The Trade Desk : actions en baisse de 15 % après des prévisions faibles — faut-il acheter la baisse ?

Les actions de The Trade Desk ont chuté de plus de 15 % dans les échanges après la clôture mercredi, après que la société de technologie publicitaire a prévu un chiffre d'affaires pour le premier trimestre inférieur aux attentes de Wall Street, renforçant les inquiétudes concernant un net ralentissement de la croissance.

La société a prévu un chiffre d'affaires d'au moins 678 millions de dollars pour le trimestre en cours, n'atteignant pas la moyenne des estimations des analystes d'environ 689 millions de dollars, selon des données compilées par LSEG.

Les prévisions indiquent une nouvelle décélération de l'expansion pour une entreprise qui avait autrefois figuré parmi les acteurs à la croissance la plus rapide dans la publicité numérique.

Le ralentissement de la croissance s'accélère

La dernière prévision laisse entendre que la croissance du chiffre d'affaires pourrait ralentir pour atteindre environ 10 % en glissement annuel au premier trimestre, contre 25,4 % au premier trimestre 2025.

La croissance est ensuite retombée à 18,7 % au deuxième trimestre, 17,7 % au troisième et 14,3 % au quatrième.

Pour les investisseurs habitués à des gains à deux chiffres plus soutenus, cette modération constante soulève des questions sur les pressions concurrentielles et la santé plus large des budgets publicitaires.

Contrairement aux écosystèmes numériques « fermés » tels que ceux exploités par Meta Platforms ou Google, Trade Desk fonctionne comme une plateforme indépendante qui permet aux annonceurs d'acheter des emplacements sur un large éventail de sites web et d'apps.

Sa position en faveur d'un internet ouvert a longtemps été au cœur de son attrait.

La concurrence des "walled gardens" s'intensifie

Cependant, l'entreprise fait face à une concurrence croissante de ce que l'on appelle des "walled gardens" qui combinent contenu, commerce et données utilisateur au sein d'une même plateforme.

Amazon en particulier est devenu un rival redoutable, tirant parti de son immense réservoir de données de première main sur les achats pour renforcer sa plateforme publicitaire côté demande.

« Les plateformes concurrentes qui intègrent contenu, données et commerce dans un environnement unique incitent les acheteurs d'annonces à rester dans cet écosystème plutôt que de passer par Trade Desk », a écrit Alicia Reese de Wedbush dans une note aux clients avant les résultats.

Le directeur général Jeff Green a contesté ce récit, soutenant que Trade Desk bénéficie du fait de ne pas être en concurrence directe avec ses propres clients.

Il affirme que des entreprises comme Amazon à la fois vendent des espaces publicitaires et exploitent des places de marché susceptibles de concurrencer les marques qui y font de la publicité, créant potentiellement des conflits d'intérêts.

Les pressions macroéconomiques pèsent sur des secteurs clés

Lors de la conférence sur les résultats, Green a cité une faiblesse soutenue chez certaines grandes entreprises de biens de consommation emballés et dans des segments du secteur automobile, qui représentent ensemble plus d'un quart de l'activité de Trade Desk.

« Dans ces deux catégories, toutes les entreprises mondiales connaissent des niveaux d'incertitude que nous n'avons pas observés pendant la majeure partie des 15 dernières années », a-t-il déclaré, évoquant les préoccupations liées aux tarifs et la pression sur les budgets des ménages.

Beaucoup d'entreprises, a-t-il ajouté, ont pris des décisions de dépenses difficiles en 2025 et pourraient être confrontées à d'autres arbitrages dans les mois à venir.

Les perspectives prudentes surviennent malgré de solides résultats au quatrième trimestre.

Pour la période close le 31 décembre, Trade Desk a déclaré un chiffre d'affaires de 846,8 millions de dollars, supérieur aux estimations des analystes de 840,2 millions.

Le bénéfice ajusté s'est élevé à 59 cents par action, dépassant également les attentes.

Pourtant, les investisseurs se sont concentrés uniquement sur les prévisions pour l'avenir et la trajectoire de la croissance plutôt que sur la performance passée.

Paris stratégiques et changements de direction

Trade Desk continue d'investir dans des initiatives telles qu'OpenPath, qui permet aux annonceurs d'acheter des inventaires publicitaires numériques directement auprès des éditeurs.

La société estime que ces efforts renforceront sa position dans la publicité sur télévision connectée et sur l'Internet ouvert en général.

Green a réitéré sa confiance dans l'opportunité à long terme, en particulier parce que la société ne possède pas d'inventaire publicitaire et peut offrir aux clients de la flexibilité sur un marché de plus en plus fragmenté et parfois en excès d'offre.

Il a déclaré que les annonceurs disposent aujourd'hui de plus de choix que jamais et que Trade Desk les a aidés à atteindre des audiences pertinentes à moindre coût.

Dans le même temps, l'entreprise a connu des changements à la direction.

En janvier, elle a nommé la directrice de la comptabilité Tahnil Davis directrice financière par intérim après le départ d'Alex Kayyal, qui avait occupé le poste en août 2025.

Faut‑il profiter de la baisse ?

Les comparaisons avec des pairs plus importants ont accentué l'inquiétude des investisseurs.

Alors que la croissance de Trade Desk a ralenti, Meta a récemment déclaré une croissance du chiffre d'affaires du quatrième trimestre de 24 % en glissement annuel et a publié des perspectives solides pour le premier trimestre, soulignant la divergence des trajectoires au sein de la publicité numérique.

Certains commentateurs du marché soutiennent que les investisseurs peuvent acheter des plateformes à croissance plus rapide et plus dominantes à des multiples de valorisation similaires.

D'autres mettent en garde que si Trade Desk parvient à réaccélérer la croissance du chiffre d'affaires tout en contrôlant les coûts, la faiblesse actuelle pourrait finir par constituer un point d'entrée attractif.

Pour l'instant cependant, la combinaison du ralentissement de l'expansion du chiffre d'affaires, des pressions concurrentielles et de l'incertitude macroéconomique a maintenu l'action sous pression.