BofA avertit : les actions européennes pourraient s'effondrer — en savoir plus

Les fonds axés sur l'Europe ont enregistré des sorties de plus de 1,5 milliards USD (env. 1,3 milliards €) rien que la semaine dernière, marquant une cinquième semaine consécutive de retraits soutenus.

Avec le STOXX Europe 600 négocié à environ 13,5 fois les bénéfices à terme (à terme), et n'attirant pas les acheteurs malgré une décote historique par rapport aux marchés américains, les investisseurs réévaluent la prime de risque actions de la région.

L'appel baissier de BofA sur les actions européennes

BofA a tiré la sonnette d'alarme sur les actions régionales principalement en raison de l'effondrement de son indicateur européen de conviction de momentum (Momentum Conviction Indicator, MCI) — une métrique propriétaire qui suit la force sous-jacente des performances récentes des actions et projette leur trajectoire future.

Selon les stratégistes de BofA dirigés par Paulina Strzelinska, le MCI se situe actuellement à un niveau « alarmant » de 17, profondément en deçà du seuil critique de danger fixé à 30.

Historiquement, une lecture au niveau de ce seuil ou en dessous prédit un risque accru d'effondrement de momentum sur 12 mois, dans une fenêtre étroite de quatre à huit semaines.

Il est important de noter que le signal est entraîné par les trois entrées principales de l'indicateur : une hausse de la volatilité implicite, une volatilité erratique du momentum et un risque accru d'inversion de tendance.

Le momentum est un facteur majeur pour les fonds quantitatifs et utilisant le machine learning, qui s'appuient fortement sur ces signaux précis pour modéliser des stratégies d'investissement et dimensionner les allocations de portefeuille.

Lorsque ces signaux se détériorent, les fonds systématiques sont contraints de liquider des positions, déclenchant souvent une pression vendeuse algorithmique susceptible de submerger les acheteurs fondamentaux.

Les fondamentaux ne plaident pas non plus en faveur des actions européennes

La baisse technique actuelle pointe directement vers un risque de changement de régime entraîné par la volatilité, accompagné de signes d'accélération rapide de tendance.

Bien que Strzelinska ait estimé que l'environnement n'a pas encore atteint une « bulle de momentum à part entière », les données suggèrent que les modèles quantitatifs réduisent leur exposition à l'Europe.

Cette vulnérabilité technique est aggravée par un contexte fondamental défavorable à l'échelle du continent.

Les prévisions de résultats des entreprises européennes restent notablement faibles, avec une croissance annuelle du bénéfice par action (BPA) pour le STOXX 600 prévue à un niveau relativement modeste de 4,5 % cette année. 

Privées de la « croissance rapide » observée dans le secteur technologique américain, les actions européennes n'ont pas l'assise fondamentale nécessaire pour résister à une vente algorithmique soutenue.

Cette convergence d'un momentum défaillant et d'une croissance d'entreprise stagnante crée un environnement fragile, exposant les actifs risqués aux catalyseurs macroéconomiques négatifs.

Les tensions sur le marché obligataire aggravent la situation

L'avertissement de BofA reflète une inquiétude plus large sur les marchés de capitaux alors que les investisseurs redoutent une correction imminente.

Le principal moteur de cette inquiétude est la divergence de plus en plus insoutenable entre les rendements obligataires et l'évaluation des actions.

Neil Birrell, directeur des investissements chez Premier Miton Investors, a souligné le signal profondément contradictoire qui prévaut actuellement entre le marché obligataire et les actions.

Mettre en avant ces « points de vue divergents » sur le contexte macro, Birrell soutient qu'il ne s'agit que d'une question de temps avant que la volatilité prononcée récente sur le marché obligataire ne se répercute directement sur les actions.

Avec le capital déjà en retrait et des supports techniques clés qui se fissurent, les actions européennes paraissent particulièrement vulnérables à un réajustement brutal et rapide des prix.