Les rendements des Bunds remontent alors que la hausse du pétrole relance les paris sur la BCE

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Les rendements des obligations d'État de la zone euro étaient en passe d'enregistrer une hausse hebdomadaire, malgré avoir subi plus tôt cette semaine leur plus forte chute depuis des années.

Ce mouvement intervient alors que les tensions géopolitiques autour d'un cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran continuent de montrer des signes de fragilité, maintenant les marchés sur le qui-vive.

Les coûts d'emprunt dans la région ont largement suivi les évolutions des prix du pétrole.

La récente flambée des prix de l'énergie a intensifié les craintes d'inflation, incitant les investisseurs à réévaluer leurs attentes concernant un resserrement monétaire de la Banque centrale européenne.

L'incertitude a été renforcée par des perturbations persistantes de l'approvisionnement énergétique mondial.

Aucun signe n'indiquait que l'Iran allait lever son blocus quasi-total du détroit d'Ormuz, passage clé des expéditions pétrolières mondiales.

Ce blocus a provoqué ce que l'on décrit comme la pire perturbation jamais enregistrée des approvisionnements énergétiques mondiaux, alimentant encore les pressions sur les prix.

La hausse des prix du pétrole a, à son tour, renforcé les attentes selon lesquelles les banques centrales pourraient devoir agir plus fermement pour contenir l'inflation.

Les perspectives du cessez-le-feu restent fragiles

Mohit Kumar, économiste chez Jefferies, a livré une vision prudemment optimiste de la situation géopolitique.

Il a déclaré : « Nous maintenons notre opinion que le cessez-le-feu tiendra, non pas parce que nous sommes plus proches d'une solution, mais parce qu'il est dans l'intérêt des deux parties de ne pas poursuivre la guerre. »

Kumar a ajouté : « Trump ne bénéficie pas du soutien de sa base 'Make America Great Again'. »

Alors que « le Corps des Gardiens de la Révolution islamique souhaite consolider son emprise sur le pays et qu'une guerre plus étendue entraînerait une destruction économique susceptible de provoquer une rébellion éventuelle par la suite. »

Mouvements du marché obligataire en Europe

Le rendement de l'obligation d'État allemande à 10 ans a augmenté de 1,5 point de base, à 3,03 %, et était en voie d'afficher une hausse hebdomadaire de 3 points de base.

Le rendement de référence avait atteint 3,13 % fin mars, son plus haut niveau depuis juin 2011.

Les rendements à plus court terme, plus sensibles aux anticipations de politique monétaire, ont suivi une tendance différente.

Le rendement allemand à deux ans a augmenté d'un point de base à 2,56 %, bien qu'il soit en voie d'enregistrer une baisse hebdomadaire de 6,5 points de base.

En Europe du Sud, le rendement de l'obligation italienne à 10 ans a grimpé de 2 points de base, à 3,81 %.

Il avait précédemment atteint 4,142 % fin mars, le niveau le plus élevé depuis juillet 2024.

Par ailleurs, l'écart de rendement entre les obligations italiennes et les Bunds allemands s'est resserré à 77 points de base, après s'être fortement élargi pendant le récent conflit.

Les attentes sur les taux de la BCE s'ajustent

Les marchés monétaires intègrent actuellement un taux de facilité de dépôt de la BCE de 2,60 % d'ici la fin de l'année.

Cela implique des attentes de deux hausses de taux, avec une probabilité de 40 % d'une troisième hausse.

Avant l'annonce du cessez-le-feu en début de semaine, les marchés anticipaient trois hausses complètes. Le taux de dépôt de la BCE est actuellement de 2 %.

Barclays a noté dans une mise à jour de recherche que « une baisse soutenue du prix du pétrole est une condition nécessaire pour retirer davantage la tarification des hausses de taux, mais une certaine prime résiduelle liée aux hausses devrait vraisemblablement subsister. »

L'attention se tourne vers les données d'inflation américaines

Les investisseurs se tournent désormais vers les prochaines données d'inflation américaines pour mars, qui devraient fournir des premières indications sur la manière dont les chocs sur les prix de l'énergie se répercutent sur les niveaux de prix plus larges.

Les analystes estiment que la Federal Reserve se concentrera particulièrement sur les effets de second tour, lorsque la hausse des coûts de l'énergie commence à influencer plus largement les salaires et les comportements de prix.

Ces effets apparaissent généralement avec un décalage, ce qui signifie que la prochaine publication de données pourrait ne pas modifier significativement les attentes de politique monétaire, sauf en cas de surprise haussière substantielle.

À mesure que les marchés digèrent les évolutions géopolitiques et les nouvelles données économiques, la volatilité des rendements obligataires devrait persister à court terme.