Interview : MD de The Gold Bullion Company — facteurs du prochain mouvement de l'or

La poussée exceptionnelle de l'or en 2026 a été tout sauf linéaire.

Après une puissante envolée en début d'année qui a propulsé les cours à des niveaux records, le métal précieux a subi une forte correction alors que le dollar américain se renforçait, les anticipations de taux évoluaient et les investisseurs prenaient des bénéfices.

Cependant, août a apporté un nouveau rebond marqué, l'or testant désormais la zone des $4,500 l'once et remettant au centre de l'attention la prochaine jambe majeure du rallye.

Ce redressement intervient dans un contexte macroéconomique de plus en plus complexe.

Les investisseurs évaluent les perspectives des taux d'intérêt américains et des rendements réels, parallèlement aux préoccupations renouvelées concernant la dette publique, la politique budgétaire et l'élargissement des rachats d'obligations à long terme du Trésor.

Dans le même temps, l'incertitude géopolitique et la demande des banques centrales continuent d'offrir un soutien structurel, même si les flux institutionnels restent irréguliers.

La question clé est de savoir si le rebond d'août peut se transformer en une cassure durable, ou si un dollar plus fort et un resserrement monétaire renouvelé pourraient déclencher un nouveau repli significatif.

Dans une interview accordée à Invezz, Rick Kanda, directeur général de The Gold Bullion Company, explique ce que l'or doit pour franchir de manière convaincante les $4,500, comment la politique du Trésor et de la Réserve fédérale pourrait façonner le marché, l'importance de la demande des banques centrales et des ETF, et pourquoi son scénario haussier pourrait porter les cours jusqu'à $6,000 l'once d'ici la fin 2026.

Extraits édités :

Invezz : L'or teste maintenant la zone des $4,500 après un net rebond en août. Que faudrait-il pour que les prix franchissent durablement ce niveau ?

Rick Kanda : Pour que l'or franchisse durablement les $4,500/oz, je pense qu'il faudrait une combinaison de rendements réels en baisse ou au moins stabilisés, accompagnée d'un dollar américain plus faible et d'une forte demande d'investissement.

Par ailleurs, les inquiétudes liées à la politique budgétaire et à la dette soutiendront également l'or.

Les récentes annonces concernant les rachats du Trésor ont suscité des inquiétudes parmi les décideurs quant aux coûts d'emprunt à long terme, ce qui a accru la demande d'or en tant que couverture contre les risques. 

Un franchissement durable des $4,500/oz serait beaucoup plus probable si les flux entrants vers les ETF revenaient, ainsi que si les achats des banques centrales se poursuivaient.

Mais un dollar américain plus fort et un changement des anticipations concernant les taux américains pourraient rendre cela plus difficile à soutenir. 

Invezz : Dans quelle mesure le dernier rallye de l'or est-il fondamentalement soutenu, et dans quelle mesure reflète-t-il la réaction des marchés aux rachats élargis d'obligations à long terme par le Trésor américain ?

Rick Kanda : Je serais prudent avant d'affirmer que les rachats du Trésor sont la raison fondamentale du récent rallye de l'or ; je dirais plutôt qu'il s'agit d'un facteur important, puisqu'ils ont contribué à accélérer un mouvement déjà soutenu par plusieurs autres éléments.

Par exemple : les inquiétudes sur la dette américaine et un dollar plus faible, l'incertitude géopolitique persistante et la demande des banques centrales. 

Cependant, les rachats comptent car ils ont soulevé des questions quant à la soutenabilité des rendements des obligations à long terme et à l'orientation de la politique budgétaire américaine, ce qui, en quelque sorte, peut rendre l'or plus attractif à détenir.

Mais je n'attribuerais pas l'intégralité du rallye au Trésor. Si plusieurs autres facteurs n'avaient pas déjà été en place, une annonce de politique de ce type aurait eu beaucoup moins d'impact. 

Invezz : Les marchés ont relevé les attentes d'une hausse des taux à court terme après les commentaires bellicistes de Kevin Warsh à Jackson Hole. Dans quelle mesure les prochaines décisions de la Fed seront-elles importantes pour l'or d'ici la fin 2026 ?

Rick Kanda : Je pense que la Fed pourrait être un facteur de basculement extrêmement significatif pour l'or d'ici la fin 2026.

L'or est un actif sans rendement, il ne verse donc pas d'intérêts ; par conséquent, la direction des rendements réels et celle du dollar américain sont extrêmement importantes pour l'attrait de l'or. 

Si la Fed est prête à tolérer une certaine inflation et à maintenir les taux bas, cela soutiendrait l'or, en particulier avec un dollar plus faible.

Mais si la Fed est contrainte à de nouvelles hausses de taux, cela exercerait une pression sur l'or, car les rendements augmenteraient et les investisseurs seraient plus enclins à détenir des actifs générant des revenus.

Cependant, le marché fait face à plusieurs autres facteurs que nous avons évoqués et qui continueront de soutenir l'or dans les deux cas. 

Invezz : Si le dollar américain rebondit après sa récente faiblesse, cela pourrait-il déclencher une nouvelle correction majeure de l'or, même si l'incertitude géopolitique reste élevée ?

Rick Kanda : Oui, je crois que le dollar américain reste l'un des risques les plus clairs pour l'or. Toutefois, c'est la raison du rebond du dollar qui importe le plus.

Si le dollar rebondit parce que les données économiques américaines s'améliorent et que les marchés excluent des baisses de taux, alors l'or pourrait subir des pressions.

Mais si le dollar rebondit parce que les marchés se dirigent vers un environnement plus risqué, l'incertitude géopolitique pourrait compenser une partie de cette pression via la demande de valeur refuge.

Par conséquent, un rebond du dollar américain crée plutôt un double vent contraire, augmentant la volatilité plus que tout.

Invezz: Les banques centrales ont acheté 289 tonnes d'or au 2e trimestre après un 1er trimestre bien plus faible. Un renouveau des achats officiels pourrait-il devenir le meilleur soutien pour les prix ?

Rick Kanda: Encore une fois, je ne qualifierais pas les achats des banques centrales de moteur unique des prix de l'or, même s'ils constituent l'un des soutiens les plus importants pour le métal précieux.

Le fort rebond observé au 2e trimestre a été significatif, mais je pense qu'il n'était pas simplement une réaction au niveau actuel des prix ; il s'inscrit plutôt dans une stratégie de diversification à plus long terme des banques centrales. 

Invezz: Les ETF or américains ont enregistré des sorties au 2e trimestre malgré la vigueur ailleurs sur le marché. Qu'est-ce qui pousserait les investisseurs institutionnels à revenir plus agressivement ?

Rick Kanda: Un momentum plus fort et un contexte économique plus favorable inciteraient probablement les investisseurs institutionnels à augmenter leur exposition à l'or en tant qu'actif.

Cependant, je ne pense pas nécessairement que les sorties d'ETF au 2e trimestre signifient qu'ils ont perdu confiance dans l'or. Si l'or continue de monter en raison d'un dollar américain plus faible et de taux d'intérêt plus bas, les investisseurs institutionnels pourraient revenir. 

Invezz : Quelle est votre fourchette de prix réaliste (scénario de base) pour l'or d'ici la fin 2026, et quels scénarios haussier et baissier pourraient l'amener en dehors de cette plage ?

Rick Kanda: Mon scénario de base est $4,800-$5,300/oz — Cela représenterait une légère hausse par rapport aux niveaux actuels sans nécessiter un autre mouvement explosif comparable à celui déjà observé plus tôt cette année. 

Mon scénario haussier est $5,500-$6,000/oz — C'est ma prévision si plusieurs facteurs s'alignent parfaitement. Par exemple, si la Fed devient plus accommodante, le dollar américain reste sous pression, l'incertitude géopolitique s'intensifie, et la demande des banques centrales et institutionnelles s'accélère.

Mon scénario baissier est $4,000-$4,400/oz — Voici mes réflexions si l'inverse se produisait, nécessitant un rebond durable du dollar, un nouveau resserrement de la Fed, des rendements réels plus élevés et une réduction significative du risque géopolitique.