Goldman Sachs tire la sonnette d’alarme sur le risque de bulle de l’IA : pourquoi les analystes s’inquiètent

Goldman Sachs a exhorté ses clients à faire preuve de prudence dans le commerce brûlant de l’intelligence artificielle, avertissant que les attentes élevées pourraient se heurter à la réalité.

Dans une note publiée jeudi soir, les stratèges de la banque ont déclaré que l’IA restait un thème puissant à long terme, mais ont averti que les risques à court terme augmentaient.

L’inquiétude : un refroidissement potentiel des dépenses d’investissement des grandes entreprises technologiques après une année d’investissements agressifs dans les centres de données et les puces.

Avertissements de Goldman Sachs dans le contexte du boom des investissements dans l’IA

L’enthousiasme des investisseurs pour les actions d’intelligence artificielle pourrait approcher de son apogée, selon Ryan Hammond, stratège de Goldman Sachs, qui voit le secteur évoluer vers une phase d’examen plus exigeante.

M. Hammond a noté que le cycle actuel d’investissement dans l’IA a été largement alimenté par des poids lourds de l’hyperscaler comme Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta et Oracle, qui ont investi ensemble environ 368 milliards de dollars dans les dépenses d’investissement et la recherche liées à l’IA en 2025, une augmentation record.

Mais le stratège a averti que cette deuxième phase de développement agressif pourrait bientôt céder la place à une troisième étape, dans laquelle les investisseurs regardent au-delà des dépenses d’infrastructure et exigent des preuves plus claires de gains de bénéfices.

Ce changement souligne le risque que les valorisations de l’IA, qui ont déjà grimpé en flèche en raison des attentes, puissent subir des pressions à moins que les entreprises ne commencent à montrer des gains financiers à court terme.

Hammond a expliqué :

L’exubérance des investisseurs à l’égard de l’intelligence artificielle montre des fissures alors que Wall Street se demande si les bénéfices des entreprises peuvent suivre le rythme du battage médiatique.

L’action Nvidia a chuté de près de 6 % après que les investisseurs ont examiné de plus près ses prévisions, tandis que Salesforce et Figma, nouvellement cotée, ont également glissé lorsque les résultats n’ont pas justifié des valorisations élevées.

Les reculs ont alimenté des doutes plus larges quant à savoir si l’ascension fulgurante du secteur peut être maintenue sans signes plus clairs de croissance des bénéfices à court terme.

Risque de ralentissement des dépenses d’investissement

Goldman Sachs met en garde contre le fait qu’un éventuel recul des dépenses en intelligence artificielle des Big Tech pourrait durement affecter les marchés.

Si les entreprises « hyperscalers » devaient réduire leurs investissements en capital aux niveaux de 2022, un scénario qualifié d'« extrême » par Goldman, l’impact pourrait être grave.

La société estime qu’un tel retrait effacerait environ 30 % de la croissance des ventes de 1 billion de dollars de SandP 500 prévue pour 2026.

Cela pourrait à son tour comprimer les multiples de valorisation de 15 % à 20 %, ce qui porterait un coup dur aux actions liées à l’IA et aux indices de référence boursiers plus larges.

Goldman Sachs a noté que si les valorisations des principales entreprises technologiques restent élevées, elles restent bien en deçà des extrêmes des bulles boursières passées.

La société a souligné que les cinq plus grandes actions technologiques américaines se négocient actuellement à environ 28 fois les bénéfices, contre un multiple de 40 fois au plus fort du rallye de 2021 et d’environ 50 fois pendant l’ère dot-com en 2000.

Goldman a attribué cette relative modération aux bénéfices réels substantiels actuellement générés, largement soutenus par les investissements en capital des hyperscalers dans l’infrastructure d’IA.

La banque a suggéré que, contrairement aux cycles spéculatifs précédents, les valorisations d’aujourd’hui sont soutenues par des fondamentaux plus solides, bien que des risques subsistent si la croissance des dépenses ralentit.