La Fed maintient les taux par un vote de 9-3 ; Warsh : ce n'est pas une pause, mais une revue

La Réserve fédérale américaine a laissé les taux d'intérêt inchangés mercredi dans l'une de ses décisions de politique monétaire les plus scrutées depuis des années, même si trois responsables ont rompu le consensus pour réclamer une nouvelle hausse des taux, soulignant les divisions croissantes au sein de la banque centrale quant à l'évolution de l'inflation.

Le Federal Open Market Committee a voté 9-3 pour maintenir le taux des fonds fédéraux de référence dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, où il est resté depuis janvier.

La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, et la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, ont voté dissident en faveur d'une hausse d'un quart de point.

La décision marque la deuxième réunion consécutive au cours de laquelle le même trio s'est opposé à la majorité du comité, mettant en lumière un écart croissant entre les responsables qui prônent la patience et ceux qui estiment que les risques d'inflation justifient encore un resserrement de la politique monétaire.

Les marchés financiers ont d'abord salué la décision.

Le S&P 500 est brièvement passé en territoire positif tandis que le Nasdaq Composite a effacé ses pertes initiales après la déclaration de la Fed.

Les rendements du Trésor ont également réduit leurs gains et le dollar américain s'est affaibli face à un panier de devises majeures.

Toutefois, l'optimisme s'est estompé plus tard dans la séance.

Le S&P 500 a clôturé en baisse d'environ 1,5 %, le Nasdaq Composite ayant reculé d'environ 1,7 %, tandis que le Dow Jones Industrial Average a chuté d'environ 2,19 % alors que les investisseurs digéraient les commentaires du président de la Fed, Kevin Warsh.

Warsh dit rester engagé dans la lutte contre l'inflation mais éviterait de donner des indications sur les futures décisions

Intervenant après l'annonce de la politique, Warsh a souligné que la banque centrale reste pleinement engagée à ramener l'inflation vers sa cible de long terme de 2 %, tout en précisant que les responsables éviteraient de donner des indications sur les décisions futures de politique monétaire.

"Nous avons entamé un nouveau chapitre et nous comprenons que les plus de cinq années d'inflation au-dessus de la cible ne peuvent pas être résorbées en neuf semaines, ni par un seul mois de modestes baisses de prix. Cette Fed ne faiblira pas dans l'objectif de ramener l'inflation à la cible de 2 %."

Tout en reconnaissant l'intérêt des marchés pour une orientation prospective, Warsh a insisté sur le fait que les décideurs préfèrent observer les données entrantes et les réactions des marchés avant de s'engager sur une trajectoire de politique spécifique.

"Je comprends le désir d'avoir des prévisions et des commentaires récurrents de la part de ce comité, mais pour notre part, nous devons observer la réaction des marchés aux événements de manière directe et non filtrée", a-t-il déclaré.

"Je veux souligner, bien sûr, que les décisions de ce comité ont beaucoup d'importance et, là où c'est nécessaire et approprié, nous n'hésiterons pas à agir."

Questions clés qui dominent les débats sur la politique monétaire

Warsh a indiqué que les responsables ont passé une grande partie de la réunion de deux jours à débattre de quatre grandes questions structurant l'environnement économique actuel.

"Premièrement, nous avons beaucoup discuté des implications des cinq dernières années d'inflation élevée sur la conjoncture de politique actuelle. Pour reprendre une vieille expression, le passé est-il vraiment derrière nous ?", a-t-il dit.

"Deuxièmement, mes collègues et moi avons examiné les chocs économiques des dernières années : des chaînes d'approvisionnement tendues résultant de la pandémie, des conflits militaires, des perturbations de l'approvisionnement en énergie, des augmentations substantielles des taux de droits de douane. Et, oui, la hausse des investissements liés à l'IA. Ces chocs diffèrent par leurs origines. Diffèrent-ils aussi par leurs effets sur la production et l'emploi ?"

Warsh a réitéré que comprendre comment ces chocs se répercutent sur l'inflation au sens large reste l'un des plus grands défis de la Fed.

Warsh a déclaré qu'il considérait la décision de juillet comme "un examen rigoureux de la situation économique."

"Je ne qualifierais pas ce que nous avons fait de pause. Je décrirais ce que nous avons fait comme un examen rigoureux de la situation économique. Je décrirais ce que nous avons fait comme une revue des grandes et difficiles questions."

L'inflation reste au‑dessus de la cible

La déclaration post‑réunion de la Fed a peu changé par rapport à sa communication de juin, répétant que l'inflation "demeure élevée par rapport à l'objectif de 2 % du Comité."

La banque centrale a également maintenu que l'activité économique continue de s'étendre à un rythme soutenu, tandis que les conditions du marché du travail restent résilientes.

Les récentes données d'inflation ont apporté quelques motifs d'encouragement.

Les prix à la consommation ont chuté de manière inattendue de 0,4 % en juin en raison de la baisse des prix de l'essence, marquant la première baisse mensuelle en six ans.

Cependant, ce répit s'est avéré de courte durée.

Le regain des tensions géopolitiques au Moyen‑Orient a fait remonter les prix de l'énergie ces dernières semaines, ravivant les craintes que l'inflation puisse rester obstinément au‑dessus de la cible.

"Nous prenons ces chocs au sérieux. Il y en a eu une série qui ont frappé cette économie. Nous ne les ignorons pas en nous disant 'Oh, ils n'ont pas d'importance'. Mais nous essayons de comprendre... dans quelle mesure ces chocs élargissent-ils leurs effets, élargissent-ils leur impact sur des prix qui en sont assez éloignés ?"

Il a ajouté que de tels développements "rendent ce travail et cette conjoncture politique un peu plus difficiles."

Les analystes voient une Fed de plus en plus encline au durcissement

Les économistes ont déclaré que le nombre inhabituellement élevé de dissidences reflète une inquiétude croissante au sein de la Fed que les risques inflationnistes restent élevés.

"Le nombre élevé de dissidences souligne que les responsables sont de plus en plus en faveur du durcissement", a déclaré Kathy Bostjancic, chef économiste chez Nationwide.

Cependant, elle a soutenu que maintenir la politique inchangée reste la voie appropriée.

"La Fed peut et doit rester en attente cette année puisque des taux plus élevés ne résoudront pas le choc d'approvisionnement énergétique lié au Moyen‑Orient ni ne freineront les dépenses d'investissement liées à l'IA qui poussent les prix à la hausse."

De nombreux responsables estiment encore que l'inflation pourrait s'atténuer plus tard cette année, leur donnant du temps supplémentaire pour évaluer les données économiques entrantes avant de décider si un resserrement supplémentaire est nécessaire.

La prochaine réunion de politique en septembre fournira aux responsables deux mois supplémentaires de données sur l'inflation et le marché du travail, offrant potentiellement plus de clarté sur l'éventuelle durabilité de l'atténuation des pressions sur les prix.

Warsh a déclaré que la Fed continuerait de surveiller la réaction des marchés avant sa prochaine réunion.

"Les marchés réagissent en temps réel. Dans la période à venir, nous avons d'importantes décisions à prendre au sujet du taux directeur. Durant la période intermédiaire, je pense que les marchés ont eux aussi pas mal de décisions à prendre."

"Nous continuerons d'observer ces informations de marché, de voir comment elles réagissent aux événements entrants. Et cela peut aider à éclairer notre prise de décision lorsque nous nous réunirons dans sept ou huit semaines."

Les marchés voient de la patience, pas de panique

Malgré la volatilité du marché suite à l'annonce, certains investisseurs ont estimé que la décision de la Fed renforce l'horizon d'investissement plus large.

Jim Caron, directeur des investissements, solutions de portefeuille chez Morgan Stanley Investment Management, a déclaré que les investisseurs devraient éviter de sur‑réagir à la dernière décision de la Fed.

Selon Caron, la Fed permet en pratique à des conditions financières plus strictes d'émerger via les mouvements de marché plutôt que de les imposer directement par des hausses de taux.

"Cependant, la tendance à long terme que j'observe pour les marchés actions reste positive", a‑t‑il déclaré lors d'une apparition sur CNBC's "Power Lunch."

"Ce que cela me dit... c'est que nous pouvons profiter de certains de ces replis parce que la Fed vous dit qu'elle ne se met pas en travers du chemin. Il est peu probable qu'elle relève les taux et anéantisse les marchés."