Pourquoi Morgan Stanley est haussier sur 2 actions SaaS que tout le monde a vendues ?

La correction des valeurs logicielles du début de 2026 n'a pas été provoquée par un effondrement soudain des bénéfices.

Elle est survenue parce que les investisseurs se sont mis à se demander si l'IA pouvait rendre d'importantes parties des SaaS traditionnels moins précieuses, voire obsolètes.

La débâcle a effacé 830 milliards USD (env. 724 milliards €) de capitalisation boursière sur les actions de logiciels et services en seulement six jours de cotation, après que les nouveaux plug-ins Claude d'Anthropic ont ravivé ces craintes.

C'est le contexte de la recommandation contrariante de Morgan Stanley.

Keith Weiss soutient que deux des valeurs les plus attaquées du marché, Intuit et Salesforce, ont été trop vendues.

Qu'est‑ce qui a ébranlé la confiance du marché dans les SaaS

La panique a été exceptionnellement rapide car la crainte était existentielle.

Les outils d'Anthropic visaient à automatiser des tâches dans les domaines juridique, commercial, marketing et d'analyse des données, ce qui frappait directement le modèle d'abonnement dont dépendent de nombreuses sociétés de logiciels.

Les investisseurs ne redoutaient pas seulement un ralentissement de la croissance ; ils craignaient que des agents IA puissent accomplir des tâches que les clients payaient auparavant aux éditeurs pour organiser, acheminer et suivre.

L'équipe logiciels de Morgan Stanley a déclaré : « l'incertitude au sommet a gravement affecté les multiples du secteur logiciel », et le secteur avait déjà chuté d'environ 33 % par rapport aux niveaux d'octobre 2025.

Lors de ce même entretien, Weiss a indiqué que les investisseurs sous-estimaient la capacité des éditeurs établis à participer au cycle IA, plutôt qu'à être simplement écrasés par lui.

C'est le cœur de l'argument haussier.

Pourquoi les chiffres racontent une autre histoire

L'ironie, c'est que les deux actions que Morgan Stanley préfère ne sont pas du tout des entreprises faibles.

Intuit vient d'annoncer des revenus du deuxième trimestre fiscal de 4,7 milliards USD (env. 4,1 milliards €), en hausse de 17 % en glissement annuel, tandis que le BPA dilué non‑GAAP a augmenté de 25 % pour atteindre $4.15.

Les revenus de Global Business Solutions ont progressé de 18 %, ceux de la division Consumer ont augmenté de 15 %, et TurboTax a encore crû de 12 % malgré une saison fiscale agitée.

C'est pourquoi Weiss a fait d'Intuit son choix principal et a maintenu un objectif de cours à $580, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 58 % par rapport au niveau de l'action au moment de la note.

Morgan Stanley a estimé que la valorisation du titre, proche de ~20x les bénéfices GAAP, paraissait attractive et que les résultats du trimestre d'avril devraient apporter « une plus grande clarté sur la durabilité de la croissance de TurboTax » et ouvrir la porte à des révisions d'estimations à la hausse.

Salesforce raconte une histoire similaire, mais avec un angle plus directement lié à l'IA.

Morgan Stanley a inclus Salesforce parmi les noms du secteur logiciel qu'elle jugeait les plus attractifs après la vente massive de février.

La banque a soutenu que le scénario baissier prête trop peu crédit aux éditeurs établis susceptibles de s'imposer dans l'ère de l'IA.

Les propres chiffres de Salesforce renforcent cet argument : dans ses résultats fiscaux 2026, le revenu récurrent annuel d'Agentforce et de Data 360 a dépassé 2,9 milliards USD (env. 2,5 milliards €), en hausse de plus de 200 % en glissement annuel.

Les investisseurs doivent‑ils suivre Morgan Stanley ?

Cela dépend de savoir si le marché a déjà intégré un scénario d'extinction alors que la réalité pourrait être l'adaptation.

Le scénario baissier n'est pas absurde : les investisseurs voient l'IA comme une menace réelle pour le pouvoir de fixation des prix des logiciels, et la débâcle de février a été exactement motivée par cette crainte.

Mais Morgan Stanley estime que le marché est allé trop loin en supposant que disruption rime avec effondrement.