Intuitive Surgical : l'action chute malgré un bénéfice meilleur, prévision 2026 mesurée

Les actions d'Intuitive Surgical ont plongé d'environ 12 % en pré-marché vendredi après que le fabricant de chirurgie robotique ait publié des prévisions de croissance des interventions pour l'ensemble de l'année inférieures aux attentes des investisseurs, éclipsant des bénéfices et un chiffre d'affaires du deuxième trimestre supérieurs aux attentes.

Le fabricant de la plateforme chirurgicale robotisée da Vinci a annoncé un bénéfice ajusté de 2,80 $ par action pour le trimestre, nettement supérieur aux estimations des analystes qui tablaient sur 2,51 $.

Le chiffre d'affaires a augmenté de 19 % en glissement annuel pour atteindre 2,89 milliards de dollars, dépassant les attentes de Wall Street de 2,82 milliards de dollars.

Malgré ce dépassement des estimations, les investisseurs se sont focalisés sur la projection de la direction selon laquelle la croissance des interventions da Vinci pour 2026 se situera entre 13,5 % et 15,5 %, la croissance devant être proche du point médian de 14,5 %.

Trimestre solide éclipsé par des prévisions prudentes de croissance des interventions

La société a continué de bénéficier de l'adoption croissante de ses plateformes de chirurgie assistée par robot.

Les interventions réalisées dans le monde avec les systèmes da Vinci et Ion de la société ont augmenté d'environ 16 % au cours du trimestre.

Les interventions da Vinci ont progressé d'environ 15 %, tandis que les interventions utilisant le système endoluminal Ion ont bondi de 36 %.

Intuitive a installé 468 systèmes chirurgicaux da Vinci au cours du trimestre, contre 395 sur la même période l'an dernier.

Ce chiffre comprenait 246 installations de sa dernière plateforme da Vinci 5.

Le parc installé de la société a également continué de s'élargir.

Au 30 juin, Intuitive comptait 11 710 systèmes da Vinci installés dans le monde, en hausse de 12 % par rapport à l'année précédente.

Le parc installé pour les systèmes Ion a augmenté de 21 % pour atteindre 1 096 unités.

Les revenus provenant des instruments et accessoires, qui constituent l'activité la plus importante et la plus récurrente de la société, ont progressé de 18 % pour atteindre 1,73 milliard de dollars.

Les revenus systèmes ont augmenté pour atteindre 685 millions de dollars, contre 575 millions un an auparavant.

La société a également bénéficié d'un remboursement ponctuel lié aux tarifs d'un montant de 28 millions de dollars après impôts, soit l'équivalent de 0,08 $ par action.

La direction s'attend à des marges brutes ajustées comprises entre 68 % et 69 % du chiffre d'affaires pour 2026, en amélioration par rapport à ses prévisions antérieures de 67,5 % à 68,5 %.

Les prévisions incluent un impact estimé d'un point de pourcentage lié aux tarifs.

La société a également projeté une croissance des dépenses d'exploitation ajustées de 11 % à 13 %.

Cependant, l'attention du marché s'est concentrée sur les perspectives de croissance des interventions, que de nombreux investisseurs ont jugées prudentes au regard de la valorisation élevée de la société et de sa longue trajectoire d'expansion à deux chiffres.

Les résultats interviennent également peu après que l'opérateur hospitalier HCA Healthcare a mis en garde contre un recul de la demande de procédures chirurgicales et une hausse des patients non assurés suite à l'expiration des subventions liées à l'Affordable Care Act mises en place durant la pandémie.

Les analystes restent optimistes malgré les inquiétudes

Le titre ISRG a reculé d'environ 29 % cette année, reflétant des craintes liées au ralentissement de la croissance, à l'intensification de la concurrence et à une valorisation élevée.

TD Cowen a récemment abaissé son objectif de cours à 520 $ contre 585 $, tout en maintenant sa recommandation d'achat.

La société de courtage a évoqué des pressions concurrentielles, des instruments chirurgicaux reconditionnés, des défis sur les marchés internationaux et des préoccupations de valorisation comme facteurs pesant sur le sentiment.

Même après la réduction de son objectif, la valorisation révisée de TD Cowen laisse encore transparaître un potentiel haussier d'environ 29 % par rapport au cours de clôture de jeudi.

Stifel a adopté une position plus optimiste.

La société de courtage a réitéré sa recommandation d'achat et son objectif de cours de 670 $ à la suite d'une enquête menée auprès de 100 chirurgiens utilisant la robotique, couvrant plusieurs spécialités.

L'enquête suggère que les chirurgiens continuent de juger favorablement le leadership technologique d'Intuitive malgré l'émergence de nouveaux concurrents en chirurgie robotique.

Selon Stifel, les améliorations récemment annoncées pour la plateforme da Vinci 5 renforcent encore la position concurrentielle de la société.

Le marché américain de la chirurgie robotique entre dans sa première phase concurrentielle significative depuis plus de deux décennies, après la domination quasi totale d'Intuitive sur le segment.

Le débat sur la valorisation se poursuit

Certains commentateurs estiment que la récente dévente a rendu le titre plus attractif.

James Halley de The Motley Fool a noté que le multiple cours/bénéfice prospectif d'Intuitive est tombé autour de 36 fois, bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans supérieure à 58 fois.

« Cette compression offre un point d'entrée bien plus attractif dans une entreprise où plus de 80 % des revenus sont très durables et récurrents, provenant des instruments, accessoires et services », a déclaré Halley.

Wall Street reste globalement positive sur la société malgré la faiblesse récente.

Selon les estimations des analystes, l'objectif de cours moyen est passé de 556,89 $ à 521,37 $, avec des prévisions s'étendant de 366 $ à 750 $ par action.

Sur la base du cours de clôture de mercredi, l'objectif consensuel implique toujours un potentiel haussier d'environ 30 %.

Parmi les 35 analystes couvrant le titre, 24 recommandent d'acheter Intuitive Surgical, 10 le classent en conservation (Hold) et un seul recommande de vendre, ce qui indique que la plupart considèrent la faiblesse actuelle comme un recul à court terme plutôt que comme une détérioration des perspectives de croissance à long terme de la société.