Les actions mondiales négligent-elles des risques croissants ? La BoE et les investisseurs s'inquiètent

Les marchés actions mondiaux pourraient sous-estimer un ensemble croissant de risques économiques, les autorités et les investisseurs avertissant que les valorisations actuelles sont déconnectées de la réalité.

Sarah Breeden, sous-gouverneure de la Bank of England, a mis en garde contre le fait que les prix des actifs restent proches de niveaux records malgré la multiplication des menaces.

Tandis qu'Emma Moriarty de CG Asset Management a déclaré que les marchés font preuve d'une « dissonance cognitive de plus en plus marquée » en ne répercutant pas pleinement le choc énergétique et les pressions inflationnistes déclenchés par le conflit impliquant l'Iran.

Leurs analyses indiquent ensemble un écart croissant entre l'optimisme des marchés et les fondamentaux macroéconomiques, augmentant la probabilité d'une correction si ces risques venaient à se matérialiser simultanément.

Les marchés boursiers mondiaux pourraient chuter, avertit Sarah Breeden

Sarah Breeden, sous-gouverneure de la Bank of England et responsable de la stabilité financière, a averti que les marchés boursiers mondiaux pourraient connaître une baisse, les cours actuels ne reflétant pas la gamme de risques pesant sur l'économie mondiale.

« Il y a beaucoup de risques et pourtant les prix des actifs sont à des niveaux records. Nous nous attendons à ce qu'il y ait un ajustement à un moment donné », a déclaré Breeden à la BBC, dans des propos exceptionnellement directs pour un responsable de banque centrale.

Breeden s'est abstenue de prédire le calendrier ou l'ampleur d'une éventuelle correction des marchés, mais elle a souligné la possibilité que plusieurs risques se matérialisent simultanément.

Elle a affirmé que le scénario de chocs qui se chevauchent était une préoccupation majeure pour les décideurs chargés de la surveillance de la stabilité financière.

« Ce qui m'empêche vraiment de dormir, c'est la probabilité qu'un certain nombre de risques se cristallisent en même temps », a-t-elle dit, en évoquant la possibilité d'un choc macroéconomique majeur, d'une perte de confiance dans le crédit privé et d'une réévaluation des valorisations liées à l'intelligence artificielle.

Elle a ajouté que la question cruciale pour les décideurs est de savoir ce qui se passe « dans cet environnement et si nous y sommes préparés ? »

Breeden a précisé que son rôle n'était pas de prévoir le moment ou l'ampleur d'un repli du marché, mais de garantir que le système financier puisse y résister si cela devait se produire.

« Ce que nous surveillons : comment ces prix pourraient-ils baisser ? Y aura-t-il un ajustement brutal à la baisse ? Et s'il y a un tel ajustement, quel en sera l'impact sur l'économie ? Je ne dis pas que cela arrivera aujourd'hui, demain ou dans 12 mois. Il s'agit de s'assurer que si cela arrive, le système est résilient. »

Les marchés affichent une « dissonance cognitive » marquée

Les investisseurs s'interrogent de plus en plus sur la capacité des marchés actions à intégrer pleinement les retombées économiques du conflit en cours impliquant l'Iran, qui a perturbé les chaînes d'approvisionnement mondiales et fait grimper les prix de l'énergie.

Emma Moriarty, gestionnaire de portefeuille chez CG Asset Management, a déclaré que les marchés montrent une « dissonance cognitive de plus en plus marquée », les prix des actifs restant soutenus malgré la dégradation des signaux macroéconomiques.

Elle a cité la fermeture du détroit d'Ormuz, une voie maritime critique, en notant que les perturbations d'approvisionnement se répercutent désormais pleinement sur les marchés mondiaux.

Les marchés des matières premières et des obligations se sont déjà ajustés, a-t-elle dit, le pétrole et le gaz signalant une offre tendue et les rendements des obligations d'État reflétant des attentes d'inflation plus élevées.

Moriarty a expliqué que les marchés des taux d'intérêt ont également évolué de manière significative.

Alors que les investisseurs anticipaient initialement plusieurs baisses de taux cette année, les prix intègrent désormais la possibilité de hausses de taux, poussées par une inflation persistante.

Parallèlement, les indicateurs économiques réels commencent à s'affaiblir.

L'augmentation du coût des carburants, les avertissements concernant une éventuelle inflation alimentaire à deux chiffres et la baisse de l'emploi enregistré sur les fiches de paie suggèrent que la demande commence à se tasser.

« En revanche, les marchés actions ont poursuivi leur parcours optimiste : après une forte baisse à la mi-mars, l'indice MSCI World est actuellement environ 5 % plus haut qu'au début de l'année – même après prise en compte de l'appréciation de la livre sterling sur la période », a-t-elle déclaré.

La résilience traduit des attentes d'apaisement des tensions

Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell, a déclaré que cette résilience reflète les attentes des investisseurs selon lesquelles les tensions géopolitiques s'atténueront et que les prix de l'énergie se stabiliseront.

« La bourse reflète ce que les investisseurs pensent qu'il se passera à l'avenir », a-t-il dit, ajoutant que le recul limité observé aux premiers stades de la crise suggère une confiance dans une résolution relativement rapide.

Mould a noté que les cours du pétrole, actuellement autour de 105 $ le baril, sont nettement supérieurs à ceux du début de l'année mais restent inférieurs aux sommets observés lors de chocs géopolitiques précédents.

Pourtant, il a averti que les niveaux actuels exercent déjà une pression sur les entreprises et les consommateurs.

« Des banques centrales comme la Bank of England surveilleront des indicateurs clés autour de l'inflation et du marché de l'emploi pour voir si les taux d'intérêt doivent évoluer », a-t-il dit, ajoutant que la décision est délicate : une résolution rapide au Moyen-Orient pourrait signifier que le pic d'inflation n'est que temporaire et que la politique monétaire n'aurait pas besoin d'emprunter une voie différente.

« Mais si l'on attend trop longtemps pour réagir, les banques centrales pourraient être critiquées pour ne pas avoir agi assez vite une fois de plus », a-t-il ajouté.

« Il est inhabituel qu'un responsable de la Bank of England mette explicitement en garde contre un éventuel repli du marché actions, et ce commentaire a peut-être contribué à une partie de la baisse du FTSE 100 vendredi.