L'inflation en zone euro s'accélère avec la flambée des prix de l'énergie

L'inflation de la zone euro s'est accélérée en mai, portée par la hausse des coûts de l'énergie et des services, renforçant les attentes selon lesquelles la Banque centrale européenne relèvera ses taux plus tard ce mois-ci, selon des données publiées mardi par Eurostat.

Les prix à la consommation dans les 21 pays utilisant l'euro ont augmenté de 3,2 % en glissement annuel en mai, contre 3,0 % en avril.

La hausse est principalement attribuée à une forte progression des prix de l'énergie et à la vigueur persistante du secteur des services.

Les coûts de l'énergie ont bondi de 10,9 %, tandis que les prix des services ont augmenté de 3,5 %, contribuant de manière significative au chiffre global de l'inflation.

L'inflation sous-jacente augmente également

Un développement susceptible d'attirer l'attention des responsables de la BCE a été la hausse de l'inflation sous-jacente.

Cette mesure exclut les composantes plus volatiles telles que les prix de l'énergie et des produits alimentaires et est souvent considérée comme un meilleur indicateur des pressions tarifaires à plus long terme.

L'inflation sous-jacente est passée à 2,5 % en mai contre 2,2 % en avril.

La hausse a été soutenue par une inflation plus élevée des services et une légère accélération des prix des biens industriels.

Malgré la progression des mesures d'inflation globale et sous-jacente, ces données ne devraient pas modifier de manière significative les attentes de politique monétaire à court terme.

Les responsables de la BCE ont déjà indiqué que des niveaux d'inflation élevés justifient un durcissement des conditions d'emprunt.

Les marchés misent clairement sur une hausse des taux en juin

Les marchés financiers ont largement intégré une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la BCE du 11 juin.

Les investisseurs anticipent également une ou deux hausses supplémentaires au cours de l'année.

Des inquiétudes subsistent quant au fait que des prix de l'énergie élevés puissent se diffuser plus largement dans l'économie et engendrer des pressions inflationnistes plus persistantes.

Les décideurs surveillent de près si la hausse des coûts énergétiques se répercute sur d'autres secteurs et s'enracine dans les mécanismes futurs de fixation des prix.

Selon la vision dominante, même si les tensions géopolitiques en cours étaient résolues à court terme, les dommages aux infrastructures énergétiques et aux chaînes d'approvisionnement des entreprises sont déjà survenus.

En conséquence, la normalisation devrait être graduelle, maintenant les prix de l'énergie à un niveau élevé pendant une grande partie du second semestre.

Les craintes de croissance limitent la marge de manœuvre pour un resserrement agressif

Si un durcissement supplémentaire de la politique semble probable, les économistes estiment que les hausses de taux resteront relativement modestes comparées au cycle de resserrement agressif observé en 2022.

Un moindre dynamisme de la croissance économique sous-jacente limite la capacité des entreprises à répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs.

Plusieurs indicateurs, notamment les enquêtes PMI (Purchasing Managers’ Index) et les propres données de la BCE, indiquent une pression croissante sur l'économie réelle.

Les analystes prévoient également de nouvelles révisions à la baisse des prévisions de croissance déjà modestes, la guerre en Iran se poursuivant et des prix élevés de l'énergie pesant sur l'activité économique.

La position de l'Europe en tant qu'importateur net d'énergie la rend particulièrement vulnérable à la hausse des coûts énergétiques.

Le secteur industriel de la région fait déjà face à des défis importants suite à la perte du gaz russe bon marché après l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

Des droits de douane plus élevés imposés par les États-Unis ont accentué ces pressions.

Les consommateurs et le marché du travail au centre de l'attention

Les ménages disposent encore d'une épargne importante, qui pourrait soutenir la consommation des ménages.

Cependant, l'expérience montre que les consommateurs deviennent souvent plus prudents en cas d'incertitude économique croissante.

Les économistes notent que, contrairement à la vague d'inflation de 2022, le marché du travail montre désormais des signes de faiblesse.

Cette tendance pourrait renforcer la prudence des consommateurs et réduire le risque d'une forte spirale salaires-prix.

En conséquence, certains analystes estiment que, bien que la hausse des prix de l'énergie puisse continuer à pousser l'inflation à la hausse, elle pourrait entraîner moins d'effets de second tour qu'il y a quatre ans.

Cela pourrait réduire la pression sur la BCE pour qu'elle adopte une trajectoire de resserrement monétaire plus agressive.

Par ailleurs, le sentiment général du marché est resté relativement stable, le S&P 500 gagnant environ 0,25 % et le Nasdaq s'appréciant d'un peu plus de 0,4 %.