Le prix de l'or chute près d'un plus-bas de deux semaines : les chiffres de l'emploi US peuvent-ils déclencher la prochaine baisse ?

L'or est resté sous pression mardi, se maintenant près de son niveau le plus faible depuis presque deux semaines, alors que les opérateurs ont déplacé leur attention de Jackson Hole vers un calendrier chargé du marché du travail américain qui pourrait décider si la Réserve fédérale relève les taux en septembre.

L'or au comptant s'échangeait autour de 4 450 $ l'once pendant les heures asiatiques, après avoir touché lundi son plus bas depuis le 19 août.

L'or a fortement reculé par rapport au sommet de trois mois de la semaine dernière, après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a utilisé Jackson Hole pour avertir que les responsables monétaires pourraient devoir resserrer à nouveau si l'inflation n'évolue pas de manière convaincante vers 2 %.

Les marchés évaluent désormais la probabilité d'une hausse en septembre à environ 66 %.

La semaine des emplois devient le prochain catalyseur

Le premier test intervient plus tard mardi avec le rapport JOLTS sur les offres d'emploi de juillet, attendu à 10 h (ET).

Les offres étaient de 7,4 millions en juin, tandis que le marché s'attend à ce que juillet n'affiche qu'un repli modeste vers 7,3 millions.

Le rapport ADP sur l'emploi privé paraîtra mercredi, avant que le rapport officiel sur l'emploi d'août n'arrive vendredi à 8h30 (ET).

Cette séquence est importante car les créations d'emplois de juillet ont chuté de manière inattendue de 23 000 et les mois précédents ont été révisés à la baisse, faisant de l'emploi le contrepoids potentiel le plus net aux inquiétudes inflationnistes exprimées par Warsh.

L'analyste de FXStreet, Dhwani Mehta, considère que 4 400 $ constitue un champ de bataille à court terme de plus en plus important.

Son analyse technique place la moyenne mobile à 21 jours près de 4 430 $, suivie de la moyenne à 100 jours autour de 4 366 $. Un retour au-dessus de la moyenne à 200 jours, près de 4 531 $, renforcerait à nouveau la configuration haussière.

Warsh a redéfini le jeu sur les taux

Le message de Warsh à Jackson Hole a changé la façon dont les marchés abordent l'or. Septembre n'est plus considéré comme un maintien aisé des taux, et les investisseurs débattent à nouveau de savoir si la Fed devra reprendre le resserrement.

Les prix implicites du CME indiquaient lundi une probabilité d'environ 66 % d'une hausse en septembre, en forte hausse par rapport à la semaine précédente. Barclays prévoit deux hausses d'un quart de point d'ici la fin de l'année, en septembre et en décembre.

Tony Sycamore, analyste marché chez IG, a déclaré qu'une hausse unique des taux n'affaiblirait probablement pas fondamentalement l'argument haussier de l'or à long terme, mais qu'une séquence de deux ou trois hausses pourrait s'avérer bien plus dommageable.

Cette distinction est importante car l'or ne génère aucun revenu. Des hausses soutenues des rendements réels constituent donc un vent contraire bien plus puissant qu'un mouvement de politique isolé.

L'Iran crée un risque à double tranchant pour l'or

Le regain d'affrontements entre les États-Unis et l'Iran offre un soutien en tant que valeur refuge, mais il pousse parallèlement le pétrole et les anticipations d'inflation à la hausse.

Le Brent a grimpé au-dessus de 91 $ le baril mardi après que Washington et Téhéran se soient livrés à des attaques directes pour la première fois depuis environ un mois.

Le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz reste également fortement contraint, maintenant vivante la menace d'un nouveau choc d'approvisionnement énergétique.

Cela crée une position délicate pour l'or. L'escalade géopolitique peut accroître la demande d'actifs défensifs, mais des coûts énergétiques plus élevés peuvent aussi renforcer l'argument de la Fed en faveur d'une politique monétaire plus restrictive.