Les swaps dollar–roupie de la RBI poussent les coûts de couverture FX à un plus bas sur deux mois

Des opérations agressives de swaps dollar/roupie menées par la Reserve Bank of India au cours des dix derniers jours ont fait chuter les coûts de couverture des changes à leur plus bas niveau en deux mois, tout en contribuant à la reprise de la roupie avant une décision de politique monétaire très attendue.

Les coûts de couverture à un an sont tombés fortement d'un pic de mi-mai à 3,50 % à 2,92 %.

Sur la même période, la roupie s'est renforcée, passant d'un plus bas historique de 96,96 pour un dollar américain à 94,7275 avant de se replier à 95,6875.

Les acteurs du marché ont indiqué que la baisse des primes à terme et la reprise de la roupie étaient principalement imputables aux ventes au comptant de dollars par la RBI combinées à des opérations de swap d'achat-revente.

Ces opérations visent à compenser l'impact des interventions sur le marché des changes sur la liquidité domestique en roupies.

Focus sur la prochaine décision de politique

Le mouvement sur les marchés des changes intervient avant la décision de politique monétaire de la RBI prévue vendredi.

La banque centrale est largement attendue pour maintenir les taux inchangés malgré la baisse de 6,5 % de la roupie cette année, laquelle a été liée à un choc des prix du pétrole provoqué par la guerre en Iran et des sorties de capitaux des actions étrangères.

La révision de la politique se déroule à un moment où les marchés financiers anticipent des mesures visant à stimuler les entrées de dollars et à soutenir la monnaie nationale.

Un responsable de la trésorerie d'une grande banque privée a déclaré que la baisse orchestrée des primes à terme pourrait être liée à des mesures que la RBI pourrait annoncer.

Le responsable n'a pas fourni de détails supplémentaires.

Changement de stratégie des swaps de la RBI

Selon un trader de devises d'une banque privée de taille moyenne, l'activité récente de la RBI sur les swaps de change marque un changement significatif par rapport à son approche antérieure.

Le trader a indiqué qu'il y a eu un changement notable dans la participation de la banque centrale sur le marché des swaps, où elle avait auparavant été largement absente.

Ce changement a entraîné une importante revalorisation des contrats à terme.

Les estimations de marché concernant l'activité de swap de la RBI varient considérablement.

Les estimations basses suggèrent que la banque centrale a réalisé environ $2 billion de transactions de swap au cours des dix derniers jours.

Les banquiers ont indiqué que les opérations se sont principalement concentrées sur le segment à 12–18 mois du marché.

Cela constitue un éloignement par rapport à la préférence traditionnelle de la RBI pour des swaps d'une échéance inférieure à un an.

La focalisation sur des swaps de plus longue durée a contribué à une baisse de plus d'une roupie des points à terme à deux ans par rapport aux récents sommets.

Un économiste d'une banque privée a déclaré que l'utilisation de swaps à plus long terme offre à la RBI une plus grande flexibilité pour gérer son portefeuille à terme en expansion.

Tous les banquiers et acteurs de marché cités dans le reportage ont parlé sous couvert d'anonymat car ils n'étaient pas autorisés à s'exprimer publiquement.

L'impact sur la liquidité reste au centre des préoccupations

Malgré les opérations de swap d'achat-revente de la RBI, les banquiers ont déclaré que les mesures n'ont pas complètement neutralisé les effets sur la liquidité des interventions au comptant de la banque centrale sur le marché des changes.

En conséquence, la RBI a continué d'injecter des fonds dans le système bancaire via des opérations de refinancement à taux variable (repo) afin de maintenir des conditions de liquidité adéquates.

Les actions récentes de la banque centrale ont donc influencé à la fois la tarification sur le marché des devises et la gestion de la liquidité domestique, les acteurs du marché surveillant de près l'éventualité de mesures supplémentaires lors de l'annonce de politique à venir.