La BoE cible la hausse des salaires publics face au risque d'inflation

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a exprimé une inquiétude croissante concernant la hausse des salaires du secteur public comme source potentielle de pressions inflationnistes, indiquant que les responsables politiques y accordent une attention accrue alors que les augmentations de salaires continuent de dépasser celles du secteur privé.

Dans des déclarations publiées par le Financial Times lundi, Bailey a indiqué que l'élargissement de l'écart entre la croissance des salaires du secteur public et celle du secteur privé pourrait amener la banque centrale à réévaluer sa façon d'estimer les risques inflationnistes liés aux salaires.

Les salaires du secteur public dépassent ceux du privé

Historiquement, la Banque d'Angleterre s'est davantage focalisée sur la croissance des salaires du secteur privé lorsqu'elle évaluait les pressions inflationnistes.

Les salaires du secteur privé ont tendance à réagir plus rapidement aux évolutions économiques et sont généralement considérés comme plus susceptibles de se traduire par des hausses de prix facturés par les entreprises.

Cependant, Bailey a observé que les tendances récentes ont modifié cette dynamique.

« Nous avons un coin qui s'ouvre davantage entre la rémunération du secteur privé et celle du secteur public », a déclaré Bailey dans une interview transcription publiée par le Financial Times.

La divergence s'est maintenue sur une période prolongée.

Au cours des 12 derniers mois, les salaires du secteur public hors primes ont augmenté à un rythme annuel plus rapide que ceux du secteur privé.

Selon les chiffres cités, il s'agit de la plus longue période de ce type depuis 2021 et, avant cela, 2011.

Bailey a suggéré que ce creusement de l'écart pourrait remettre en question certaines des hypothèses traditionnelles de la Banque concernant la croissance des salaires et l'inflation.

Les données du premier trimestre 2026 montraient une hausse des salaires du secteur public de 4,8 % en base annuelle, contre une croissance de 3,0 % des salaires du secteur privé.

Les mouvements du marché obligataire soulignent la discipline budgétaire

Bailey a également commenté les récents mouvements des rendements des obligations d'État britanniques, qui ont augmenté fortement et atteint leurs niveaux les plus élevés depuis 2008 sur l'échéance à 10 ans, la plus étroitement liée aux coûts d'emprunt du gouvernement.

S'adressant aux spéculations selon lesquelles la hausse serait liée à l'incertitude politique entourant le Premier ministre Keir Starmer, Bailey a relativisé l'impact des développements politiques nationaux.

Tout en écartant la politique comme principal moteur de la flambée des rendements, Bailey a affirmé que la réaction du marché mettait en évidence l'importance de préserver la confiance dans les finances publiques.

L'augmentation des rendements britanniques a dépassé les hausses observées sur les marchés obligataires comparables aux États-Unis et en Allemagne, selon Bailey.

« Les gens peuvent tirer un message du marché à ce stade. Les règles fiscales sont importantes », a-t-il déclaré.

La BoE reste prudente sur les perspectives des taux d'intérêt

Les commentaires de Bailey ont également abordé les perspectives de la politique monétaire dans un contexte d'incertitude entourant le conflit impliquant l'Iran.

Intervenant précédemment à Reykjavik vendredi, Bailey a déclaré que la Banque d'Angleterre pouvait se permettre d'adopter une approche attentiste tout en évaluant si le conflit aurait des répercussions sur l'inflation et les taux d'intérêt.

Interrogé pour savoir si un éventuel accord de paix pourrait raviver les attentes de baisses de taux plus tard cette année, Bailey a insisté sur le fait que les décideurs auraient besoin d'avoir la confiance qu'une résolution serait durable.

Ses propos suggèrent que la banque centrale reste prudente quant à d'éventuels ajustements de politique tant que les risques géopolitiques continuent d'assombrir les perspectives économiques.

Pour l'instant, Bailey a indiqué que les responsables surveillent de près l'évolution des salaires, la crédibilité budgétaire et les événements internationaux alors qu'ils évaluent la trajectoire de l'inflation et les futures décisions sur les taux d'intérêt.