais les ménages ne sont pas convaincus. La consommation est faible et beaucoup de gens s'attendent toujours à un ralentissement de l'inflation à long terme.

Si cela se produit, la croissance des salaires pourrait stagner, les entreprises pourraient réduire leurs investissements et le Japon pourrait se retrouver de nouveau dans un cycle de faible croissance.

La BOJ se réunira à nouveau la semaine prochaine pour décider de sa prochaine action.

Certains économistes pensent qu'une nouvelle hausse des taux de 0,25 % pourrait intervenir dès le mois de mai, tandis que d'autres estiment que la BOJ attendra l'été.

Quoi qu'il en soit, ce n'est pas une décision facile.

Une hausse des taux trop rapide nuirait à la croissance, tandis qu'une attente trop longue pourrait laisser l'inflation échapper à tout contrôle.

La Banque du Japon et le gouvernement affirment que le Japon est enfin en train de sortir de décennies de déflation.

Mais en surface, la consommation des ménages est faible, les entreprises hésitent toujours à investir au Japon et le marché boursier est volatil.

Il existe également un risque que l'inflation soit alimentée par des facteurs externes, tels que les prix mondiaux de l'énergie et la faiblesse du yen.

Plutôt qu'une véritable croissance intérieure. Si ces pressions s'atténuent, l'inflation pourrait retomber, laissant le Japon une fois de plus avec une demande atone et des salaires stagnants.