L'or sous 4 600 $ : Warsh peut-il transformer ce repli en une tendance plus large ?

L'or a reculé vendredi, s'éloignant davantage du sommet de trois mois atteint cette semaine alors que les investisseurs réduisaient leur exposition au risque avant le premier discours de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole.

L'or au comptant s'échangeait autour de $4,588 l'once lors des échanges asiatiques tardifs après être tombé vers $4,576 plus tôt, tandis que les contrats à terme américains se situaient près de $4,629.

Le métal est en passe d'enregistrer une légère baisse hebdomadaire après un puissant rallye d'août alimenté par une intervention sur le marché des Treasuries, des inquiétudes fiscales et de nouveaux flux d'investisseurs.

La question immédiate est de savoir si Warsh renforcera la posture de la Fed en matière de lutte contre l'inflation ou s'il offrira aux marchés suffisamment de marge pour empêcher les rendements réels de monter davantage.

Warsh devient le catalyseur à court terme

Warsh doit s'exprimer vendredi à 10 am ET lors du Jackson Hole Economic Policy Symposium.

Les marchés cherchent des indices sur la manière dont la Fed réagira à une inflation qui reste bien au‑dessus de sa cible et si la décision de juillet de maintenir les taux constituait une pause ou simplement un report avant une nouvelle hausse.

Le stratégiste d'OCBC, Christopher Wong, a déclaré au Wall Street Journal que Jackson Hole pourrait faire bouger le dollar, les rendements et les métaux précieux, l'or faisant face à une résistance autour de $4,700-$4,769 et à un support près de $4,520.

Un message équilibré pourrait aider le métal à se stabiliser, tandis qu'un ton plus restrictif ferait probablement monter les rendements et mettrait sous pression ce métal non rémunérateur.

Les marchés des taux estiment toujours qu'il y a environ une chance sur trois d'une hausse en septembre, la probabilité d'une augmentation d'ici décembre étant beaucoup plus élevée.

Cela rend l'or vulnérable si Warsh laisse entendre que la Fed est prête à resserrer à nouveau.

La configuration technique de l'or suggère une consolidation

La structure technique plus large de l'or demeure constructive malgré le repli de vendredi, le métal se maintenant au‑dessus de la zone de support $4,550-$4,575 qui a soutenu la dernière cassure.

Le métal a eu du mal à maintenir des gains au‑dessus de $4,650, tandis que la zone $4,680-$4,700 reste la première résistance significative.

Une rupture décisive au‑dessus de $4,700 pourrait rouvrir la voie vers $4,770, puis vers la zone de résistance plus forte à $4,820.

Les indicateurs de momentum suggèrent également que le rallye pourrait nécessiter du temps pour se réinitialiser.

L'indice de force relative quotidien (RSI) a dépassé 70 plus tôt cette semaine, signalant un fort momentum haussier mais aussi un marché de plus en plus tendu après l'avancée rapide d'août.

À la baisse, $4,550 est le premier niveau à surveiller, suivi de la moyenne mobile à 200 jours autour de $4,520.

Une cassure soutenue sous cette zone affaiblirait la structure haussière à court terme et pourrait exposer à un retracement plus profond vers la zone $4,400-$4,450.

Les préoccupations fiscales sous‑tendent toujours l'histoire plus vaste de l'or

L'argument de long terme en faveur de l'or va au‑delà de la politique de la Fed.

La décision du Trésor d'au moins doubler les rachats visant à soutenir la liquidité long terme, à $4 milliards par opération à partir du 9 septembre, a ravivé les inquiétudes concernant la soutenabilité budgétaire et la dépréciation monétaire.

Ole Hansen de Saxo a déclaré cette semaine que la demande des investisseurs est redevenue de plus en plus visible : les avoirs en ETF or ont augmenté d'environ 60 tonnes en août, tandis que les positions nettes longues des hedge funds ont atteint un plus‑haut sur 11 mois.

Il considère le stress fiscal, les achats des banques centrales, l'incertitude géopolitique et la perspective d'une nouvelle faiblesse du dollar comme des soutiens structurels, tout en estimant qu'une certaine consolidation après la récente envolée serait saine.

Cela laisse l'or pris entre deux forces puissantes. Un Warsh plus restrictif pourrait approfondir le repli à court terme, mais les acheteurs pourraient voir une faiblesse vers la zone $4,520 comme une opportunité d'entrée.

Si les rendements se détendent à nouveau, l'attention du marché devrait rapidement revenir sur $4,700 et, au‑delà, sur l'objectif de plus en plus en vue à $5,000.