Strategy (MSTR) achète 255 M$ en BTC, le rallye suscite des doutes sur la demande

Strategy (anciennement connue sous le nom de Microstrategy) a augmenté ses avoirs en Bitcoin la semaine dernière, achetant 3,273 BTC supplémentaires pour environ $255 million, alors même que des analystes ont signalé des inquiétudes quant à la durabilité du récent rallye des prix.

Cette acquisition, divulguée dans un formulaire 8-K auprès de la US Securities and Exchange Commission, a été réalisée à un prix moyen de $77,906 par bitcoin entre le 20 et le 26 avril.

Le dernier achat porte les avoirs de Strategy à 818,334 BTC, évalués à environ $63.7 billion.

Le prix d'achat moyen de la société s'établit à $75,537 par bitcoin, ce qui correspond à une base de coût totale d'environ $61.8 billion, frais et dépenses inclus, selon le cofondateur et président exécutif Michael Saylor.

Cet encours représente environ 3.9% de l'offre fixe de 21 millions de Bitcoin, impliquant environ $1.9 billion de gains latents aux prix actuels.

Equity funding drives latest purchase

Contrairement aux acquisitions précédentes, le dernier achat de Bitcoin a été financé entièrement par la vente d'actions ordinaires de classe A de Strategy (MSTR).

La société a vendu 1,451,601 actions la semaine dernière, levant environ $255 million.

Au 26 avril, environ $26.47 billion d'actions MSTR restent disponibles dans le cadre de son programme at-the-market (ATM).

Ces programmes font partie du plan plus large «42/42» de Strategy, qui vise à lever $84 billion en capitaux via actions et billets convertibles pour des achats de Bitcoin jusqu'en 2027.

Strategy a également élargi sa boîte à outils de financement avec plusieurs émissions d'actions privilégiées, dont STRK, STRC, STRF et STRD, avec des programmes ATM respectifs de $21 billion, $4.2 billion, $2.1 billion et $4.2 billion.

Il est notable que le dernier achat n'a pas utilisé STRC, une action privilégiée à taux variable qui est récemment devenue une source de financement clé pour les acquisitions de Bitcoin.

La société a proposé de passer les paiements de dividendes de STRC d'un rythme mensuel à deux fois par mois, affirmant que ce changement pourrait « conduire à une réduction du délai de réinvestissement, une amélioration de la liquidité, de l'efficience du marché et une plus grande stabilité des prix ».

Saylor avait laissé entendre le dernier achat à l'avance, publiant une mise à jour sur le tracker Bitcoin de la société avec le commentaire « The beat goes on », après l'acquisition de la semaine précédente de 34,164 BTC.

Bitcoin rally shows mixed signals

La récente dynamique des prix du Bitcoin envoie des signaux contradictoires.

Alors que la participation institutionnelle semble forte, les indicateurs de demande sous-jacente restent faibles.

Selon Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, « Bitcoin is currently futures-driven », ajoutant que « open interest is rising, but on-chain apparent demand remains net negative despite ETF inflows and Saylor buys. »

Parallèlement, l'iShares Bitcoin Trust de BlackRock a enregistré des entrées hebdomadaires de $983 million, son « highest level in six months », soulignant une divergence entre les flux institutionnels et l'activité on‑chain.

Les marchés de dérivés ont également joué un rôle important dans la volatilité récente.

Le Bitcoin s'est brièvement approché de $80,000 avant de revenir sous $78,000, la forte pression vendeuse étant citée comme un facteur clé.

L'analyste on‑chain Darkfost a noté qu'environ $1.2 billion de volume de vente ont frappé les carnets d'ordres de Binance en l'espace d'une heure, la pression vendeuse totale atteignant environ $1.35 billion sur l'ensemble des plateformes.

Il a ajouté que les taux de financement sont restés « deeply negative for several weeks », atteignant récemment environ -7%.

Corporate buying under scrutiny

Certains analystes soutiennent que le rallye actuel pourrait être entraîné par un groupe restreint d'acheteurs plutôt que par une participation large du marché.

Des recherches de 10X Research suggèrent que la demande d'entreprise, menée par Strategy, a été un moteur principal des récents gains du Bitcoin, aux côtés d'entrées modestes en provenance de stablecoins et d'ETF.

Cette concentration a suscité des inquiétudes quant à la durabilité du rallye, car elle manque d'une croissance synchronisée sur les marchés spot, l'effet de levier et la liquidité.

Les détracteurs se sont également exprimés sur la stratégie agressive d'accumulation de Bitcoin de Strategy.

Le défenseur de l'or Peter Schiff a averti que l'approche de Saylor pourrait mener les investisseurs vers une « financial ruin ».

Il a aussi soutenu que le modèle de financement de Strategy est passé d'instruments à faible coût à des offres à rendement plus élevé, affirmant que cela reflète un changement des préférences des investisseurs.

Le Bitcoin se négociait autour de $78,129, presque stable, en hausse d'environ 0.03% sur les dernières 24 heures, alors que le sentiment des investisseurs de détail demeurait globalement haussier.