Le STOXX 600 atteint un record : BofA relève son objectif de fin d'année à 630

L'indice de référence européen STOXX 600 a grimpé à un record à 653,19 vendredi avant de se replier pour évoluer autour de 652,66, le mettant en bonne voie pour sa plus forte progression hebdomadaire en plus d'un mois.

Les actions européennes bénéficient d'une appréciation plus constructive de la part de Wall Street, plusieurs grandes maisons de courtage ayant relevé leurs objectifs ces dernières semaines.

Mais ces révisions s'accompagnent de mises en garde, et l'écart entre des signaux économiques en amélioration et des valorisations tendues empêche même les haussiers de se montrer pleinement acquis.

Un moment Goldilocks, avec réserves

Bank of America a relevé vendredi son objectif de clôture d'année pour l'indice STOXX 600 européen à 630, contre 590 précédemment.

La banque a invoqué une perspective de croissance de la zone euro en amélioration, le choc énergétique déclenché par le conflit en Iran s'estompant et le stimulus budgétaire allemand commençant à se répercuter sur l'activité économique.

Les économistes de la banque prévoient que la croissance de la demande intérieure dans la zone euro se réaccélérera d'ici la fin de l'année, soutenue par une Banque centrale européenne moins restrictive et un reflux des pressions inflationnistes.

Les données publiées cette semaine ont apporté un fondement empirique à ce point de vue.

L'inflation de la zone euro a augmenté moins que prévu en juin, tandis que la dernière enquête de S&P Global a montré que l'activité économique globale est sortie de la zone de contraction en juin pour la première fois depuis mars.

Bank of America a décrit l'environnement actuel comme un « mini-moment Goldilocks » — une reprise de l'activité économique pendant que les pressions sur les prix se modèrent.

Pour autant, la société s'est bien gardée d'un soutien total.

Elle a maintenu sa recommandation de sous-pondération sur l'Europe par rapport aux actions mondiales.

« Nous restons négatifs sur les actions européennes malgré une perspective de croissance de la zone euro plus constructive : le marché européen est toujours valorisé comme s'il était parfait », a déclaré le stratégiste de BofA, Sebastian Raedler.

BofA anticipe que l'indice chutera à 595 au début du quatrième trimestre, plombé par des valorisations élevées, un ralentissement potentiel de l'élan du marché porté par l'IA et la montée des risques de crédit, avant de se redresser vers son objectif de fin d'année.

JP Morgan et Barclays ont opéré des révisions à la hausse similaires ces dernières semaines, Barclays ayant en outre abandonné sa position baissière précédente sur la région.

Où le rallye pourrait s'élargir

Des analystes d'UBS ont apporté une lecture plus nuancée en début de semaine, estimant que le rallye axé sur l'IA en Europe peut s'étendre au-delà de la technologie vers les valeurs industrielles et du luxe.

Le rapatriement des capacités industrielles, les programmes de dépenses publiques et l'amélioration des conditions économiques permettront à un plus grand nombre d'entreprises de participer, ont-ils déclaré.

Les industriels européens se traitent actuellement avec une décote par rapport à leurs homologues américains, mais les analystes s'attendent à ce que l'élan porté par l'électrification et le déploiement de centres de données pour l'IA contribue à réduire cet écart.

La stabilisation de la demande pour les biens de luxe devrait également soutenir un rebond dans ce secteur, la dépense publique allemande apportant un vent arrière supplémentaire aux valeurs domestiques.

BofA avait également relevé séparément le Royaume‑Uni de 'neutre' à 'surpondération', tout en maintenant une surpondération sur l'Allemagne, estimant que les deux marchés semblent trop pessimistes au regard de leurs perspectives économiques sous-jacentes.

« Alors que nous restons neutres sur les actions européennes dans l'ensemble, l'argument en faveur d'une exposition sélective reste solide », a déclaré UBS.

Une reprise des bénéfices bâtie sur une base étroite

La situation des bénéfices à court terme ajoute une couche de complexité.

Les sociétés du STOXX 600 devraient enregistrer une croissance moyenne des bénéfices de 14,5 % au deuxième trimestre, selon les données IBES du London Stock Exchange Group — un chiffre global qui semble encourageant jusqu'à ce qu'on le décompose.

En excluant le secteur de l'énergie, la croissance des bénéfices tombe à 5,5 %, révélant à quel point la reprise des bénéfices dans la région dépend fortement d'une hausse des profits des compagnies pétrolières et gazières.

Cette concentration rend le marché plus vulnérable à tout retournement des prix de l'énergie que ne le laisse supposer le chiffre global.

Pris dans leur ensemble, le consensus des analystes indique un marché actions européen à un point d'inflexion — des fondamentaux en amélioration, des opportunités sélectives dans les industriels, le luxe ainsi qu'au Royaume‑Uni et en Allemagne, mais des valorisations qui laissent peu de marges d'erreur et une assise de bénéfices plus étroite qu'il n'y paraît.