Les investisseurs se préparent aux élections de mi-mandat en Argentine alors que la campagne de réformes de Milei est mise à l’épreuve

Les investisseurs se préparent à une nouvelle vague de volatilité sur les marchés monétaires et obligataires en Argentine, avant les élections de mi-mandat de dimanche qui détermineront le cours du programme de réformes économiques du président Javier Milei.

Bien que le président Javier Milei ne soit pas sur le bulletin de vote, la performance de son parti, La Libertad Avanza, servira effectivement de référendum sur son programme de stabilisation à enjeux élevés et sa vaste campagne d’austérité – une stratégie approuvée par son allié, le président américain Donald Trump, et récompensée par une ligne de crédit de swap de 20 milliards de dollars.

Les enjeux sont considérables. Les marchés financiers argentins ont été soumis à de fortes pressions ces dernières semaines.

Le peso a chuté à un niveau record par rapport au dollar, tandis que les obligations internationales du pays - qui se sont démarquées l’année dernière dans les marchés émergents - sont sur le point de devenir négatives en 2025.

Les risques politiques augmentent dans un contexte de course serrée

L’avertissement récent de Trump selon lequel il ne « perdrait pas plus de temps » sur l’Argentine si Milei perdait a alimenté les tensions.

Les investisseurs y voient une preuve de la nature transactionnelle des relations actuelles entre les États-Unis et l’Argentine.

Selon les acteurs du marché, cette dépendance à l’égard de l’alignement politique rend la situation de l’investissement plus binaire, soit nettement favorable, soit fortement négative, selon les résultats des élections.

Le vote de dimanche renouvellera la moitié de la chambre basse des députés argentine et un tiers du Sénat.

La coalition de Milei a besoin d’environ un tiers des voix dans chaque chambre pour empêcher toute tentative de renverser ses vetos sur les dépenses.

Les analystes estiment qu’obtenir 35 % ou plus des voix serait un résultat fort pour le gouvernement, compte tenu des 30 % de Milei au premier tour de l’élection présidentielle de 2023.

Certains investisseurs pensent qu’un mauvais résultat entraînera une correction spectaculaire.

Sans un soutien solide du Congrès, Milei pourrait avoir du mal à conserver le soutien des États-Unis et l’accès à la ligne de swap, qui a été une bouée de sauvetage financière essentielle.

D’autre part, une bonne performance pourrait déclencher une poussée à court terme, bien que les économistes préviennent que la majeure partie de l’optimisme a déjà été prise en compte.

Les marchés divisés sur l’issue des élections

Max Capital, une maison de courtage locale, pense que les prix actuels des obligations reflètent les attentes d’une victoire de quatre points pour l’opposition péroniste de gauche.

Une meilleure performance de La Libertad Avanza de Milei pourrait faire grimper les obligations d’État jusqu’à 15 %, ont-ils suggéré.

Pendant ce temps, l’administration Trump serait en pourparlers avec des banques américaines au sujet de la création d’un fonds de 20 milliards de dollars pour acheter la dette souveraine argentine, ce qui indique une participation financière importante de Washington.

Cependant, la pérennité d’un tel soutien dépend du maintien de l’orientation politique actuelle de Milei.

Soutien conditionnel des États-Unis et incertitude économique

Le soutien des États-Unis à Buenos Aires est subordonné au respect des règles fiscales et monétaires de Milei.

Selon les analystes de JPMorgan, le parti de Milei devrait conserver suffisamment de sièges pour lui permettre de conserver un droit de veto, ce qui calmerait les nerfs des investisseurs mais pourrait ne pas accélérer les réformes structurelles ou réduire les primes de risque.

Dans ce cas, ont-ils dit, les États-Unis augmenteraient probablement leur soutien, réduisant ainsi les risques politiques qui ont pesé sur les marchés.

Pourtant, les analystes ont averti que toute victoire moins décisive pour le parti de Milei pourrait ébranler la confiance dans sa longévité politique, y compris une éventuelle réélection en 2027.

Ce scrutin de mi-mandat ne concerne pas seulement la réaction du marché économique immédiat, mais plutôt la pérennité du mandat de réforme de Milei pour les investisseurs.