La collecte de fonds de capital-risque américaine chute de 35 % en 2025 alors que la sécheresse des IPO se prolonge : rapport

La levée de fonds pour les sociétés de capital-risque américaines a chuté de 35 % en 2025, marquant la période la plus faible depuis au moins six ans, les investisseurs se retirant et concentrant le capital dans un nombre plus restreint d’entreprises établies, selon un rapport du Wall Street Journal.

Les données de PitchBook montrent que les sociétés de capital-risque ont levé 66 milliards de dollars l’an dernier, soit environ 70 % de moins que le record établi en 2022, a indiqué WSJ.

Cette baisse souligne une crise de liquidité prolongée sur les marchés privés.

Avec des offres initiales en bourse rares et des sorties limitées, les startups qui ont levé de grosses sommes durant les années de boom ont choisi de rester privées, retardant les rendements pour les investisseurs et resserrant le flux de capitaux vers de nouveaux fonds.

La sécheresse des IPO pèse sur les flux de capitaux

L’absence d’IPO est devenue un frein majeur pour la collecte de fonds.

Les cotations publiques ont historiquement rapporté de l’argent aux partenaires limités, leur permettant de réengager des fonds dans de nouveaux fonds de capital-risque.

Avec ce cycle bloqué, les investisseurs sont devenus plus sélectifs.

« Le climat de la collecte de fonds est difficile », a déclaré Beezer Clarkson, associé chez Sapphire Partners, qui investit dans des fonds de capital-risque. Les investisseurs privilégient les relations avec des gestionnaires expérimentés plutôt que de soutenir de nouvelles entreprises, un changement généralement observé lors des cycles de marché plus faibles, a déclaré Clarkson.

Cette dynamique a renforcé les plus grandes sociétés de capital-risque tout en laissant les nouveaux managers en difficulté.

Lightspeed Venture Partners, un investisseur dans Anthropic, a levé plus de 9 milliards de dollars via de nouveaux fonds en décembre, l’une des plus grandes récoltes de l’année.

Le Founders Fund, dirigé par Peter Thiel, a clôturé un fonds de 4,6 milliards de dollars en avril.

Les managers plus petits et les nouveaux managers, en revanche, ont trouvé l’environnement de plus en plus impitoyable.

Le boom de l’IA transforme le paysage des capital-risqueurs

La baisse des fonds coïncide avec une montée en puissance des capitaux directement dans les startups d’IA, souvent en contournant les sociétés de capital-risque traditionnelles.

Les entreprises d’IA avides de liquidités se tournent de plus en plus vers des fonds souverains, des family offices et des hedge funds pour financer de grands cycles.

Le financement des startups américaines d’IA a atteint un record de 222 milliards de dollars en 2025, soit plus du double du niveau observé un an plus tôt, selon PitchBook.

Le total inclut la levée de 40 milliards de dollars d’OpenAI, un tour de 4 milliards pour Databricks et 2,3 milliards pour l’outil de codage IA Cursor.

Le boom a été alimenté par des méga-séries de 100 millions de dollars ou plus, qui représentaient environ 70 % du financement américain de capital-risque l’année dernière, selon Crunchbase.

Rien que en décembre, la plateforme d’IA et de sécurité des identités Saviynt a levé 700 millions de dollars, tandis que des entreprises telles que Fervo Energy, Boom Supersonic et la plateforme d’IA générative Fal ont également obtenu d’importants investissements.

Préoccupations concernant la qualité et la concentration

Malgré le volume des transactions, certains investisseurs avertissent que tous les financements de l’IA ne se traduiront pas par une valeur durable.

Les analystes notent que la concurrence intense a réduit la différenciation parmi les startups axées sur l’IA, augmentant le risque d’un secouement.

Pour de nombreux investisseurs, concentrer le capital dans moins d’entreprises est une stratégie délibérée visant à obtenir des rendements démesurés plutôt qu’à répartir de plus petits paris sur le marché.

Un soulagement pourrait arriver si les marchés publics rouvrent. Une vague potentielle d’introduction en bourse l’année prochaine, incluant des cotations par SpaceX, OpenAI et Anthropic, pourrait rétablir la liquidité et relancer la collecte de fonds par capital-risque.