La RBI laisse le taux repo à 5,25% face à la volatilité du pétrole

La Reserve Bank of India (RBI) a maintenu mercredi son taux directeur de rachat à 5,25% et conservé son orientation neutre de politique monétaire, choisissant d'attendre une plus grande clarté sur les risques d'inflation liés à la volatilité des prix mondiaux du pétrole brut, tout en exprimant sa confiance dans les perspectives de croissance intérieure du pays.

La banque centrale a en outre relevé marginalement sa prévision de croissance du PIB pour l'exercice en cours à 6,7% contre 6,6%, reflétant une activité économique plus vigoureuse que prévu au cours du premier trimestre.

Annonçant l'issue de la réunion du Monetary Policy Committee (MPC), le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a déclaré que le comité à six membres avait voté à l'unanimité pour maintenir le taux de repo inchangé.

La banque centrale a également maintenu le taux de la Standing Deposit Facility à 5%, tout en laissant inchangés le taux de la Marginal Standing Facility et le bank rate à 5,5%.

La RBI opte pour la prudence face aux incertitudes mondiales

La dernière décision de politique intervient alors que les décideurs continuent d'évaluer l'impact économique du conflit en cours au Moyen-Orient et ses répercussions sur les prix de l'énergie, l'inflation et la croissance intérieure.

Alors que plusieurs banques centrales régionales, notamment en Indonésie et aux Philippines, ont resserré leur politique monétaire en réponse aux pressions inflationnistes liées à la hausse des cours du pétrole et à la volatilité des devises, la RBI a choisi de maintenir ses taux.

« La ré-escalade du conflit depuis la première semaine de juillet a amplifié la volatilité des prix de l'énergie. Les premiers résultats des entreprises pour le T1 indiquent une bonne performance du secteur manufacturier. La consommation privée a continué d'être soutenue par des dépenses discrétionnaires vigoureuses. Dans l'ensemble, l'économie indienne a mieux performé que prévu au T1 », a dit Malhotra.

Les marchés ont réagi de manière mesurée à l'annonce de la politique.

Le rendement de référence des obligations d'État indiennes à 10 ans est resté largement stable à 6,78%, tandis que la roupie s'est affaiblie de plus de 0,1% à 95,09 face au dollar américain.

Les marchés actions sont restés positifs, le Nifty 50 gagnant environ 0,1% avant de retomber dans le rouge, et le Sensex progressant d'environ 0,2%.

Perspectives d'inflation améliorées, mais risques persistants

La RBI a abaissé sa prévision d'inflation moyenne pour l'exercice FY27 à 5% contre 5,1% projeté en juin.

Elle a également réduit son estimation de l'inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, à 4,3% contre 4,7%.

L'inflation à la consommation a dépassé la cible à moyen terme de la banque centrale de 4% en juin pour la première fois en 17 mois.

Toutefois, l'inflation devrait rester dans la bande de tolérance de la RBI de 2% à 6%, offrant aux décideurs une marge de manœuvre pour maintenir les taux d'intérêt actuels.

Malgré l'amélioration des perspectives, la banque centrale a averti que les risques d'inflation restent élevés.

La déclaration de politique monétaire a noté que les prix mondiaux du pétrole continuent d'enregistrer de fortes fluctuations sous l'effet de développements géopolitiques, rendant incertaine la perspective d'inflation à court terme.

« Bien que les pressions inflationnistes généralisées restent jusqu'à présent modestes, les risques d'une transmission plus large des hausses des prix de l'alimentation, de l'énergie et d'autres intrants vers une augmentation généralisée de l'inflation persistent », a déclaré la RBI.

Malhotra a également identifié El Niño comme une source majeure d'incertitude pour l'agriculture et la demande rurale.

« À l'avenir, les perspectives agricoles sont assombries par des moussons du sud-ouest déficientes et inégales dans un contexte El Niño », a-t-il déclaré.

Il a ajouté que les initiatives gouvernementales visant à promouvoir des cultures résistantes au climat, la diversification des cultures et la conservation de l'eau pourraient aider à réduire l'impact de conditions de mousson plus faibles, tandis qu'une croissance soutenue des services, des réformes de la GST et une stabilité de l'emploi devraient continuer à soutenir la demande urbaine.

Les économistes anticipent un resserrement additionnel

Les économistes ont déclaré que la décision de la RBI était largement conforme aux attentes, mais ont indiqué qu'un resserrement supplémentaire de la politique pourrait encore être nécessaire plus tard dans l'exercice si les pressions inflationnistes s'intensifiaient.

« La décision de statu quo de la RBI était conforme aux attentes. Le ton est bien équilibré, soulignant les risques et donc la dépendance des décisions futures aux données », a déclaré Upasna Bhardwaj, économiste en chef chez Kotak Mahindra Bank.

« Nous continuons de voir une possibilité de hausse de 50 pb des taux au second semestre de l'exercice FY27, d'autant plus que l'inflation du 1QFY28 continue d'apparaître au-dessus de 5% », a-t-elle ajouté.

Malhotra a aussi souligné la vigueur continue des flux de capitaux externes.

Les entrées brutes d'investissement direct étranger ont augmenté à $30.7 billion pendant la période avril-juin 2026, tandis que les investissements de portefeuille étrangers sont redevenus positifs en juin et juillet après des mesures annoncées par la RBI pour attirer des capitaux étrangers.

Par conséquent, le gouverneur a déclaré que la balance des paiements de l'Inde devrait rester en excédent sain au cours de l'exercice en cours.