Conséquences du départ d'Orbán sur les marchés hongrois et le financement par l'UE

La Hongrie a entamé un nouveau chapitre politique lundi après que le chef de l'opposition Peter Magyar a évincé Viktor Orbán du pouvoir.

Le scrutin a mis fin au règne de 16 ans du premier ministre nationaliste et ravivé l'espoir sur les marchés que Budapest puisse enfin commencer à réparer ses relations avec Bruxelles et relancer une économie affaiblie.

La réaction immédiate a été positive : le forint a bondi près de ses plus hauts sur trois ans face à l'euro.

Avec Viktor Orbán hors du pouvoir, les investisseurs misent sur un gouvernement plus pro-européen, qui aurait de meilleures chances de débloquer des milliards d'euros de financements de l'UE suspendus.

Cet optimisme s'accompagne toutefois d'une lourde réserve : la victoire de Magyar change le contexte politique, mais ne débloque pas automatiquement les fonds dont la Hongrie est privée.

Les investisseurs se concentrent sur environ 18 milliards d'euros de financements de l'UE gelés dans différents programmes et plus de 6,4 milliards d'euros, en particulier, de fonds de relance liés à la pandémie.

Mais le déblocage des fonds dépend de la satisfaction par la Hongrie des conditions liées à l'état de droit et à la gouvernance, et non d'un simple ton plus conciliant du nouveau gouvernement.

Un séisme politique met fin à l'ère Orbán

Il ne s'agit pas seulement de la défaite de Viktor Orbán, qui a exercé le pouvoir pendant 16 longues années, mais aussi de l'ampleur de la victoire.

Les Hongrois ont voté en nombre record en faveur d'une orientation pro-UE dirigée par Magyar, dont le parti de centre-droit Tisza devrait obtenir une majorité parlementaire des deux tiers selon les projections.

Cela lui donnerait les voix nécessaires pour modifier la constitution, démanteler des pans du système construit par Orbán et faire adopter des réformes institutionnelles qui semblaient jusque-là hors de portée.

Pendant le mandat d'Orbán, la Hongrie et Bruxelles se sont affrontées sur diverses questions allant de l'indépendance judiciaire à la liberté des médias et au contrôle de la corruption.

Les marchés saluent, mais Bruxelles exigera des preuves

Les investisseurs n'ont pas tardé à saluer le résultat.

Le forint a gagné environ 2 % pour s'établir à 367,81 par euro lors d'échanges asiatiques peu liquides, tandis que les marchés avaient déjà poussé à la hausse les actions, les obligations et la devise hongroises en anticipation d'un virage plus coopératif vers l'Europe.

Cette opération de soulagement s'explique aisément : si la Hongrie parvient à retrouver l'accès aux fonds de l'UE, cela pourrait aider le budget et améliorer les perspectives de croissance à moyen terme.

Mais diplomates et analystes ont averti que le nouveau gouvernement devra mettre en œuvre des réformes concrètes avant d'espérer un large déblocage des fonds.

La Commission européenne a lié le plan de relance révisé de la Hongrie à 27 « super-jalons » fin 2023.

Dans son rapport 2025 sur l'état de droit, elle a estimé qu'il n'y avait « pas encore de progrès » sur une réforme globale du lobbying et des portes tournantes, et « aucun progrès » sur le renforcement de la gouvernance indépendante et de l'indépendance éditoriale des médias de service public.

Une économie faible rend le financement plus urgent

Le contexte économique aide à expliquer pourquoi l'élection est devenue si tendue.

L'économie hongroise stagne depuis trois ans, les électeurs se préoccupant de plus en plus de la santé, du niveau de vie et des salaires.

Les prévisions de la Commission européenne de l'automne 2025 indiquaient que le PIB n'a crû que de 0,4 % en 2025 et devrait croître d'environ 2 % en 2026 et 2027.

Elle indiquait aussi que le déficit budgétaire resterait élevé, à 4,6 % en 2025 et au‑dessus de 5 % en 2026 et 2027, tandis que les pressions inflationnistes, quoique en atténuation, demeuraient fortes.