Le pari SpaceX d’Édimbourg Worldwide offre un rendement de près de 950 %

L’Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT) a généré un rendement de près de 950 % sur son investissement de longue date dans Space Exploration Technologies d’Elon Musk, mieux connue sous le nom de SpaceX, soulignant l’un des paris les plus réussis sur le marché privé de son portefeuille.

Cet investissement est également devenu un point central dans un différend croissant avec le plus grand actionnaire du trust, le fonds spéculatif activiste Saba Capital.

Un pari spéculatif qui a porté ses fruits

EWIT, un fonds d’investissement fermé géré par Baillie Gifford, a investi pour la première fois dans SpaceX en 2018.

À l’époque, la position était considérée comme un pari précoce et spéculatif, selon Jonathan Simpson-Dent, président du trust.

Une grande partie de cette conviction venait de l’équipe de gestion de portefeuille d’EWIT, soutenue par ce que Simpson-Dent a qualifié de conseil « massivement favorable ».

La familiarité du trust avec le parcours de Musk, notamment grâce à son investissement initial dans Tesla, a joué un rôle clé dans la confiance dans le potentiel à long terme de SpaceX.

Simpson-Dent a déclaré que Tesla avait généré des « rendements disproportionnés » pour les actionnaires d’EWIT au cours de la dernière décennie, ce qui a renforcé la conviction que SpaceX pourrait suivre une voie tout aussi transformatrice.

À mesure que SpaceX étendait ses capacités de lancement et que le réseau satellitaire Starlink gagnait en popularité sur plusieurs marchés finaux, EWIT a continué à renforcer sa position pendant plusieurs années.

Dans une récente mise à jour, le trust a indiqué que sa participation chez SpaceX a généré un rendement absolu de 947 %, ce qui en fait le plus grand investissement d’EWIT.

Discipline de portefeuille et réduction du poste

SpaceX représente désormais environ 16 % du portefeuille global d’EWIT, qui totalise environ 847,15 millions de livres sterling (1,14 milliard de dollars) d’actifs.

La position est plus du double de la taille de la possession suivante de la fondation.

Récemment, EWIT a réduit son exposition à SpaceX, vendant environ un tiers de sa participation, tout en conservant son plus grand investissement dans le fond.

Simpson-Dent a déclaré que la décision était motivée par la discipline du portefeuille plutôt que par une perte de conviction.

Les directives d’investissement d’EWIT permettent qu’environ 25 % du portefeuille soit détenu dans des actifs non cotés, un seuil qui peut naturellement augmenter à mesure que les valorisations augmentent.

Cependant, Simpson-Dent a noté que lorsque la part non cotée s’approche de 30 %, cela réduit la flexibilité d’investir dans d’autres entreprises privées.

La réduction de la part de SpaceX visait à gérer le risque de concentration et à préserver la « poudre sèche » pour de futures opportunités, tout en maintenant une exposition significative à l’entreprise.

Pression des activistes et tensions dans les conseils d’administration

Cette vente a intensifié un différend de longue date entre EWIT et Saba Capital, un fonds spéculatif basé à New York qui détient environ 30 % du trust.

Le fondateur de Saba, Boaz Weinstein, a publiquement critiqué la décision, remettant en question le prix auquel EWIT a vendu une partie de ce qu’il a qualifié de « joyau de la couronne », au milieu de spéculations sur la valorisation potentielle de SpaceX.

Simpson-Dent a expliqué que SpaceX réalise périodiquement des offres d’achat aux employés, offrant des opportunités à des actionnaires comme EWIT de réduire leurs positions tout en restant investis.

Malgré cela, Saba a accusé EWIT de destruction de valeur et a appelé à des changements de gouvernance significatifs.

Saba a obtenu une assemblée générale prévue pour le 26 janvier, où elle prévoit de proposer de supprimer le conseil d’administration actuel d’EWIT et de le remplacer par trois candidats à son tour.

EWIT a exhorté les actionnaires à voter contre la proposition, arguant que son approche équilibre la condamnation à long terme avec une gestion prudente des risques.