Les MLCC deviennent le prochain goulot d'étranglement de l'IA après les puces mémoire : ces actions s'envolent

Ils ne sont peut-être pas les composants visibles et onéreux qui alimentent le boom de l'IA, comme les GPU et les puces mémoire, mais l'explosion des besoins de calcul des centres de données a déclenché une forte hausse de la demande, et les actions de leurs fabricants reflètent de plus en plus cette croissance.

Le composant en question est le condensateur céramique multicouche, ou MLCC.

Souvent décrits comme « le riz de l'industrie électronique », ils connaissent une montée de la demande car les centres de données d'IA nécessitent un nombre beaucoup plus important de ces minuscules composants électroniques pour gérer des systèmes de calcul de plus en plus gourmands en énergie.

L'importance croissante des MLCC s'est déjà traduite par de solides gains pour les fabricants, plusieurs actions flambant fortement cette année alors que les investisseurs regardent au-delà des bénéficiaires traditionnels de l'IA tels que Nvidia et les fabricants de puces mémoire.

Selon Strategic Market Research, les MLCC sont devenus commercialement critiques en raison à la fois de leur ubiquité et des risques de production liés aux pénuries.

« Un appareil peut contenir des centaines, des milliers, voire des dizaines de milliers de MLCC selon sa complexité. Si le grade de condensateur approprié n'est pas disponible, les calendriers de production peuvent être retardés même lorsque les principales puces sont prêtes », a indiqué la société de recherche.

Goldman Sachs estime que les condensateurs pourraient devenir le prochain goulot d'étranglement majeur pour l'IA après les puces mémoire.

Dans un rapport publié fin mai, la banque d'investissement a classé les MLCC juste derrière les GPU et la mémoire parmi les postes de coût les plus importants dans la construction de serveurs IA et a estimé que le marché des MLCC pour serveurs IA pourrait se multiplier par plus de quatre entre l'exercice 2025 et l'exercice 2030.

Murata, Taiyo Yuden et Samsung Electro-Mechanics voient leurs nouvelles commandes augmenter

Le boom de l'IA redéfinit la demande car les serveurs modernes d'entraînement et d'inférence consomment bien plus d'énergie que les systèmes informatiques conventionnels.

Selon China Securities, un serveur IA nécessite jusqu'à 28 000 MLCC par unité, soit environ 13 fois le nombre utilisé dans une configuration serveur standard.

Cette forte augmentation des besoins en composants a resserré l'offre du secteur, gonflant les carnets de commandes des principaux fabricants.

TrendForce a indiqué qu'à la fin juin 2026, les ratios book-to-bill des trois plus grands fournisseurs japonais et sud-coréens du secteur avaient atteint leurs niveaux les plus élevés depuis la pandémie de Covid-19.

Le ratio de Murata a atteint 1.30, Samsung Electro-Mechanics affichait 1.31 et Taiyo Yuden enregistrait 1.25, tandis que le ratio book-to-bill global du secteur est monté à 1.04.

Un ratio book-to-bill compare la valeur des nouvelles commandes reçues par une entreprise à la valeur des produits expédiés sur une période donnée.

Les fabricants subissent déjà la pression.

« Les volumes que nous voyons aujourd'hui sont effrayants », a déclaré Katsuya Sase, PDG de Taiyo Yuden, dans une interview à Bloomberg en mai.

« La pression est extrêmement intense parce que nous pourrions facilement être submergés si un (fournisseur) venait à faillir. »

L'enthousiasme des investisseurs a reflété ces commentaires.

Le cours de Taiyo Yuden a bondi d'environ 300% cette année alors que les attentes d'une demande soutenue tirée par l'IA continuent de croître.

Murata Manufacturing se distingue comme le pari MLCC préféré de Wall Street

Murata Manufacturing est également apparue comme l'une des valeurs d'infrastructure IA préférées de Wall Street, son cours ayant progressé d'environ 196% depuis le début de l'année.

Morgan Stanley a récemment nommé Murata son titre préféré dans les composants électroniques, relevant son objectif de cours de 5 100 yens à 12 500 yens.

La banque s'attend à ce que la demande de MLCC à haute capacité utilisés dans les serveurs IA et les centres de données double environ chaque année au cours des trois prochaines années.

Murata augmente sa capacité de production de MLCC d’environ 10% par an jusqu'à l'exercice 2026 et prévoit une nouvelle hausse de 10% pour l'exercice 2027, un rythme que Morgan Stanley juge suffisant pour répondre à la demande prévue.

SMBC Nikko Securities est aussi devenu plus optimiste, portant son objectif de cours à 13 400 yens contre 4 000 yens.

Plus récemment, Goldman Sachs a réitéré sa recommandation d'achat sur Murata, maintenant l'action dans sa Conviction List avec un objectif à 12 mois de JPY 12,600.

Avec Murata se négociant actuellement autour de JPY 9,475, Goldman voit un potentiel de hausse d'environ 33%.

L'entreprise a également bénéficié de l'annonce d'Apple d'augmentations de prix pour plusieurs produits, renforçant la confiance des investisseurs que les fabricants d'appareils haut de gamme conservent un pouvoir de fixation des prix pour compenser la hausse des coûts des composants.

Murata est l'un des fournisseurs d'Apple.

D'autres fabricants rejoignent le rallye ; les hausses de prix commencent

Murata n'est pas seule.

Les fabricants taïwanais Walsin et Yageo ont vu leurs cours grimper d'environ 273% cette année, tandis que Samsung Electro-Mechanics a bondi de près de 486%.

Selon Citrini Research, les prix au comptant et chez les distributeurs pour les MLCC destinés au grand public ont déjà augmenté de 20% à 40% en raison de l'accumulation de stocks et de la double réservation.

Junseo Park, analyste chez Mirae Asset Securities, a récemment relevé ses prévisions pour les prix de vente moyens des MLCC chez Samsung Electro-Mechanics de 10% pour 2027.

Des hausses de prix ont déjà commencé dans certains canaux de distribution, et avec la tarification sectorielle négociée trimestriellement, Park estime que d'autres augmentations sont probables.

Pourquoi les analystes appellent à la prudence

Tous ne pensent pas que l'enthousiasme actuel se traduira automatiquement par une hausse marquée de la rentabilité.

Masashi Kubota, analyste de recherche chez Bank of America Securities Japan, a mis en garde dans un article du South China Morning Post que certaines projections de hausses des prix des MLCC sont devenues « excessives ».

Même si les fabricants parviennent à augmenter les prix, Kubota a soutenu qu'une grande partie de la hausse servira probablement à compenser la hausse des coûts fixes plutôt qu'à améliorer sensiblement les marges d'exploitation.

Toutefois, la plupart des maisons de recherche estiment que le cycle de demande tiré par l'IA en est encore à ses débuts.

Goldman Sachs a noté que, bien que Murata s'attende à ce que l'investissement dans les infrastructures IA atteigne un pic vers 2028, des contraintes telles que des pénuries d'électricité pourraient prolonger le cycle d'investissement jusqu'en 2030.

L'analyste de Morningstar Ito s'attend également à ce que les dépenses pour les serveurs IA et les infrastructures connexes continuent de croître « au moins jusqu'en 2028 », offrant une forte visibilité aux fournisseurs de composants électroniques passifs tels que les MLCC.

À mesure que l'infrastructure IA s'étend au‑delà des puces à toutes les couches matérielles, les investisseurs semblent de plus en plus disposés à regarder au‑delà des gagnants évidents.

De minuscules condensateurs qui attirent rarement l'attention pourraient désormais devenir l'un des éléments de base les plus importants de la prochaine phase du cycle d'investissement en IA.