Pétrole en hausse : marges des OMC indiennes sous pression

Les actions des sociétés de commercialisation de produits pétroliers (OMC) en Inde devraient de nouveau subir des pressions à l'ouverture du marché vendredi, après la hausse des prix du pétrole liée au regain d'inquiétudes sur des perturbations d'approvisionnement au Moyen-Orient.

Les actions de Hindustan Petroleum Corporation Ltd (HPCL), Bharat Petroleum Corporation Ltd (BPCL) et Indian Oil Corporation Ltd (IOC) avaient progressé jusqu'à 2% mercredi, alors que les cours du Brent et du West Texas Intermediate chutaient.

La hausse des prix du pétrole pèse généralement sur les valeurs en aval car leurs coûts d'approvisionnement augmentent sensiblement.

Comme ces sociétés ont souvent une capacité limitée à répercuter ces coûts, généralement en raison de prix réglementés, leurs marges se trouvent comprimées.

Elles achètent le brut à des prix plus élevés pour le raffiner puis vendent les produits finis, mais si les prix de ces produits finaux n'augmentent pas proportionnellement au coût du brut, une répercussion complète des coûts sur les consommateurs est limitée.

Nouvelle hausse des prix du pétrole

Le ministre des Affaires étrangères iranien a déclaré mercredi que, si Téhéran examine toujours une proposition américaine visant à mettre fin à la guerre, la nation n'a pas l'intention d'engager des pourparlers pour résoudre le conflit au Moyen-Orient.

Les propos du chef de la diplomatie iranienne ont provoqué jeudi un rebond des cours du Brent et du West Texas Intermediate, après la forte chute des indices lors de la séance précédente.

Le Brent s'établissait à $104.13 le baril, en hausse de 1.9%, tandis que le WTI gagnait 2% à $92.10 le baril.

Les deux indices avaient chuté de plus de 4% à un moment mercredi, ce qui avait soutenu les titres des OMC.

La porte-parole de la Maison Blanche, Karoline Leavitt, a déclaré que le président américain Donald Trump intensifierait la pression sur l'Iran si Téhéran n'admettait pas avoir été "vaincu militairement".

Selon des sources, la proposition en 15 points présentée par Trump via le Pakistan énonce plusieurs exigences à l'égard de l'Iran.

Celles-ci incluent l'élimination de ses stocks d'uranium hautement enrichi, l'arrêt complet des activités d'enrichissement, des restrictions sur son programme de missiles balistiques et la cessation du financement de ses alliés régionaux.

Le conflit a entraîné une quasi-cessation des expéditions via le détroit d'Hormuz, un point de passage critique qui représente normalement environ 20% de l'approvisionnement mondial en pétrole brut et en gaz naturel liquéfié.

Cette perturbation a été qualifiée par l'Agence internationale de l'énergie de la plus importante interruption d'approvisionnement pétrolier de l'histoire.

Les titres des OMC restent sous pression

L'incertitude croissante liée à la hausse des prix du brut aux États-Unis et au conflit Israël-Iran a poussé la société de courtage internationale UBS à dégrader trois titres d'OMC au début du mois.

UBS a révisé ses cours cibles pour ces valeurs : celui d'IOCL a été abaissé à INR 175 depuis INR 190, celui de BPCL à INR 365 depuis INR 425, et celui de HPCL à INR 340 depuis INR 540.

Selon les analystes d'UBS, la hausse actuelle des cours du brut et l'escalade des tensions géopolitiques créent une incertitude pour les bénéfices des sociétés publiques indiennes de commercialisation de produits pétroliers.

La situation rappelle la perturbation du marché pétrolier en 2022.

Les compagnies pétrolières qui dépendent fortement de la commercialisation de carburant sont confrontées à des difficultés lorsque le raffinage devient plus rentable que la commercialisation.

Cela se traduit par d'importantes réductions des estimations de marge de commercialisation, revues à la baisse de 43-45% pour l'exercice 2026-2027 (avril-mars) et de 22-26% pour FY28.

Sur le plan sectoriel, les raffineurs, les entreprises en aval et les sociétés gazières devraient être les plus touchés.

Selon Elara Securities, la marge de manœuvre financière diminue fortement lorsque les prix du pétrole dépassent $110 le baril.

Elara Securities a récemment noté que les sociétés de commercialisation de produits pétroliers (OMC) comme HPCL, BPCL et Indian Oil sont les plus vulnérables.

Si des marges brutes de raffinage (GRM) plus élevées pourraient atténuer en partie l'effet, elles sont peu susceptibles de compenser totalement l'impact de la diminution des marges de détail et de l'aggravation des pertes sur le GPL.

L'analyse indiquait qu'avec le Brent autour de $100 le baril, les bénéfices des OMC pourraient chuter sévèrement—de 90% à 190%—à moins que des mesures telles qu'une hausse des prix des carburants, des réductions d'impôts ou une augmentation des subventions au GPL ne soient mises en place.