Pourquoi SpaceX a obtenu un prêt relais de $20B avant son IPO

SpaceX d’Elon Musk a obtenu un prêt relais de $20 billion pour refinancer une grande partie de sa dette existante avant son introduction en bourse prévue aux États-Unis, selon un dépôt réglementaire examiné par Reuters.

Ce financement de transition, arrangé le mois dernier, remplace cinq facilités de dette existantes et offre à la société une plus grande flexibilité alors qu’elle se prépare à ce qui pourrait être la plus grande entrée en bourse jamais réalisée.

Le dossier indique que le prêt pourrait devoir être remboursé au moyen des produits de l’IPO dans les six mois suivant l’offre si ce remboursement n’est pas assuré plus tôt par d’autres sources de financement.

Le prêt relais a une durée de 18 mois et inclut deux options de prolongation de trois mois chacune.

Il remplace deux prêts à terme liés à la plateforme sociale X de Musk et trois emprunts rattachés à xAI, son activité d’intelligence artificielle.

Le refinancement a réduit la dette totale de SpaceX à $20.07 billion au 2 mars, contre $22.05 billion à la fin de 2024.

Réajustement de la dette avant l’entrée en bourse

Ce financement donne une vision plus claire de la façon dont SpaceX restructure son bilan avant son introduction en bourse.

Les prêts relais sont généralement des outils à court terme utilisés pour remplacer des emprunts existants avant que des financements à plus long terme ou des produits de capitaux propres ne deviennent disponibles.

Dans ce cas, l’opération semble conçue pour simplifier la structure d’endettement de SpaceX tout en préservant une marge pour des émissions futures après l’IPO.

Wei Xie, directeur de la recherche sur l’automobile mondiale et la mobilité future chez GlobalData, a déclaré que le refinancement devrait aider SpaceX à réduire davantage son effet de levier après la cotation tout en maintenant ouvertes davantage d’options pour des émissions de dette à plus long terme.

Les noms des prêteurs n’ont pas été divulgués dans le dossier.

Les plans d’introduction en bourse s’accélèrent

SpaceX a déposé confidentiellement une demande d’introduction en bourse aux États-Unis le 31 mars, ouvrant la voie à une cotation publique attendue cet été.

La société vise une valorisation d’environ $1.75 trillion, un niveau qui en ferait la plus grande introduction en bourse de l’histoire et la placerait devant les plus grandes opérations technologiques à ce jour.

Le dépôt confidentiel de SpaceX serait suivi d’un prospectus public au moins 15 jours avant son roadshow auprès des investisseurs, conformément aux règles de la SEC.

La cotation devrait offrir aux investisseurs un accès rare à l’une des entreprises de Musk les plus surveillées, couvrant les services de lancement, les activités Internet par satellite de Starlink et un déploiement plus large dans l’intelligence artificielle.

SpaceX en tant que conglomérat spatial et d’IA, reflétant à la fois ses activités principales de lancement de fusées et son investissement croissant dans l’infrastructure d’IA.

Les investisseurs se focalisent sur la gouvernance et l’effet de levier

Le refinancement intervient alors que les investisseurs examinent de près la part de contrôle que Musk conservera après la cotation et la rapidité avec laquelle SpaceX entend financer son expansion.

La société prévoit de conserver le statut de société contrôlée après l’IPO, permettant à Musk et à un petit groupe d’initiés de garder le contrôle des droits de vote via une structure d’actions à super-droits de vote.

Ce modèle de gouvernance, combiné à l’ampleur du nouveau financement, devrait maintenir l’attention sur la structure du capital de la société à l’approche de la cotation.

Pour les investisseurs potentiels, le prêt relais est plus qu’un simple exercice de ménage.

Il constitue un signal précoce de la manière dont SpaceX entend gérer son effet de levier, refinancer des emprunts hérités et se positionner pour sa vie en tant que société cotée.