Petrobras peut-il maintenir les dividendes alors que le pétrole chute ?

Petrobras (PETR3 ; PETR4) prévoit d’annoncer son rapport de production et de vente le 29 juillet, suivi de ses résultats financiers le 7 août.

Selon XP Investimentos, la major pétrolière publique brésilienne devrait afficher un bénéfice d’exploitation stable au deuxième trimestre, malgré une baisse considérable des prix mondiaux du pétrole.

Les bénéfices résistent alors que les spreads de crack compensent la faiblesse du Brent

L’EBITDA de Petrobras est prévu à environ 10,5 milliards de dollars US par les analystes de XP, Regis Cardoso et João Rodrigues, soit seulement 1 % de moins que le trimestre précédent.

Cette vigueur est due à des écarts de fissure positifs à l’intérieur du pays et à une légère augmentation de la production qui devrait compenser la baisse des prix du Brent.

Le brut Brent s’est établi en moyenne à 67 $ US le baril au 2T25, en baisse de 12 % par rapport à 76 $ US au T1T25.

Cette baisse fait suite aux droits de douane américains à l’importation, largement appelés « Jour de la Libération », lors de l’importation le 2 avril.

Les prix intérieurs de l’essence et du diesel de Petrobras n’ont pas baissé en même temps que la référence mondiale, ce qui a entraîné une augmentation des écarts de craquage en termes locaux.

« Le pétrole Brent a baissé au cours de la période, mais les écarts de fissure plus élevés et la production montrent une compensation », ont déclaré Cardoso et Rodrigues.

La production quotidienne moyenne de Petrobras devrait augmenter pour atteindre 2,3 millions de barils par jour (Mbpj) au 2T25, contre 2,2 Mbpj au T1.

La normalisation des taux de change entraîne une baisse du résultat net

XP s’attend à ce que les bénéfices nets s’élèvent à 4,8 milliards de dollars, soit une baisse de 20 % par rapport au trimestre précédent.

Cette baisse est principalement due à la réduction des gains de change par rapport à la période précédente, tandis que les analystes prévoient que le taux de change continuera de contribuer positivement.

Les niveaux de dépenses d’investissement (capex) devraient rester pratiquement inchangés, ce qui se traduira par un ratio des flux de trésorerie disponibles par rapport aux capitaux propres (FCFE) de 2,6 milliards de dollars américains, soit un rendement de 3,5 %.

Selon la politique actuelle de dividendes de Petrobras, les dividendes ordinaires sont estimés à environ 2,2 milliards de dollars américains, ce qui représente un rendement de 3,0 % par rapport au cours de l’action.

Le modèle XP suggère une fourchette d’EBITDA plus large

Pour tenir compte des changements marginaux, XP a utilisé un modèle différentiel qui ajustait les résultats précédents. Cela s’est traduit par un BAIIA de 9,3 milliards de dollars américains à 11,6 milliards de dollars, avec une moyenne de 10,5 milliards de dollars américains.

Malgré la volatilité à court terme, XP a maintenu une note d’achat sur les actions Petrobras, avec des objectifs de 46 R$ pour PETR3 et PETR4.

Vents contraires à l’échelle du secteur avec des points lumineux sélectionnés

Ailleurs, les résultats plus larges du secteur pétrolier et gazier brésilien sont considérés comme plus susceptibles de refléter les effets de la chute des prix mondiaux du pétrole.

La baisse de 12 % du Brent en dollars et de 13 % en real brésilien devrait avoir un impact négatif sur les acteurs de l’exploration et de la production (E&P), à l’exception de Brava (BRAV3), qui a augmenté sa production après le démarrage du FPSO Atlanta, a déclaré Santander.

Les pertes de stocks dues aux réductions de Petrobras au 2T25 mettent également sous pression les acteurs de la distribution de carburant.

Cependant, Santander prévoit également une compensation carbone partielle par la consolidation de Comerc dans Vibra et Hidrovias (HBSA3) dans Ultrapar (UGPA3), ainsi qu’une importante libération de fonds de roulement en raison de la chute des prix du carburant.

« À notre avis, Brava devrait être le point culminant du secteur au 2T25, compte tenu des performances opérationnelles et financières positives depuis le début du trimestre », a déclaré le prêteur.

Braskem (BRKM5), en revanche, devrait sous-performer, avec des résultats plus faibles que prévu décevant certains investisseurs.

Alors que Petrobras se prépare à publier ses résultats du deuxième trimestre, on s’attend à une performance relativement constante, aidée par une augmentation des bénéfices nationaux et une production constante.

Bien que les bénéfices puissent refléter des vents contraires macroéconomiques tels que la baisse des prix du pétrole et les gains de change modérés, des flux de trésorerie et des dividendes solides devraient maintenir l’engagement des actionnaires.

Les investisseurs et les analystes surveilleront de près le 7 août pour voir si les données correspondent à leurs attentes.