UBS prévoit deux hausses de la Fed en 2026 : que doivent acheter les investisseurs

UBS s'attend à ce que la Réserve fédérale relève les taux d'intérêt à deux reprises cette année après un rapport sur l'emploi d'août plus fort que prévu qui a renforcé les anticipations d'une économie américaine résiliente.

La banque prévoit désormais des hausses de taux de 25 points de base en septembre et en décembre, revenant sur sa précédente prévision d'absence de changement de politique en 2026.

Ce revirement intervient alors que les marchés réévaluent les perspectives de la Fed à la suite de données d'emploi plus fortes et des signaux bellicistes du président de la Fed, Kevin Warsh.

UBS a indiqué que la perspective de taux plus élevés pourrait créer des opportunités sur les actions, les obligations et l'or, selon l'évolution de l'économie et de l'inflation.

UBS relève ses perspectives de taux après des données d'emploi solides

Les employeurs américains ont créé 162 000 emplois en août, bien au‑delà des prévisions d'environ 55 000, tandis que le taux de chômage est resté à 4,1 %.

Il s'agit de la plus forte hausse mensuelle de l'emploi depuis mars et cela a contribué à augmenter les attentes du marché en faveur d'une hausse des taux en septembre.

Les marchés financiers intégraient une probabilité d'environ 60,4 % d'une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la Fed des 15-16 septembre, selon l'outil FedWatch du CME, contre 59,4 % vendredi.

UBS a déclaré que la vigueur des données sur l'emploi, conjuguée aux commentaires bellicistes de Warsh au symposium de Jackson Hole et à la montée des risques d'inflation liés aux goulets d'étranglement d'approvisionnement, suffisait à modifier sa prévision de taux.

La banque a toutefois souligné que les implications pour l'investissement dépendraient de la raison sous-jacente à tout resserrement de la Fed.

Une hausse des taux motivée par une croissance économique plus forte aurait des conséquences différentes d'une hausse provoquée par une inflation persistante et un affaiblissement de la croissance.

« Une Fed qui réagit à la vigueur de l'économie américaine est très différente d'une Fed qui réagit à des problèmes d'inflation », ont déclaré les stratégistes d'UBS.

Actions et obligations pourraient offrir des opportunités

UBS reste positif sur les actions mondiales malgré la possibilité d'une volatilité à court terme liée à la hausse des rendements.

La banque a indiqué que des taux plus élevés ne compenseraient pas nécessairement des facteurs à moyen terme tels que les dépenses d'investissement liées à l'intelligence artificielle, une activité économique résiliente et une croissance généralisée des bénéfices.

La banque continue de privilégier les secteurs liés à l'IA, à l'énergie et aux ressources, ainsi que les thématiques de longévité, qui devraient bénéficier d'investissements accrus, de gains de productivité et d'une croissance structurelle.

UBS voit également des opportunités potentielles dans les obligations d'État.

Des attentes plus élevées concernant le taux de politique de la Fed pourraient peser sur les obligations de courte durée et limiter leur potentiel de plus-value.

En conséquence, UBS a déclaré qu'elle ne recommanderait plus de sécuriser des rendements sur des obligations de courte à moyenne durée comme alternative à la détention de liquidités.

À la place, la banque voit des opportunités sur les obligations de durée moyenne à longue suite à la récente hausse des rendements.

Ces obligations pourraient en bénéficier si un resserrement de la politique monétaire renforce la confiance dans l'engagement de la Fed à maîtriser l'inflation, réduit les anticipations d'inflation à long terme ou ralentit la croissance économique.

Perspectives contrastées pour le dollar et l'or

Une Fed plus belliciste pourrait soutenir le dollar américain, en particulier si la divergence de politique monétaire entre la Fed et d'autres banques centrales s'accentue.

UBS a indiqué qu'une croissance économique plus forte combinée à une politique monétaire plus stricte pourrait soutenir le dollar via des flux de capitaux plus importants et une performance économique relative supérieure.

L'or pourrait subir une pression à court terme du fait de taux d'intérêt réels plus élevés et d'un dollar plus fort.

Cependant, UBS a déclaré qu'une inflation persistante, l'incertitude géopolitique et des préoccupations liées à la crédibilité budgétaire et monétaire pourraient soutenir la demande de lingots en tant que valeur refuge.

« Nous considérons actuellement l'or davantage comme une couverture et un diversificateur de portefeuille, plutôt que comme une expression tactique de la prochaine décision de la Fed », ont déclaré les stratégistes d'UBS.

La banque voit donc des opportunités potentielles dans plusieurs classes d'actifs, tout en soulignant que le contexte économique plus large et la trajectoire de l'inflation auront davantage d'importance pour les portefeuilles que le résultat d'une réunion unique de la Fed.