Micron, Nvidia et AMD : pourquoi plongent-ils avant l'ouverture de Wall Street ?

Les actions de Micron, Nvidia et AMD ont fortement reculé avant l'ouverture de Wall Street mardi, les investisseurs s'interrogeant sur la capacité du boom des puces pour l'intelligence artificielle à résister à une concurrence chinoise plus forte et à un financement des centres de données de plus en plus coûteux.

À 5h32 (HE) le 28 juillet, Micron reculait de 4,4 %, Nvidia perdait 1,1 % et AMD affichait une baisse d'environ 3 % en préouverture.

La faiblesse prolongeait le recul de lundi, lorsque Nvidia a chuté de 5 %, AMD de 5,2 % et Micron de 2,3 %.

La vente a été bien plus sévère en Asie.

L'indice KOSPI de la Corée du Sud a clôturé en baisse de 10,84 %, tandis que SK Hynix chutait de 14,7 % et Samsung Electronics de 14,4 %.

Les progrès chinois en matière de puces remettent en cause l'hypothèse la plus sûre

La pression immédiate est venue de rapports selon lesquels une entreprise soutenue par l'État chinois avait commencé à produire des équipements domestiques de lithographie à immersion deep-ultraviolet.

Les machines DUV impriment des motifs de circuits sur des wafers et pourraient aider les fabricants chinois à réduire leur dépendance aux fournisseurs occidentaux.

Ce développement ne signifie pas que la Chine a égalé les équipements les plus avancés d'ASML.

Il suggère néanmoins que les contrôles à l'exportation peuvent retarder plutôt que d'empêcher définitivement le progrès technologique chinois.

L'analyste actions de Morningstar, Jing Jie Yu, a déclaré que les avancées chinoises avaient déstabilisé des investisseurs inquiets pour les leaders établis du secteur des semi-conducteurs.

Cependant, elle a qualifié la vente de « largement une réaction instinctive et excessive » dans des propos rapportés par The Guardian, estimant que les acteurs en place ne faisaient face à aucune menace immédiate significative.

Micron est particulièrement exposé car ChangXin Memory Technologies concurrence sur le marché de la DRAM.

CXMT a bondi de 466 % lors de ses débuts à Shanghai après avoir levé 8,6 milliards USD (env. 7,5 milliards €), mettant en évidence les capitaux disponibles pour les ambitions chinoises en matière de mémoire.

CXMT reste derrière Micron sur la mémoire à large bande passante avancée (HBM).

La préoccupation à plus long terme est qu'une nouvelle capacité DRAM conventionnelle puisse remplacer les importations en Chine, exercer une pression sur les prix mondiaux et réduire la prime de valorisation accordée aux producteurs établis.

Le rôle de financement de Nvidia soulève des doutes sur la demande en IA

La vente reflète également l'inquiétude quant à la manière dont la prochaine vague d'infrastructures IA sera financée.

Nvidia a chuté de 5 % lundi après que The Wall Street Journal a rapporté qu'il discutait d'une garantie de financement d'environ 250 milliards USD (env. 218,1 milliards €) pour un projet de centre de données d'OpenAI dans l'Ohio.

Le soutien proposé pourrait réduire le coût d'emprunt du projet, mais il a ravivé les inquiétudes concernant le financement circulaire.

Les investisseurs se demandent si les fournisseurs de puces devront de plus en plus soutenir financièrement leurs clients pour maintenir la demande pour leurs propres produits.

L'analyste senior de Swissquote, Ipek Ozkardeskaya, a noté que le swap de défaut de crédit à cinq ans de Nvidia s'est élargi parallèlement à la baisse du titre.

Les résultats des hyperscalers mettront AMD et Micron à l'épreuve

La vente d'AMD s'explique principalement par un effet de lecture lié au cycle de dépenses plus large.

Ses accélérateurs Instinct, processeurs EPYC et systèmes Helios nécessitent que les fournisseurs cloud et les développeurs de modèles continuent d'étendre l'infrastructure.

Micron a besoin que ces mêmes clients continuent d'acheter des HBM et de la DRAM pour centres de données.

Le directeur des investissements d'UBS Global Wealth Management, Mark Haefele, a déclaré que « l'incertitude quant à la durabilité des dépenses d'investissement (capex) et de la croissance des revenus » nuisait aux valeurs du secteur des puces.

Microsoft et Meta publient leurs résultats mercredi, suivis par Apple et Amazon jeudi.

Les investisseurs examineront les flux de trésorerie, les revenus liés à l'IA et les plans de dépenses d'investissement pour trouver des preuves que les dépenses restent rentables et finançables.