Stifel réduit son objectif de cours sur Microsoft : détails

Les actions Microsoft MSFT ont légèrement reculé et ont enregistré un nouveau plus-bas sur 52 semaines ce matin, après qu'un analyste senior de Stifel, Brad Reback, a abaissé son objectif de cours sur le géant technologique à 400 $.

Alors que le sentiment passe d'un enthousiasme aveugle pour l'IA à un examen financier plus froid, l'indice de force relative (RSI) de MSFT est retombé dans la fin des années 20, indiquant des conditions de « survendu » qui déclenchent souvent un retournement à court terme.

Toutefois, Reback recommande une certaine prudence pour jouer l'action Microsoft, qui est déjà en baisse de plus de 25% depuis le début de l'année.  

Pourquoi Stifel a abaissé son objectif de cours sur Microsoft

Dans sa note de recherche, Reback a soutenu que les estimations consensuelles actuelles pour Microsoft ignorent « dans une certaine mesure » le potentiel d'une sévère compression des marges à venir.

« Les coûts importants liés à l'exploitation et à la montée en puissance de la croissance rapide d'Azure créeront des frictions sans précédent », a-t-il déclaré à ses clients.

Selon l'analyste de Stifel, les marges brutes de MSFT (2027) pourraient se réduire de 450 points de base en glissement annuel pour atteindre environ 63 %, nettement en dessous du consensus optimiste de la Street à 66.5 %.

Cette contraction spectaculaire est presque entièrement structurelle — provoquée par des dépenses d'investissement (capex) explosives et les coûts d'amortissement conséquents liés à la construction, au refroidissement et à la maintenance de centres de données spécialisés pour l'IA.

Notez que les actions MSFT se négocient actuellement de façon décisive en dessous de leurs principales moyennes mobiles (MM), ce qui renforce l'idée que les baissiers restent fermement aux commandes.

Ce qui pourrait faire baisser davantage le cours de MSFT

Stifel a également réduit son objectif de cours sur Microsoft car il estime que les estimations consensuelles de BPA pour l'exercice 2027 (FY27) sont gonflées d'un dollar.

Wall Street s'attend actuellement à ce que le bénéfice par action annuel du géant s'établisse à 19.45 $, un chiffre que l'analyste Brad Reback juge hautement irréaliste compte tenu de ses obligations locatives financières en forte hausse et d'une croissance des dépenses d'exploitation à un chiffre élevé.

Cette dépense structurelle laisse très peu de marge pour que des mesures traditionnelles de réduction des coûts d'entreprise rééquilibrent la situation.

De plus, il a souligné qu'un déclin continu du flux de trésorerie disponible organique constitue un signal d'alarme majeur pour l'entreprise.

Si le FCF ne parvient pas à rebondir en FY27, la flexibilité historique de Microsoft à financer « de manière agressive » l'augmentation des dividendes aux actionnaires et à exécuter des programmes massifs de rachat d'actions sera confrontée à des limites restrictives, a ajouté l'analyste.

Comment jouer Microsoft Corp aux niveaux actuels

Dans l'ensemble, le rapport de recherche de Stifel résume parfaitement un réalignement plus large, touchant l'ensemble du secteur de l'architecture technologique.

Le marché est en pleine transition agressive ; les investisseurs ne se satisfont plus de taux de croissance annualisés impressionnants du chiffre d'affaires liés à l'IA (comme la récente métrique 37 milliards USD (env. 32,3 milliards €) de Microsoft) si cela implique de viser des dépenses d'investissement annuelles astronomiques 190 milliards USD (env. 165,7 milliards €) pour l'assurer.

À mesure que l'intensité des capex dans le secteur des logiciels d'entreprise explose, Wall Street impose une discipline de valorisation plus stricte, pénalisant les entreprises dont les profils de retour de trésorerie à court terme sont engloutis par des cycles d'infrastructure pluriannuels.

Pour l'action MSFT, sortir de ce cycle baissier exigera de prouver à un marché désormais sceptique que ses produits Copilot et Azure AI, fortement financés, peuvent se transformer efficacement en revenus récurrents logiciels très rentables et à forte marge, plutôt que de rester des services consommateurs de capital.