Vers l’infini et au-delà ?

Quelque chose peut-il entraver cette reprise boursière menée par les États-Unis ? Eh bien, oui, beaucoup de choses le peuvent.

Mais à peine un problème se pose-t-il que les investisseurs regardent au-delà des interprétations négatives et se concentrent sur toutes les bonnes raisons d’augmenter leur exposition aux actions

Il suffit de regarder les tarifs douaniers de Trump. En ce qui concerne les investisseurs, le plus grand risque est survenu lorsque les droits de douane réciproques ont été annoncés pour la première fois par le président Trump le « Jour de la Libération », le 2 avril.

Les quatre principaux indices boursiers américains (le Dow, le S&P, le NASDAQ et le Russell 2000) avaient déjà atteint des sommets atteints plus tôt dans l’année, ou vers la fin de l’année précédente, alors que les analystes réduisaient leurs attentes de nouvelles baisses de taux de la Réserve fédérale américaine.

La vente s’est transformée en déroute qui, en quelques jours, a ramené le S&P et le NASDAQ à des niveaux vus pour la dernière fois quinze mois plus tôt.

Pourtant, quelques mois plus tard, les deux indices enchaînaient une succession de nouveaux sommets historiques.

Les investisseurs ont été encouragés par les reports répétés des dates limites du président Trump, en venant à vivre selon le mantra plutôt injuste que « Trump se dégonfle toujours », ou le commerce TACO.

À l’approche des nouvelles échéances (c’est-à-dire le 9 août pour la Chine et le 1er août pour tous les autres), on apprend que le Japon et les États-Unis ont conclu un accord.

Cela a stimulé les spéculations selon lesquelles d’autres partenaires commerciaux importants, tels que l’Union européenne et la Corée du Sud, concluront également des accords avant la date limite, évitant ainsi les droits de douane réciproques extrêmement élevés qui nuiraient considérablement au commerce mondial avec les États-Unis.

En plus de cela, les investisseurs se réjouissent du fait que le commerce ne s’est pas arrêté, que M. Trump peut souligner les dollars gagnés grâce aux droits de douane en place et que l’inflation américaine n’a pas grimpé en flèche à la suite des droits de douane.

Ce dernier point n’a rien d’étonnant étant donné que peu de droits de douane sont entrés en vigueur jusqu’à présent. Les perspectives sont au mieux nuageuses.

Pourtant, les premières données suggèrent que les droits de douane en vigueur ont été absorbés par les importateurs et les fabricants américains, plutôt que répercutés sur les consommateurs.

Cela semble être une bonne nouvelle.

Mais en fin de compte, si les entreprises absorbent une grande partie des coûts tarifaires (et Goldman Sachs estime que les tarifs se situeront autour de 15 %), cela affectera leur rentabilité, remettant en question leurs valorisations.

Mais il y a une autre question qui devrait faire réfléchir les investisseurs. Le président Trump a critiqué à plusieurs reprises le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.

M. Trump a accusé M. Powell d’agir politiquement en réduisant les taux pour aider les démocrates avant les élections de l’année dernière, tout en refusant de les réduire davantage depuis que Trump a remporté la présidence.

M. Trump a déguisé cette inaction de la part du président de la Fed comme une pénalisation des acheteurs de maisons tout en coûtant au gouvernement américain 1 billion de dollars en paiements de taux d’intérêt supplémentaires sur sa dette. Le mandat de M. Powell expire en mai de l’année prochaine.

Mais le président parle d’annoncer son successeur d’ici septembre. Cela aurait pour effet de créer un « président fantôme » qui saperait gravement l’autorité de M. Powell.

Et, on suppose que le choix de M. Trump se précipiterait pour obéir aux ordres de son patron en réduisant les taux de manière agressive.

Lorsqu’une histoire a été publiée selon laquelle M. Trump avait ouvertement discuté du licenciement du président Powell, les marchés ont mal réagi.

Le dollar américain s’est effondré, tout comme les marchés d’actions, tandis que les métaux précieux ont grimpé en flèche.

Pourtant, même si Trump maintient ses attaques contre Powell, évoquant la possibilité que ce dernier puisse démissionner de toute façon, les marchés ont largement ignoré la question.

Ou l’ont-ils fait ? Peut-être se comportent-ils de manière rationnelle, car la perspective d’une forte baisse des taux d’intérêt ne fait que freiner davantage le marché boursier.

Mais les investisseurs doivent faire attention à ce qu’ils souhaitent.

Ce n’est pas seulement une question d’indépendance de la banque centrale. Un assouplissement agressif pourrait déclencher une nouvelle vague d’inflation, ce qui nuirait à la base électorale de Trump bien plus qu’à ses amis riches.

Cela saperait également le marché des bons du Trésor américain et le dollar américain.

Si cela se produit, ce ne sera pas Jerome Powell qui sera blâmé, mais Donald Trump lui-même.

(David Morrison est analyste de marché principal chez Trade Nation. Les opinions sont les siennes.)