JPMorgan et Citi prévoient que les actions européennes surperformeront considérablement les actions américaines en 2025.

Un nombre croissant de stratèges de Wall Street prévoient une année exceptionnelle pour les actions européennes, prédisant qu'elles pourraient réaliser leur meilleure performance relative par rapport à leurs homologues américaines depuis au moins deux décennies.

Cette perspective optimiste est largement alimentée par l'amélioration de la situation économique en Europe et une réévaluation des prévisions de bénéfices des entreprises.

L'indice Stoxx Europe 600 devrait terminer l'année aux alentours des 554 points, selon la prévision moyenne d'un sondage Bloomberg auprès de 20 stratèges.

Cette prévision suggère un potentiel de hausse d'environ 1 % par rapport à son cours de clôture de vendredi.

Parmi les plus optimistes, on trouve JPMorgan Chase & Co., qui a fixé l'un des objectifs les plus élevés de l'enquête à 580 points, et Citigroup Inc., qui prévoit un rebond plus important de 4 % à 570 points.

Cet optimisme est en partie dû au fait que les analystes tempèrent leur pessimisme initial concernant les résultats des entreprises européennes.

En contraste frappant, les deux géants bancaires prévoient une baisse de l'indice boursier américain S&P 500 pour le reste de l'année.

L'écart entre ces prévisions est notable : les prévisions de JPMorgan pour les marchés européens et américains suggèrent que le Stoxx 600 pourrait surpasser l'indice S&P 500 de 25 points de pourcentage d'ici 2025, un écart qui serait le plus important jamais enregistré.

Les prévisions de Citigroup, quant à elles, signifieraient que les actions européennes afficheraient la meilleure performance relative depuis 2005.

« Si nous avons déjà dépassé le pic d'incertitude concernant les bénéfices, cela pourrait ouvrir la voie à une hausse supplémentaire et à une potentielle réévaluation des multiples, en particulier dans les secteurs cycliques les plus pénalisés », a commenté Beata Manthey, stratège chez Citigroup, à propos des actions européennes, selon Bloomberg.

De outsiders à favoris

Ces prévisions optimistes représentent un revirement significatif par rapport au sentiment qui prévalait au début de l'année, lorsque les stratèges s'attendaient largement à ce que les actions européennes accusent un retard considérable par rapport au marché américain.

Cependant, l'indice phare européen s'est depuis redressé, porté par des réformes fiscales historiques en Allemagne et par des résultats d'entreprise étonnamment résistants.

Ces facteurs ont attiré les investisseurs à la recherche d'alternatives aux actifs américains, qui sont pris dans les contre-courants des guerres commerciales en cours.

La preuve de ce changement d'opinion était claire dans une enquête de Bank of America Corp. publiée il y a une semaine, qui a révélé qu'un net 35 % des gestionnaires de fonds mondiaux sont désormais surpondérés en actions européennes.

Inversement, l'exposition nette aux actions américaines aurait diminué pour atteindre son niveau le plus bas en deux ans.

Renforçant encore l'argument en faveur de l'Europe, les titres composant l'indice MSCI Europe ont affiché une augmentation de 5,3 % de leurs bénéfices au premier trimestre, dépassant largement la baisse de 1,5 % anticipée par les analystes, selon des données compilées par Bloomberg Intelligence.

De plus, un indice de Citigroup indique que moins d'analystes ont abaissé leurs prévisions de bénéfices européens ces dernières semaines.

Aux États-Unis, le tableau est bien moins optimiste.

Un sondage distinct de Bloomberg a révélé que les prévisionnistes s'attendent à ce que le S&P 500 termine l'année à une moyenne de 6 001 points, soit à peu près le même niveau que ses cours de clôture récents.

Considérations relatives à la valorisation et mises en garde persistantes

Il est certain que le rebond de 8,3 % enregistré cette année par le Stoxx 600 a permis de mieux cerner les valorisations.

L'indice de référence se négocie actuellement à environ 14,6 fois les bénéfices, un chiffre supérieur à sa médiane sur 20 ans, qui s'élève à 13,5, selon les données de Bloomberg.

Cependant, ce ratio est encore considérablement inférieur à celui du S&P 500, qui se situe à près de 22.

Sharon Bell, stratège chez Goldman Sachs Group Inc., s'attend à ce que les investisseurs continuent de réallouer des capitaux à la région européenne, en raison de ses valorisations relatives plus faibles et du risque de concentration élevé sur le marché américain.

« Nous notons également que l'inflation devrait se modérer davantage en Europe cette année et qu'il existe un lien étroit entre une inflation plus faible et des valorisations moyennes plus élevées », a-t-elle écrit dans une note récente.

Malgré l'optimisme général, tous les stratèges ne sont pas uniformément optimistes.

Le sondage de Bloomberg a révélé que seulement six sociétés — Bank of America, Deka Bank, ING, Panmure Liberum, Societe Generale SA et TFS Derivatives — prévoient une baisse de plus de 2 % du Stoxx 600 par rapport à la clôture de vendredi.

Roland Kaloyan, stratège chez Société Générale, a indiqué qu'il avait besoin de voir des tendances de bénéfices plus fortes et une réduction supplémentaire des risques liés aux tarifs douaniers avant de parier sur une reprise significative du Stoxx 600.

Son objectif de fin d'année de 530 implique une baisse potentielle de 3,5 %.

« L'incertitude entourant les tarifs complique encore les perspectives, car de nombreuses entreprises hésitent à fournir des prévisions claires, ce qui indique que l'impact total de ces tarifs n'est peut-être pas encore reflété dans les prévisions de bénéfices », a déclaré Kaloyan.

Reprenant un ton prudent, Gerry Fowler, stratège chez UBS Group AG, a reconnu que les valorisations avaient augmenté comme prévu, compte tenu des prévisions de croissance économique plus forte au cours des deux prochaines années.

Cependant, a-t-il ajouté, « Pour réaliser des gains supplémentaires, nous devons traverser une période d'incertitude quant au régime politique, ce qui maintiendra probablement la croissance des bénéfices par action à zéro ou à un niveau légèrement inférieur cette année. »